Купить и держать БПИФ: исторические результаты SBMX за 5, 10 лет — расчёт
SBMX — это биржевой паевой инвестиционный фонд на российские акции, а стратегия купить и держать в этом расчёте означает одну покупку без пополнений и промежуточных продаж. Если вложить 1 млн рублей по цене закрытия 23 июля 2021 года и оценить позицию по цене закрытия 24 июля 2026 года, получится 819 088 рублей, или −18,09%.
Десятилетнего результата самого SBMX нет: фонд начал историю 17 сентября 2018 года. За десять лет можно честно показать только путь его целевого индекса МосБиржи полной доходности брутто MCFTR и отдельную условную модель фонда после расходов. Смешивать эти две цифры нельзя.
Проверяем не лозунг о терпении, а конкретный денежный результат.
- Фактические пять лет SBMX: −18,09%, или 819 088 рублей из 1 млн рублей.
- MCFTR на тех же датах: −12,15%; разница с фондом составила −5,94 процентного пункта.
- За десять лет MCFTR вырос на 129,43%, но это история индекса, а не SBMX.
- Условная модель после постоянных расходов 0,95% в год дала бы +108,53% без учёта ошибки следования, биржевой разницы цен покупки и продажи, брокерской комиссии и налога.
- Максимальная просадка SBMX внутри пятилетнего окна достигла −54,18%.
Как считали и почему дробление меняет график, но не капитал
Расчёт начинается не с красивой средней доходности, а с выбора одной семантики цены. Для SBMX взяты биржевые цены закрытия, для MCFTR — значения индекса на тех же торговых датах. Конечная дата ряда — 24 июля 2026 года.
Такой подход отвечает на узкий вопрос: сколько стоила бы позиция при условной покупке и оценке по ценам закрытия. Реальная заявка могла исполниться дороже или дешевле из-за спреда — разницы между лучшими ценами покупки и продажи — и движения цены внутри дня. Поэтому результат не следует воспринимать как выписку с брокерского счёта.
Одинаковые даты и одна ценовая семантика
Управляющая компания показывает для фонда пятилетний результат −17,59%, а расчёт по биржевым закрытиям даёт −18,09%. Обе цифры могут быть корректными: различаются ряд, точки отсчёта и способ оценки пая. Здесь во всех сравнениях сохраняется одна логика — закрытие к закрытию.
| Контур расчёта | Период | Что измеряем | Что не включаем |
|---|---|---|---|
| Фактические пять лет SBMX | 23.07.2021–24.07.2026 | Цена закрытия пая | Спред, брокерскую комиссию, налог |
| Те же пять лет MCFTR | 23.07.2021–24.07.2026 | Полную доходность индекса до налога | Издержки конкретного фонда |
| Десять лет MCFTR | 22.07.2016–24.07.2026 | Исторический путь индекса | Историю SBMX до запуска фонда |
| Условная модель | 22.07.2016–24.07.2026 | MCFTR после расходов 0,95% в год | Ошибку следования и личные издержки |
MCFTR — это индекс МосБиржи полной доходности брутто. Он учитывает и изменение цен акций, и дивиденды до налогообложения. SBMX ориентируется именно на этот индекс и реинвестирует дивиденды внутри фонда. Ценовой индекс IMOEX для такого сопоставления не годится: он не включает дивидендную часть результата. Разницу между индексами подробнее разбирает материал про цену и полную доходность индекса МосБиржи.
Дробление до и после
4 июня 2021 года паи SBMX были раздроблены. В исходной истории до этой даты цены находятся примерно на уровне 1 800 рублей, после — около 18 рублей. Если просто склеить участки, график покажет падение почти в сто раз, которого у капитала владельца не было.
Для единого ряда прежние цены делятся на 100. Механика проста: условный один пай ценой 1 800 рублей превращается в сто паёв примерно по 18 рублей. Число единиц растёт, цена каждой уменьшается, а общая стоимость остаётся около 1 800 рублей.
Пятилетнее окно начинается уже после дробления, поэтому его конечный результат не требует дополнительной поправки. Коррекция нужна для графика от запуска фонда и любых сравнений, которые пересекают июнь 2021 года. Что было до, что стало после — здесь меняется единица учёта, а не экономический результат.
