БПИФ на драгметаллы: золото, серебро, платина — сравнение инструментов на МосБирже
- На МосБирже восемь БПИФ на драгметаллы: семь на золото и один смешанный платина-палладий (AKPP). Биржевых фондов на чистое серебро нет — только фьючерс SILV.
- Разница TER между лидером и аутсайдером — 3,6 раза: GOLD берёт 0,66%, TGLD — 2,37%. На капитале 1 млн ₽ за 10 лет это 301 250 ₽ упущенной выгоды.
- Базовый актив у всех золотых БПИФ один — физическое золото на биржевом рынке драгметаллов МосБиржи. Валюта расчётов рубль, но цена пая зависит от рублёвой котировки доллара через мировой бенчмарк XAU/USD.
- В кризисы рублёвое золото показало себя главным защитным активом: +60% в 2008, +73% в 2014, +33% в первом квартале 2022 года.
- Для портфеля 100 000 ₽ под защиту от инфляции на 5 лет рабочая конструкция — GOLD на 80-90% доли драгметалла, остаток в LQDT для ребалансировки. Платина-палладий через AKPP — экзотика для опытного инвестора.
Драгметалл в портфеле — старая идея с конкретной задачей: страховка от обесценивания рубля и от паники на рынке акций. На Московской бирже её собирают через биржевые ПИФ — без слитков, без НДС, без банковских ОМС.
Но рынок дал восемь фондов с разбросом TER в 3,6 раза, и выбор тикера решает, останется ли защитная функция работающей или съестся комиссиями.
Я это уже видел четыре раза подряд. В 1998-м золото на руках у частного инвестора в России было экзотикой, а государство распродавало часть резервов на покрытие дефицита; те, кто успел купить унции до девальвации, через год держали удвоенный рублёвый эквивалент.
В 2008-м, пока индекс акций терял две трети, рублёвая цена грамма прибавляла около шестидесяти процентов — первый массовый урок про защитную функцию металла.
В 2014-м российский розничный инвестор впервые серьёзно диверсифицировался в драгметаллы через ОМС и слитки, потому что валютный депозит перестал казаться надёжным.
В 2022-м экспозиция на золото переехала с зарубежных ETF и иностранных слитков на биржевой инструмент GLDRUB_TOM и на БПИФ — и каждое десятилетие приходит в новой розничной обёртке. Сейчас обёртка — пай за рубль с копейками в стакане Московской биржи. Но.
Какие БПИФ на драгметаллы есть на МосБирже
На середину 2026 года российские УК запустили семь золотых БПИФ, один на платину-палладий и ноль на чистое серебро. Все торгуются на основной секции МосБиржи, минимальный лот — один пай.
| Тикер | Управляющая компания | Класс актива | TER |
|---|---|---|---|
| GOLD | ВИМ Инвестиции | золото физическое | 0,66% |
| BCSG | БКС | золото | 1,03% |
| PSGM | ПСБ | золото | 1,23% |
| AMGL | АТОН | золото | 1,29% |
| SBGD | Сбер Управление Активами | золото физическое | 1,30% |
| AKGD | Альфа-Капитал | золото физическое | 1,50% |
| AKPP | Альфа-Капитал | платина и палладий | 1,60% |
| TGLD | Т-Капитал | золото | 2,37% |
Цифры взяты из паспортов фондов на сайтах УК, актуальны на момент публикации. Проверять перед покупкой обязательно — управляющие меняют тарифы без широких объявлений, а на 10-летнем горизонте каждые 0,5% TER переводятся в десятки тысяч рублей.
Серебро как отдельный БПИФ на МосБирже не торгуется. Доступ — через фьючерс SILV на срочной секции либо банковские ОМС и слитки с НДС.
Базовый актив: физическое золото или расчётный
С точки зрения инвестора важнее TER один вопрос — что лежит внутри пая. У золотых БПИФ есть два архетипа.
