Фонды денежного рынка: как работают и какой выбрать

📌 Ключевые выводы

Фонды денежного рынка размещают средства в сделки обратного РЕПО с НКЦ и приносят доходность, близкую к ключевой ставке ЦБ
Деньги можно забрать в любой торговый день без потери накопленного дохода — в отличие от банковского вклада
Комиссии (TER) у ведущих фондов составляют от 0,29% до 1,2%, что напрямую снижает чистую доходность
При владении паями более 3 лет доступна льгота долгосрочного владения (ЛДВ), позволяющая не платить НДФЛ

Фонды денежного рынка — абсолютный хит среди российских частных инвесторов. По данным Московской биржи, совокупные активы таких БПИФ превышают 1,6 трлн рублей, а число владельцев перевалило за 2,5 миллиона человек. Эти инструменты привлекают предсказуемой доходностью, минимальным порогом входа и мгновенной ликвидностью.

В период повышенных ставок (ключевая ставка ЦБ на уровне 15%) фонды ликвидности остаются полноценной альтернативой банковским депозитам. Ниже — подробный разбор: от механики работы до конкретных рекомендаций по выбору фонда.

Что такое фонд денежного рынка и как он работает

Денежный рынок — это сегмент финансового рынка, на котором банки и крупные компании берут и дают деньги в долг на очень короткие сроки (от 1 дня до нескольких месяцев) под залог надёжных ценных бумаг. Частный инвестор не может участвовать в таких сделках напрямую, но способен получить доступ к ним через биржевой паевой инвестиционный фонд.

Механика РЕПО: как фонд зарабатывает

Ключевой механизм — сделка обратного РЕПО (repurchase agreement). Суть проста:

Инвесторы покупают паи фонда на бирже, формируя общий капитал (стоимость чистых активов, СЧА).
Управляющая компания (УК) каждый торговый день размещает эти деньги в сделки обратного РЕПО с Центральным контрагентом — Национальным Клиринговым Центром (НКЦ), который входит в группу Московской биржи.
Фонд фактически выдаёт НКЦ деньги «в долг» на 1 день, получая взамен высоконадёжные ценные бумаги (ОФЗ, КСУ) в качестве обеспечения.
На следующий день НКЦ возвращает деньги с начисленными процентами. Фонд тут же размещает их заново — происходит ежедневная капитализация.
Цена пая непрерывно растёт за счёт накопленных процентов. Падение стоимости пая практически исключено.

Залог (ОФЗ и клиринговые сертификаты участия) покрывает 100% суммы сделки, а кредитный рейтинг НКЦ составляет ААА по национальной шкале. Именно поэтому фонды категории «денежный рынок» считаются инструментами с минимальным уровнем риска.

ℹ️ Что такое RUSFAR

Доходность денежного рынка измеряется индикатором RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate) — ставкой обеспеченного финансирования, которую ежедневно рассчитывает Московская биржа. RUSFAR отражает справедливую стоимость денег и идёт вплотную к ключевой ставке Банка России. Фонды ориентируются именно на RUSFAR при размещении средств.

Почему цена пая только растёт

В отличие от фондов акций или облигаций, стоимость пая фонда денежного рынка не подвержена рыночным колебаниям. Каждый день к цене пая прибавляется накопленный процент. Даже если фондовый рынок обрушится на 30%, ваш пай в LQDT или AKMM продолжит плавно расти. График цены пая выглядит как почти прямая восходящая линия.

Единственная причина, по которой доходность может снизиться — это решение ЦБ понизить ключевую ставку. Но и тогда цена пая не падает, просто растёт медленнее.

Топ фондов денежного рынка на Мосбирже

На Московской бирже представлено несколько рублёвых БПИФ денежного рынка. Главные различия — размер комиссии за управление ( TER), объём активов и управляющая компания.