Пять лет SBMX: фактический результат одной покупки
23 июля 2021 года SBMX закрылся по 18,86 рубля, а 24 июля 2026 года — по 15,448 рубля. Отношение второй цены к первой даёт 0,819088. Поэтому 1 млн рублей в расчётной позиции уменьшается до 819 088 рублей.
Среднегодовой темп изменения за 5,002 года составил −3,91%. Это не прогноз и не постоянная ставка убытка: показатель лишь превращает неровный исторический путь в одну сопоставимую годовую величину.
До, после, разница
На том же интервале MCFTR снизился с 7 026,46 до 6 172,49 пункта. Его результат составил −12,15%, или 878 464 рубля из условного 1 млн рублей. Разрыв с SBMX — −5,94 процентного пункта.
| Показатель | SBMX | MCFTR | Разница фонда и индекса |
|---|---|---|---|
| Начало периода | 18,86 ₽ | 7 026,46 пункта | — |
| Конец периода | 15,448 ₽ | 6 172,49 пункта | — |
| Итоговая доходность | −18,09% | −12,15% | −5,94 п. п. |
| Среднегодовой темп | −3,91% | −2,56% | −1,35 п. п. |
| Капитал из 1 млн рублей | 819 088 ₽ | 878 464 ₽ | −59 376 ₽ |
| Максимальная просадка | −54,18% | −53,53% | −0,65 п. п. |
Разрыв нельзя целиком назвать платой управляющей компании. На него могут влиять расходы фонда, отличие фактического состава от индекса, моменты ребалансировки, денежный остаток и цена пая на бирже относительно расчётной стоимости. Чтобы разложить вклад каждого фактора, нужен отдельный ряд стоимости чистых активов и операций фонда. Здесь измеряется только итоговая разница двух согласованных рядов; формулу показателя объясняет статья про отставание фонда от индекса.
Просадка внутри периода
Конечные −18,09% выглядят терпимее, чем путь к ним. После локального максимума 20 октября 2021 года SBMX к 26 сентября 2022 года снижался на 54,18%. Условный капитал в 1 млн рублей на пике временно сократился бы примерно до 458 200 рублей относительно этого пика.
Для возврата с уровня минус 54,18% к прежней вершине нужен рост уже примерно на 118%. Причина не психологическая, а арифметическая: проценты падения и восстановления считаются от разной базы. Стратегия купить и держать отменяет решение о продаже, но не отменяет необходимости выдержать такой путь.
Отдельный разбор просадок SBMX и TMOS полезен для изучения кризисных отрезков. Здесь просадка нужна для другого: показать, сколько дискомфорта скрывается между стартовой и конечной точками одной покупки.
Десять лет: только модель, не история SBMX
22 июля 2016 года MCFTR находился на уровне 2 690,41 пункта, а 24 июля 2026 года — на уровне 6 172,49 пункта. Рост составил 129,43%, среднегодовой темп — 8,65%. Условный 1 млн рублей превратился бы в 2 294 256 рублей.
Но индекс нельзя купить напрямую, а SBMX в первой дате ещё не существовал. Поэтому 2,294 млн рублей — не результат владельца фонда. Это верхняя отправная точка для сценария, в котором к реальному пути MCFTR применяются расходы условного продукта.
Что в модели можно посчитать
Официально раскрытый предел комиссий и расходов SBMX — 0,95% среднегодовой стоимости чистых активов: 0,8% за управление, до 0,05% за инфраструктуру и до 0,1% прочих расходов. Для модели предполагается, что весь предел неизменно вычитается каждый год.
Формула выглядит так: 2,294256 × (1 − 0,0095)^10,004. Получается множитель 2,085301, то есть 2 085 301 рубль из начального 1 млн рублей. Модельная доходность — +108,53%, среднегодовой темп — 7,62%.
| Десятилетний сценарий | Итог из 1 млн рублей | Доходность | Среднегодовой темп |
|---|---|---|---|
| MCFTR до расходов | 2 294 256 ₽ | +129,43% | 8,65% |
| Условная модель после 0,95% в год | 2 085 301 ₽ | +108,53% | 7,62% |
| Разница | −208 955 ₽ | −20,90 п. п. | −1,03 п. п. |
Разница в 208 955 рублей больше простого сложения десяти ежегодных платежей по 9 500 рублей. Расходы уменьшают базу, которая могла бы расти дальше. Это и есть накопительный эффект издержек.