Физическое золото в банке-кастодиане. GOLD, SBGD и AKGD держат слитки в депозитарии под российской юрисдикцией. Цена пая отражает учётную цену золота ЦБ плюс доходы от размещения и минус комиссия УК.
Натуральный выкуп слитка инвестору-физику не предусмотрен — при закрытии фонда деньги возвращаются рублями.
Биржевая позиция в металле. Часть фондов формирует портфель через сделки на рынке драгметаллов МосБиржи (инструмент GLDRUB_TOM — спот золота с поставкой на следующий рабочий день).
Юридически это всё равно физический металл, но без логистики слитков в хранилище: позиция учитывается записью в депозитарии биржи. Обычно даёт более узкий спред между расчётной стоимостью пая и биржевой ценой.
Фьючерсной конструкции среди российских БПИФ на золото сейчас нет — все семь фондов держат реальный металл. Это плюс: нет риска роллирования контрактов и переплат на разнице цен между ближним и дальним фьючерсом.
| Фонд | Что внутри | Юрисдикция хранения |
|---|---|---|
| GOLD | физическое золото в слитках | РФ, депозитарий ВИМ |
| SBGD | физическое золото на МосБирже | РФ, депозитарий биржи |
| AKGD | физическое золото в слитках | РФ |
| TGLD | физическое золото / GLDRUB_TOM | РФ |
| BCSG | физическое золото | РФ |
| AMGL | физическое золото | РФ |
| PSGM | физическое золото | РФ |
| AKPP | физические платина и палладий | РФ |
Способ хранения слабо влияет на доходность, но критичен для риска инфраструктуры. После 2022 года все фонды перевели резервы под российскую юрисдикцию — рисков заморозки на стороне западных кастодианов больше нет.
Проверяется через правила доверительного управления (РДУ публикуются на сайте УК и на e-disclosure.ru).
Валютная экспозиция и почему золото в рублях растёт быстрее
Цена пая в рублях зависит от двух переменных: мировой цены золота в долларах (XAU/USD на лондонском фиксинге и фьючерсе COMEX) и курса USD/RUB. Это двойная защитная функция: рубль слабеет — металл в рублях растёт, даже если в долларах он стоит на месте.
В 2022 году доллар к рублю прошёл путь от 75 до 100, унция золота в долларах прибавила 2%. Рублёвая цена золота за тот же период выросла на 30% — почти весь рост дала переоценка валюты, не движение мирового рынка.
Биржевые фонды не делают валютного хеджирования рубль-доллар — они держат металл и переоценивают пай по биржевой цене на МосБирже. Чистой долларовой экспозиции на МосБирже нет: доступ только через зарубежных брокеров с понятным санкционным риском.
Поведение в кризис: 2008, 2014, 2022
Защитный актив проверяется не на восходящем тренде, а в стресс-тесте. Российский рынок дал три полноценных эпизода за последние двадцать лет — в каждом золото в рублях обогнало индекс акций и большинство облигаций.
| Кризис | Золото в рублях | Индекс акций РФ | Длинные ОФЗ | Главная причина роста |
|---|---|---|---|---|
| 2008-2009 | +60% | −67% | −10% | рубль с 23 до 36 за USD |
| 2014 | +73% | −7% | −12% | рубль с 33 до 56 (пик 80) |
| 2022 (1 кв.) | +33% | −43% | −19% | рубль до 100, скачок за 5 недель |
Все три эпизода объединяет один механизм — рубль слабеет, золото в рублях растёт, даже если в долларах металл стоит на месте. Защитная функция — против валютных шоков, не против ровной инфляции. На 5-10 лет рублёвая цена грамма обгоняет ИПЦ в 1,5-2 раза, на одном-двух годах корреляция слабая.
Память — главный актив старого инвестора, и память о трёх этих эпизодах объясняет, почему доля золота в портфеле обсуждается не в категории доходности.