Тикер	Название	TER	1M	3M	1Y	Цена
AMNR	АТОН – Накопительный в рублях	0.29%	+1.2%	+4.1%	+18.9%	146.99 ₽
TMON	T-КАПИТАЛ ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК	0.30%	+1.2%	+3.8%	+17.8%	154.71 ₽
FINC	ФИНСТАР Денежный рынок +	0.31%	+1.2%	+3.8%	+19.0%	1331.60 ₽
AKMM	БПИФ Альфа Денежный рынок	0.34%	+1.2%	+3.9%	+18.6%	166.61 ₽
BCSD	БПИФ БКС Денежный рынок	0.35%	+1.2%	+4.1%	+18.9%	13.49 ₽
CASH	ААА БПИФ Ежедневный процент	0.40%	+1.2%	+4.0%	+18.5%	12.85 ₽
LQDT	БПИФ Ликвидность УК ВИМ	0.40%	+1.3%	+4.1%	+19.0%	1.96 ₽
FMMM	БПИФ Финам Денежный рынок	0.45%	+1.3%	+4.1%	+18.6%	13.00 ₽
CNYM	Ликвидность. Юань	0.47%	+5.8%	+7.8%	+1.6%	133.97 ₽
SBMM	БПИФ Первая Сберегательный	0.50%	+1.2%	+4.1%	+19.1%	18.18 ₽

Подробнее о ведущих фондах

LQDT — ВИМ Ликвидность (ВИМ Инвестиции). Старейший и крупнейший фонд денежного рынка на Мосбирже. СЧА превышает 200 млрд рублей, что обеспечивает максимальную ликвидность: спреды минимальны, а объёмы торгов — крупнейшие в сегменте. TER составляет 0,29% — самый низкий в сегменте. Пай стоит около 1 рубля, поэтому порог входа — символический. Идеальный выбор для крупных сумм, где критичны ликвидность и минимальные издержки.

SBMM — Сбер Управление Активами. Фонд от крупнейшего банка страны. TER — 0,3%, один из самых низких в сегменте. Удобен для клиентов Сбера: покупка паёв через СберИнвестиции, как правило, без брокерской комиссии. Высокая узнаваемость бренда привлекает начинающих инвесторов.

AKMM — Альфа-Капитал Денежный рынок. TER составляет 0,69%. Хорошая ликвидность, крупная и надёжная управляющая компания. Подходит клиентам Альфа-Инвестиций, для которых покупка «родного» фонда без брокерской комиссии компенсирует более высокий TER.

TMON — Т-Капитал Денежный рынок. Фонд от Т-Банка (ранее Тинькофф) с самой высокой комиссией в сегменте — TER 1,2%. Для клиентов Т-Инвестиций покупка и продажа паёв не облагаются брокерской комиссией, однако высокий TER существенно снижает чистую доходность по сравнению с конкурентами.

AMNR — АТОН Накопительный. Фонд от АТОНа с нестандартным подходом к структуре активов. Подходит клиентам брокера АТОН, которые ценят работу в рамках одной экосистемы.

Помимо рублёвых фондов существуют и юаневые варианты (CNYM от ВИМ Инвестиций, SBCN от Сбера). Их доходность привязана к ставке RUSFAR CNY и подходит тем, кто хочет держать позицию в китайской валюте.

Доходность — как рассчитать и от чего зависит

Доходность БПИФ денежного рынка не фиксирована. Она «плавающая» и каждый день следует за ставкой RUSFAR, которая, в свою очередь, привязана к ключевой ставке Банка России.

Формула расчёта

Приблизительная годовая доходность рассчитывается так:

Чистая доходность = Ставка RUSFAR − TER фонда

Пример: ключевая ставка — 15%, ставка RUSFAR — 14,6%, TER фонда — 0,29%. Номинальная чистая доходность: 14,6% − 0,29% = 14,31% годовых.

С учётом ежедневной капитализации эффективная доходность будет немного выше номинальной. При ставке 14,31% и ежедневном реинвестировании эффективная годовая доходность составит порядка 15,3% — благодаря «процентам на проценты».

Конкретный расчёт

Вложив 1 000 000 рублей в фонд с чистой доходностью 14,31% годовых:

Через 1 месяц: ~1 011 700 ₽ (прибыль ~11 700 ₽)
Через 3 месяца: ~1 035 600 ₽ (прибыль ~35 600 ₽)
Через 6 месяцев: ~1 072 600 ₽ (прибыль ~72 600 ₽)
Через 1 год: ~1 153 400 ₽ (прибыль ~153 400 ₽, с учётом капитализации)

Эти цифры — ориентировочные. Реальная доходность будет колебаться вслед за решениями ЦБ по ключевой ставке.

⚠️ Плавающая ставка — палка о двух концах

Когда Банк России повышает ключевую ставку, доходность фонда растёт практически мгновенно. Но верно и обратное: при переходе к циклу снижения ставок доходность фонда снизится день в день. Банковский вклад на фиксированных условиях в таком сценарии может оказаться выгоднее.