Как расходы накапливаются
Чтобы отделить сами расходы от доходности рынка, полезна контрольная модель с нулевой валовой доходностью. Она не описывает SBMX, а показывает только математику вычитания 0,95% из остатка.
| Горизонт | Формула остатка | Остаток | Потеря из-за расходов |
|---|---|---|---|
| 5 лет | 1 000 000 × (1 − 0,0095)^5 | 953 394 ₽ | 46 606 ₽ |
| 10 лет | 1 000 000 × (1 − 0,0095)^10 | 908 960 ₽ | 91 040 ₽ |
Если нужна общая механика капитализации, её раскрывает отдельная десятилетняя модель сложного процента в БПИФ. Для SBMX граница строже: сначала реальная история с 2018 года, затем явно подписанный сценарий.
Что осталось за пределами красивой средней доходности
Фраза держать десять лет звучит как отсутствие действий. На практике инвестор всё равно принимает решения: какой заявкой покупать, как реагировать на просадку, когда продавать и какой налоговый режим использовать. Эти решения не видны в индексе.
Цена сделки и поведение инвестора
Расчёт по закрытиям предполагает идеальное исполнение в двух точках. В реальности покупатель видит цену продавца, продавец — цену покупателя. Разница между ними, брокерская комиссия и возможное отклонение цены пая от расчётной стоимости меняют личный результат.
| В расчёте уже есть | В расчёте отсутствует |
|---|---|
| Фактические закрытия SBMX | Цена исполнения конкретной заявки |
| Одинаковые торговые даты с MCFTR | Биржевой спред и брокерская комиссия |
| Реинвестирование дивидендов внутри фонда | Персональные пополнения и частичные продажи |
| Максимальная историческая просадка | Поведение инвестора во время падения |
| Предельные расходы в десятилетней модели | Ошибка следования и налог конкретного владельца |
Если инвестор продал бы позицию 24 июля 2026 года с показанным убытком, положительного финансового результата по самой этой сделке не возникло бы. Но общий налоговый итог зависит от других операций и правил зачёта прибыли и убытков. Поэтому 819 088 рублей — сумма до личных комиссий и налогового расчёта, а не гарантированная сумма к выводу.
НДФЛ, ЛДВ и ИИС-3
ИИС-3 — индивидуальный инвестиционный счёт нового типа, открываемый по правилам, действующим с 2024 года. Для обычного брокерского счёта и ИИС-3 применяются разные условия налоговых вычетов.
При продаже с прибылью НДФЛ считают с номинального финансового результата. Инфляция сама по себе налоговую базу не уменьшает. Ставка и итоговая сумма зависят от статуса инвестора, совокупной налоговой базы и действующих правил, поэтому универсально вычитать 13% из любой доходности неверно.
На обычном брокерском счёте при владении обращающимися ценными бумагами более трёх лет может применяться льгота долгосрочного владения. Её предел — 3 млн рублей, умноженные на число лет владения; первыми проданными считаются бумаги, купленные раньше. Бумаги, которые учитывались на индивидуальном инвестиционном счёте, требуют отдельной проверки и не получают эту льготу автоматически.
Для ИИС, открытых с 2024 года, предусмотрены вычеты на взносы и положительный финансовый результат. Для счетов, открытых в 2024–2026 годах, переходный минимальный срок составляет не менее пяти лет. Условия, лимиты и последствия досрочного закрытия нужно проверять для даты открытия конкретного счёта.
Практическое правило здесь не про выбор льготы задним числом. До покупки зафиксируйте четыре вещи: биржевую цену и комиссию, целевой горизонт, допустимую просадку и налоговый режим счёта. Тогда стратегия купить и держать становится проверяемым планом, а не оправданием бездействия.