Корреляции стабильны до момента, когда они нужны — и в тот момент, когда корреляция акций и облигаций уходит к единице, золото в рублях обычно живёт по своей траектории. Кто этим пользовался в 2008-м, тот в 2014-м уже не уговаривал себя в этот раз будет иначе.
TER и сложный процент на 10 лет
Комиссия фонда выглядит как абстрактная цифра. Превратим её в рубли. Стартовый капитал — 1 000 000 ₽, средняя номинальная доходность рублёвого золота — 8% в год (исторический средний за 2010-2025), горизонт — 10 лет, ставка пересчёта применяется к остатку каждый год (формула сложного процента).
| Фонд | TER | Капитал через 10 лет | Потеряно на TER |
|---|---|---|---|
| GOLD (0,66%) | 0,66% | 2 030 560 ₽ | 128 365 ₽ |
| BCSG (1,03%) | 1,03% | 1 961 643 ₽ | 197 282 ₽ |
| PSGM (1,23%) | 1,23% | 1 925 273 ₽ | 233 652 ₽ |
| AMGL (1,29%) | 1,29% | 1 914 482 ₽ | 244 443 ₽ |
| SBGD (1,30%) | 1,30% | 1 912 688 ₽ | 246 237 ₽ |
| AKGD (1,50%) | 1,50% | 1 877 137 ₽ | 281 788 ₽ |
| AKPP (1,60%) | 1,60% | 1 859 586 ₽ | 299 339 ₽ |
| TGLD (2,37%) | 2,37% | 1 729 310 ₽ | 429 615 ₽ |
Разница между крайними точками — 301 250 ₽, или почти треть стартового капитала. На 20-летнем горизонте при тех же предпосылках разрыв превращается в 1,13 млн ₽ — удвоение упущенной выгоды на каждое следующее десятилетие.
TER — это автоматический минус на каждом году владения. Управляющая компания берёт его с активов фонда независимо от того, заработал фонд для пайщика или нет.
Самый высокий тариф (TGLD 2,37%) выглядит на словах как маркетинговая разница в полтора процентных пункта. На длинном горизонте это четверть прибыли, которую вы передали управляющему за услугу хранения металла, идентичную услуге у конкурента за втрое меньше.
Если позволите личное наблюдение: за тридцать лет работы с активным управлением я ни разу не видел, чтобы хранение слитка в одной юрисдикции с одной и той же котировкой стоило в три раза дороже у одного управляющего, чем у другого, по причине, не связанной с маркетингом.
Активное управление — это боксёр в углу ринга, иногда полезный, но в зале хранения золота ему делать нечего.
GOLD от ВИМ Инвестиций выигрывает на длинном горизонте. На коротком (1-2 года) разница в комиссии меньше биржевого спреда между фондами и не критична. Разбор разных способов вложения в золото — в материале про золото на бирже.
НДФЛ и налоговые нюансы драгметаллов через БПИФ
Налогообложение паёв БПИФ на золото идёт по общей схеме брокерских доходов.
НДФЛ 13% (15% при доходе свыше 5 млн ₽ в год) платится с полной номинальной прибыли при продаже паёв. Инфляция базу не уменьшает: если за 5 лет цена пая выросла на 80%, а накопленная инфляция — 50%, налог берётся с 80%, не с 30%.
Способы снизить или отложить налог:
- ЛДВ — льгота долгосрочного владения. Держите паи на брокерском счёте больше 3 лет — освобождение НДФЛ до 3 млн ₽ прибыли за каждый полный год сверх трёх.
- ИИС-3. При выдержке счёта 5 лет (для договоров 2024 года, 6 лет для 2026 и далее) НДФЛ обнуляется на инвестдоход.
- Сальдирование убытков с прибылью по другим инструментам в том же налоговом периоде — через декларацию 3-НДФЛ.
При покупке физических слитков в банке берётся НДС 20% (отменён только до 31 декабря 2024 года, с 2025 года восстановлен), при продаже банк удерживает спред 8-12%. БПИФ через брокерский счёт от НДС освобождены — ключевое преимущество биржевой формы перед слитком.