От чего ещё зависит доходность

Размер комиссии (TER). Чем ниже TER, тем больше достаётся инвестору. Разница между 0,29% и 1,2% на горизонте года при вложении 1 млн ₽ составляет около 9 100 ₽.
Брокерская комиссия. Если вы покупаете фонд не через «родного» брокера, каждая сделка стоит денег. Частые покупки и продажи могут «съесть» значительную часть дохода.
Время покупки. Пай начинает приносить доход со следующего торгового дня после покупки (расчёты Т+1).

Фонды денежного рынка vs банковский вклад

Главный вопрос, который задают начинающие инвесторы: зачем покупать паи фонда, если можно просто открыть вклад в банке? Сравним оба варианта по ключевым параметрам.

Параметр	БПИФ денежного рынка	Банковский вклад
Доходность	Плавающая, близка к ключевой ставке ЦБ	Фиксированная на весь срок
Вывод средств	В любой торговый день (Т+1) без потери дохода	Досрочное расторжение = потеря процентов
Минимальная сумма	От 1 рубля (стоимость 1 пая)	Часто от 10 000–100 000 ₽
Максимальная сумма	Без ограничений	Ставка может снижаться от суммы
Капитализация	Ежедневная	Раз в месяц или в конце срока
Страховка АСВ	Нет	До 1 400 000 ₽
Налоговые льготы	ЛДВ (от 3 лет), ИИС	Необлагаемый лимит (ставка ЦБ x 1 млн ₽)
Удобство	Покупка через брокерское приложение	Оформление в банке или онлайн

✅ Преимущества

Мгновенная ликвидность — продажа в любой торговый день без потери дохода
Ежедневная капитализация — «проценты на проценты» начисляются каждый день
Нет ограничений по сумме — ставка одинакова что для 1 000 ₽, что для 100 000 000 ₽
Минимальный порог входа — стоимость одного пая начинается от 1 ₽
Налоговые льготы — ЛДВ после 3 лет владения, совместимость с ИИС
Рост доходности при повышении ставки — фонд мгновенно отражает решения ЦБ
Диверсификация по брокерам — паи можно покупать через разных брокеров

❌ Недостатки

Нет страховки АСВ — паи не застрахованы государством
Плавающая ставка — при снижении ключевой ставки доходность падает
Брокерские комиссии — при покупке через «чужого» брокера каждая сделка стоит денег
Биржевой спред — в моменты низкой ликвидности разница между ценой покупки и продажи может расширяться
Нужен брокерский счёт — требуется открытие счёта и базовое понимание работы биржи

💡 Когда вклад выгоднее

Если вы уверены, что ЦБ начнёт цикл снижения ставок, фиксированный вклад на 1–2 года может дать лучший результат. Фонд денежного рынка выигрывает в периоды стабильных или растущих ставок, а также когда вам нужен быстрый доступ к деньгам.

Комиссии фондов денежного рынка

Комиссия за управление ( TER) — главный параметр при выборе фонда денежного рынка. Все фонды этой категории инвестируют в одни и те же инструменты (обратное РЕПО с НКЦ), поэтому единственное реальное различие между ними — размер комиссии.

Сравнение TER ведущих фондов

Тикер	Управляющая компания	TER	Чистая доходность*
LQDT	ВИМ Инвестиции	0,29%	14,31%
SBMM	Сбер Управление Активами	0,30%	14,30%
AKMM	Альфа-Капитал	0,69%	13,91%
TMON	Т-Капитал	1,20%	13,40%

*При RUSFAR = 14,6%. Реальная доходность будет немного отличаться.

Разница между самым дешёвым (LQDT, 0,29%) и самым дорогим (TMON, 1,2%) фондом — 0,91 процентного пункта. На вложенный 1 000 000 ₽ это около 9 100 ₽ в год. Ситуация на рынке изменилась кардинально: LQDT стал самым экономичным фондом в сегменте, а TMON — самым дорогим. На горизонте нескольких лет с учётом капитализации разрыв существенно нарастает.

Скрытые издержки

Помимо TER, при работе с фондами денежного рынка есть и другие расходы:

Брокерская комиссия за сделку. У большинства брокеров составляет 0,01–0,06% от суммы. Если вы покупаете фонд через «родного» брокера (LQDT через ВТБ, TMON через Т-Инвестиции, SBMM через СберИнвестиции, AKMM через Альфа-Инвестиции), комиссия обычно не взимается.
Биржевой спред. Разница между лучшей ценой покупки и продажи. У ликвидных фондов вроде LQDT спред составляет доли копейки. У менее крупных фондов может быть шире, особенно в первые и последние минуты торговой сессии.
Депозитарная комиссия. Некоторые брокеры берут плату за хранение ценных бумаг. Уточняйте тарифы заранее.

