FinEx ETF — что стало с фондами и какие альтернативы на Мосбирже

История FinEx на российском рынке — один из самых масштабных примеров реализации инфраструктурного риска в инвестициях. Компания, которая познакомила сотни тысяч россиян с биржевыми фондами, в одночасье превратилась в источник проблем для своих пайщиков. Миллиарды рублей оказались заблокированы на неопределённый срок. В этом материале — хронология событий, текущее состояние фондов и практические альтернативы для тех, кто формирует портфель на Мосбирже.

Что такое FinEx и какие фонды предлагала компания

FinEx — финансовая группа, основанная в 2004 году и зарегистрированная в Ирландии. Компания стала пионером биржевых фондов на Московской бирже: первый ETF от FinEx появился в 2013 году. К началу 2022 года линейка насчитывала более 20 фондов, а совокупные активы под управлением превышали 100 млрд рублей.

FinEx занимала уникальную нишу. В отличие от российских БПИФ, фонды FinEx были зарегистрированы по ирландскому законодательству и структурированы как ETF европейского образца. Это давало ряд преимуществ: жёсткое регулирование (UCITS), налоговая оптимизация через Ирландию, доступ к иностранным активам — американским акциям, европейским рынкам, еврооблигациям.

Ключевые фонды FinEx

Для многих российских инвесторов фонды FinEx были единственным способом получить экспозицию на мировые рынки через Московскую биржу. FXUS и FXIT стабильно входили в топ-10 по объёму торгов среди всех фондов на площадке.

Что произошло с фондами FinEx в 2022 году

Февраль 2022 года запустил цепочку событий, которая привела к полной заморозке фондов FinEx на Московской бирже.

Хронология

24 февраля 2022 года — начало специальной военной операции. Мосбиржа приостанавливает торги.

28 февраля 2022 года — ЕС вводит санкции против Национального расчётного депозитария (НРД), через который проходили расчёты российских инвесторов с международными депозитариями. Euroclear и Clearstream замораживают счета НРД.

Март 2022 года — торги на Мосбирже возобновляются, но фонды FinEx остаются заблокированными. Причина: активы фондов хранятся в международных депозитариях, связь с которыми разорвана из-за санкций.

Апрель–май 2022 года — FinEx публикует серию заявлений, подтверждая, что активы фондов сохранны, но доступ к ним заблокирован. Компания сообщает о попытках найти решение.

Июнь 2022 года — Банк России вводит ограничения на операции с заблокированными иностранными ценными бумагами. Пайщики FinEx теряют возможность совершать даже внебиржевые сделки.

2023 год — FinEx ведёт переговоры с регуляторами и депозитариями. Фонд FXRB (еврооблигации с хеджированием) фактически обнулился из-за убытков по хеджирующим позициям — механизм валютного свопа сработал против пайщиков при резком движении курса.

2024 год — начинается частичная ликвидация некоторых фондов. FinEx объявляет о намерении вернуть средства инвесторам по мере разблокировки активов.

2025–2026 годы — процесс возврата средств продвигается медленно. Часть инвесторов получила частичные выплаты по отдельным фондам, суммы существенно ниже стоимости активов на момент заморозки.

Текущий статус фондов FinEx

По состоянию на март 2026 года ситуация с фондами FinEx остаётся неразрешённой до конца.

Торги. Ни один фонд FinEx не торгуется на Московской бирже. Покупка и продажа паёв через биржу невозможна. Внебиржевые сделки также заблокированы для большинства фондов.

Ликвидация. Несколько фондов находятся в процессе ликвидации. FinEx расформировывает фонды по мере получения доступа к базовым активам. Сроки ликвидации зависят от типа активов и юрисдикции их хранения.

Выплаты. Часть инвесторов получила частичные выплаты — преимущественно по фондам, чьи активы удалось разблокировать. Суммы выплат составляют долю от расчётной стоимости активов. Полный возврат средств по большинству фондов не произведён.