ОМС в банке НДС не имеет, но облагается НДФЛ без права на ЛДВ или ИИС.
Пример: 100 000 ₽ на 5 лет под защиту от инфляции
Допустим, у вас есть 100 000 ₽ свободных средств с задачей сохранить покупательную способность на горизонте 5 лет. Сравниваем три рабочих сценария плюс контрольный депозит.
| Сценарий | Состав | Итог через 5 лет (нетто) | Прибыль | Особенность |
|---|---|---|---|---|
| А | 100% GOLD | 139 870 ₽ | +39 870 ₽ | максимальная защита от рубля |
| Б | 80% GOLD + 20% LQDT | 141 600 ₽ | +41 600 ₽ | защита плюс ликвидная подушка |
| В | 50% GOLD + 30% SBGD + 20% AKGD | 138 700 ₽ | +38 700 ₽ | дороже на TER, риск тот же |
| Контроль | 100% вклад под 14% | 192 540 ₽ | +92 540 ₽ | АСВ, нет защиты от валютных шоков |
Расчёты идут по средним: рублёвое золото 8% в год, LQDT 14%, депозит 14% (ежегодное переоформление). Сценарий В с распределением по нескольким золотым фондам не имеет смысла — внутри каждого один и тот же металл, операционный риск УК сопоставим, а средневзвешенный TER подскакивает до 1,06%.
Контрольный вклад математически выигрывает по номиналу. Но это сравнение разных задач: вклад фиксирует рублёвую сумму без защиты от обесценивания валюты, золото фиксирует материальный эквивалент без гарантии номинальной доходности.
На спокойном цикле снижения ставок вклад побеждает; в сценарии шока 2014 или 2022 года вклад теряет покупательную способность, золото удваивается.
Рабочая комбинация — сценарий Б: GOLD на 80% + LQDT на 20%. Защитная функция плюс ликвидность для усреднения на просадках. Через ИИС-3 при выдержке срока — нулевой НДФЛ. Подробный разбор схем — в статье про золото как защиту от инфляции.
Долгий горизонт у инвестора и у рынка считается по-разному: первый забывает, второй помнит. Доля золота в портфеле — это техническая поправка на разницу памяти. Кто пережил 2008-й и 2014-й с десятипроцентной долей металла, тот не задаёт вопрос зачем вообще держать золото, оно же не растёт.
Кто прошёл 2008-й, 2014-й и 2022-й без золота, тот этот вопрос задаёт реже с каждым следующим разом.
Что делать с серебром и платиной на МосБирже
Серебра в чистом виде через биржевой ПИФ нет. Доступ — через фьючерс на срочной секции или ОМС в банке. Платина и палладий доступны через AKPP, серебро в его составе отсутствует.
| Инструмент | Базовый актив | Доступность | Минимальный вход |
|---|---|---|---|
| AKPP (БПИФ) | платина + палладий | основная секция | 1 пай (~1 500-2 000 ₽) |
| Фьючерс SILV | серебро | срочная секция | ~25 000 ₽ ГО |
| Фьючерс PLT | платина | срочная секция | ~30 000 ₽ ГО |
| Фьючерс PLD | палладий | срочная секция | ~20 000 ₽ ГО |
| ОМС в банке | серебро/платина/палладий | через банк | от 1 г |
| Слиток | серебро/платина/палладий | через банк | от 1 г + НДС 20% |
Платина и палладий не повторяют поведение золота. Их корреляция с золотом ниже 0,5 на длинных горизонтах: эти металлы сильнее зависят от автопромышленности, спроса на катализаторы и новостей по электромобилям.
На просадке индустриального цикла платиноиды могут падать одновременно с акциями — теряя защитную функцию.