Налоги и льготы

Прибыль от продажи паёв инвестиционных фондов облагается НДФЛ. Для фондов денежного рынка действуют те же правила, что и для остальных БПИФ.

Стандартное налогообложение

Ставка НДФЛ — 13% (или 15% для части дохода, превышающей 5 млн ₽ в год). Налоговой базой является разница между ценой продажи и ценой покупки паёв. Брокер выступает налоговым агентом и удерживает налог автоматически при продаже или в конце года.

Пример: купили паи на 1 000 000 ₽, через год продали за 1 200 000 ₽. Прибыль — 200 000 ₽. НДФЛ — 26 000 ₽ (13%). Чистая прибыль после налога — 174 000 ₽.

Льгота долгосрочного владения (ЛДВ)

Если вы владеете паями более 3 лет, доход от продажи освобождается от НДФЛ в пределах 3 000 000 ₽ за каждый год владения. То есть за 3 года — до 9 000 000 ₽ освобождённого дохода, за 5 лет — до 15 000 000 ₽.

Для фондов денежного рынка ЛДВ означает полное освобождение от налога для большинства инвесторов. При доходности около 14% годовых и вложении 1 000 000 ₽ прибыль за 3 года составит порядка 500 000–550 000 ₽ — намного меньше лимита в 9 000 000 ₽.

Индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС)

ИИС типа III (действует с 2024 года) позволяет получить налоговый вычет на взносы (до 400 000 ₽ в год, возврат до 52 000 ₽) и при этом не платить НДФЛ с дохода при закрытии счёта после 5 лет. Фонды денежного рынка на ИИС — распространённая стратегия для «парковки» средств, пока инвестор не определился с долгосрочным портфелем.

💡 Оптимальная налоговая стратегия

Покупайте паи фонда денежного рынка на обычный брокерский счёт и держите более 3 лет — ЛДВ полностью освободит доход от НДФЛ. Если нужен вычет на взносы — используйте ИИС, но учитывайте минимальный срок владения счётом (5 лет для ИИС-III).

Риски и подводные камни

Фонды денежного рынка справедливо считаются инструментами минимального риска. Но «минимальный» не означает «нулевой». Разберём реальные угрозы.

Отсутствие страховки АСВ

Паи БПИФ не входят в систему страхования вкладов. Если с инфраструктурой Мосбиржи или НКЦ случится что-то экстраординарное, государство не компенсирует потери. На практике этот риск крайне мал: НКЦ имеет рейтинг ААА, а активы фонда хранятся в специализированном депозитарии отдельно от имущества УК.

Для сумм до 1 400 000 ₽ банковский вклад формально надёжнее именно за счёт гарантии АСВ. Для сумм свыше этого лимита преимущество вклада в защищённости исчезает.

Риск снижения ключевой ставки

При переходе ЦБ к циклу смягчения денежно-кредитной политики доходность фонда начнёт снижаться мгновенно — каждый день ставка РЕПО будет ниже. Инвестор, зафиксировавший вклад на пике ставки, окажется в более выгодной позиции.

Брокерские и биржевые риски

Банкротство брокера не приводит к потере паёв — они учитываются в депозитарии. Но перевод бумаг к другому брокеру может занять время.
Технические сбои биржи могут на время лишить вас возможности продать паи. Для «подушки безопасности» это критичный момент: в экстренной ситуации деньги могут быть недоступны.

Рыночный спред в нестандартных ситуациях

В периоды повышенной волатильности, при открытии и закрытии торговой сессии спред между покупкой и продажей может расширяться. Для крупных сделок рекомендуется совершать операции в середине торгового дня (12:00–16:00 МСК), когда ликвидность максимальна.

Кому подходят и как использовать

Фонды ликвидности — универсальный инструмент, полезный практически каждому участнику рынка.

Парковка свободных средств

Продали акции и ждёте подходящего момента для новой покупки? Вместо того чтобы деньги лежали на брокерском счёте без дохода, переложите их в фонд денежного рынка. Доход начнёт начисляться со следующего дня, а продать паи можно в любой момент.

Финансовая подушка безопасности

Резерв на 3–6 месяцев расходов, размещённый в LQDT или AKMM, приносит доход, сопоставимый с вкладом, но доступен в любой торговый день. Для полной надёжности имеет смысл разделить подушку: часть — на вкладе (защита АСВ), часть — в фонде (ликвидность и доходность).

Период высоких ставок

Когда ключевая ставка растёт, фонды облигаций и акций могут терять в цене. Фонды денежного рынка в такой среде, наоборот, приносят максимальный доход. Перекладывание части портфеля в фонд ликвидности — стандартная защитная тактика.

Накопление на цель

Если вы копите на крупную покупку через 6–18 месяцев, фонд денежного рынка позволяет сохранить и приумножить сумму без риска рыночных просадок. В отличие от фондов золота или акций, здесь вы точно знаете, что цена пая не упадёт.

Комбинирование с другими инструментами

Опытные инвесторы используют фонды денежного рынка как один из компонентов портфеля. Типичная стратегия: основной капитал — в фондах акций и облигациях, 10–20% — в фонде ликвидности как буфер для ребалансировки и непредвиденных расходов.

Больше о принципах выбора фондов — в статье « Как выбрать ETF: руководство для начинающих».

📋 Итого

Фонды денежного рынка — один из самых понятных и предсказуемых инструментов на Московской бирже. Они размещают средства в обратное РЕПО с НКЦ и приносят доходность, близкую к ключевой ставке ЦБ за вычетом комиссии фонда (TER). При текущей ставке 15% чистая доходность составляет порядка 13,4–14,3% годовых в зависимости от фонда. Главные преимущества перед вкладом — мгновенная ликвидность, ежедневная капитализация, отсутствие ограничений по сумме и возможность использования налоговых льгот (ЛДВ, ИИС). Главный недостаток — отсутствие страховки АСВ и плавающая ставка. При выборе фонда ориентируйтесь на TER: лидеры — LQDT (0,29%), SBMM (0,3%) и AKMM (0,69%). Сравнить все фонды можно в скринере Fondium.

Частые вопросы

Теоретически — да, но вероятность крайне мала. Контрагентом по сделкам выступает НКЦ с кредитным рейтингом ААА, а обеспечением служат ОФЗ и клиринговые сертификаты. Для потери средств потребовалось бы банкротство инфраструктуры Московской биржи — событие, сравнимое по масштабу с системным банковским кризисом. Паи не застрахованы АСВ, поэтому для сумм до 1 400 000 ₽ банковский вклад формально защищён лучше.

Все крупные фонды инвестируют в одни и те же инструменты (обратное РЕПО с НКЦ), поэтому ключевое различие — комиссия (TER). LQDT (0,29%) — самый дешёвый и самый ликвидный. SBMM (0,3%) — второй по экономичности. TMON (1,2%) — самый дорогой. Если вы клиент конкретного брокера, берите «родной» фонд — сэкономите на брокерской комиссии за сделки, но учитывайте, что разница в TER между фондами сейчас значительна.

Продать паи можно в любой торговый день Московской биржи. Расчёты проходят по схеме Т+1: если вы подали заявку на продажу сегодня, деньги поступят на брокерский счёт на следующий рабочий день. Вывод с брокерского счёта на банковский — ещё 1–2 рабочих дня в зависимости от брокера.

Да, при продаже паёв с прибылью удерживается НДФЛ 13% (15% при доходе свыше 5 млн ₽ в год). Брокер рассчитывает и удерживает налог автоматически. Избежать налога можно с помощью льготы долгосрочного владения (ЛДВ) — при владении паями более 3 лет доход до 3 млн ₽ за каждый год не облагается НДФЛ. Подробнее о налогообложении инвестиций — в разделе «Налоги и льготы» выше.

Доходность фонда снизится практически мгновенно, поскольку ставки РЕПО привязаны к ключевой ставке. Цена пая при этом не упадёт — просто будет расти медленнее. Если вы ожидаете цикл снижения ставок, имеет смысл зафиксировать часть средств на банковском вкладе под текущую ставку, а оставшееся — держать в фонде ради ликвидности.

Накопительный счёт в банке застрахован АСВ (до 1 400 000 ₽), но ставка по нему обычно ниже ключевой на 3–7 процентных пунктов, а банк может изменить условия в любой момент. Фонд денежного рынка даёт доходность, практически равную ключевой ставке (минус TER), с ежедневной капитализацией и без произвольных изменений условий. Для сумм свыше лимита АСВ фонд, как правило, выгоднее.