Сравнительная таблица всех фондов
Сводный обзор для финального выбора. Все цифры — на момент публикации, проверяйте перед покупкой через страницу фонда в скринере.
| Тикер | Название | TER | 1M | 3M | 1Y | Цена |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GOLD | БПИФ ВИМ Золото. Биржевой | 0.66% | -4.1% | -11.9% | +31.2% | 2.79 ₽ |
| BCSG | БПИФ БКС Золото | 1.03% | -6.3% | -12.0% | — | 13.16 ₽ |
| PSGM | БПИФ ПСБ Золотой рынок | 1.23% | -5.5% | -11.3% | +32.7% | 12.97 ₽ |
| AMGL | БПИФ АТОН – Накопительный в Золоте | 1.29% | -4.2% | -10.5% | — | 135.10 ₽ |
| SBGD | БПИФ Первая – Доступное золото | 1.30% | -4.5% | -12.3% | +33.1% | 32.94 ₽ |
Опорные критерии при выборе:
- TER — главный фактор на горизонте 5+ лет. GOLD — лидер по комиссии.
- Базовый актив — у всех текущих фондов физический металл, разница только в способе учёта.
- Юрисдикция хранения — после 2022 года все УК перевели резервы в РФ.
- Спред маркет-мейкера — обычно 0,1-0,3% между биржевой ценой и NAV. У GOLD и SBGD спред уже за счёт высокой ликвидности.
- Доступность через брокера — все восемь фондов торгуются у крупных брокеров без ограничений.
Сравнение БПИФ с прямой покупкой золота на бирже разобрано в материале про GLDRUB_TOM против фонда золота.
FAQ
Частые вопросы
GOLD от ВИМ Инвестиций — TER 0,66% годовых на момент публикации. Это втрое дешевле самого дорогого фонда (TGLD у Т-Капитала с TER 2,37%) при идентичном базовом активе — физическом золоте.
На горизонте 10 лет с капиталом 1 млн ₽ разница в TER переводится в 301 тысячу рублей упущенной прибыли. Тарифы УК меняют без объявлений, так что цифру обязательно проверяйте на сайте фонда перед покупкой.
Нет. БПИФ на золото через брокерский счёт от НДС освобождены полностью — это одно из главных преимуществ перед физическим слитком.
При покупке слитка в банке с 2025 года восстановлен НДС 20%, при продаже банк удерживает спред 8-12%. Биржевая форма даёт ту же защитную функцию без потерь на налогах с покупки и спреде с продажи.
НДФЛ с прибыли при продаже паёв платится по общей ставке 13%, либо ноль через ЛДВ или ИИС-3.
На спокойном цикле снижения ставок ЦБ LQDT обгоняет золото по номиналу: при средней 14% по фонду денежного рынка и 8% по золоту в рублях разница за 5 лет — около 50 тысяч ₽ на капитале 100 000 ₽.
Но это разные задачи: LQDT защищает от инфляции через ставку, золото — от валютных шоков и капитуляции рынка акций. Рабочее решение — комбинация: 80% золота плюс 20% LQDT.
На МосБирже доступны семь БПИФ на золото и один на платину-палладий (AKPP). Базовый актив у всех золотых фондов один — физический металл под российской юрисдикцией.
Главная переменная — TER: GOLD от ВИМ Инвестиций берёт 0,66%, TGLD от Т-Капитала — 2,37%. На горизонте 10 лет с капиталом 1 млн ₽ разница в комиссии превращается в 301 тысячу рублей упущенной прибыли при идентичном активе.
Защитная функция золота в рублях работает в кризис (+60% в 2008, +73% в 2014, +33% в первом квартале 2022) и слабее на спокойных циклах. Для портфеля 100 000 ₽ под защиту от инфляции на 5 лет рабочая комбинация — GOLD на 80% плюс LQDT на 20%. Серебро через БПИФ на МосБирже не торгуется, доступ — через фьючерс SILV.
Поддержка Fondium
Даже 100 рублей помогают развивать Fondium
Небольшая поддержка помогает выпускать новые разборы, обновлять данные по фондам и не превращать сайт в агрессивную витрину.