FXRB. Фонд фактически уничтожен — стоимость активов не покрывает обязательств. Инвесторы FXRB не получат возврата средств.

Фонды на российские активы (FXRL). Теоретически активы этих фондов находятся внутри российского периметра, что упрощает их разблокировку. На практике юридическая структура (ирландская регистрация фонда) создаёт дополнительные препятствия.

Судебные процессы. Ряд инвесторов подал коллективные иски к FinEx и посредникам. Судебные разбирательства продолжаются, перспективы оцениваются как неопределённые.

Какие уроки извлечь инвестору

Ситуация с FinEx высветила несколько системных рисков, которые до 2022 года воспринимались как теоретические.

1. Инфраструктурный риск — самый недооценённый

До 2022 года инвесторы сравнивали фонды по TER, доходности и составу портфеля. Мало кто задумывался о цепочке «депозитарий — расчётная система — юрисдикция». Заморозка FinEx показала: даже если активы сохранны, невозможность провести расчёт равносильна потере денег на неопределённый срок.

2. Юрисдикция фонда имеет значение

Фонды FinEx были зарегистрированы в Ирландии и проходили расчёты через Euroclear. Российские БПИФ зарегистрированы по российскому праву, их активы хранятся в российских депозитариях, расчёты проходят через НРД и внутренних кастодианов. В условиях санкционного давления российская юрисдикция оказалась более устойчивой для инвесторов, работающих через Мосбиржу.

3. Концентрация в одном провайдере — дополнительный риск

Инвесторы, державшие 100% портфеля в фондах FinEx, потеряли доступ ко всем вложениям одновременно. Диверсификация по управляющим компаниям — не менее значимый фактор, чем диверсификация по классам активов. Подробнее о принципах формирования портфеля — в руководстве по выбору ETF.

4. Валютное хеджирование несёт собственные риски

FXRB наглядно показал: хеджирование — это не бесплатная «страховка», а финансовый контракт с контрагентом. При экстремальных движениях валютного курса хеджирующая позиция может генерировать убытки, превышающие стоимость основного портфеля.

5. Регуляторная защита работает только внутри периметра

Банк России регулирует БПИФ и защищает интересы их пайщиков. Для иностранных ETF, торговавшихся на Мосбирже, российский регулятор не имел прямых рычагов воздействия на управляющую компанию и депозитарии.

Альтернативы фондам FinEx на Мосбирже

Российский рынок БПИФ за 2022–2026 годы значительно вырос. Управляющие компании заполнили ниши, которые ранее занимал FinEx. Для большинства классов активов существуют полноценные альтернативы — российские фонды с регистрацией в РФ, расчётами через НРД и регулированием Банка России.

Замена FXGD — золотые БПИФ

FXGD был одним из самых популярных золотых фондов. Сегодня на Мосбирже торгуются четыре БПИФ на физическое золото:

Все четыре фонда инвестируют в физическое золото на Мосбирже через инструмент GLDRUB_TOM. Базовый актив идентичен тому, что использовал FXGD. Разница — в комиссии: лидер по TER — GOLD с 0,66% годовых. Подробный обзор золотых БПИФ — в статье о золотых ETF и в обзоре фонда GOLD. Полный список — в категории «Золото».

Замена FXRL — фонды российских акций

FXRL отслеживал индекс РТС (долларовый аналог индекса МосБиржи). Российские БПИФ на акции полностью заменяют этот фонд:

EQMX предлагает минимальную комиссию — 0,67% годовых. TMOS от Т-Капитал — один из самых ликвидных фондов на рынке с большим объёмом торгов. SBMX от Сбера — крупнейший по СЧА, подробный обзор — в статье о фонде SBMX. Все фонды — в категории «Акции».

Замена FXRB и FXRU — фонды облигаций

FXRB и FXRU инвестировали в еврооблигации российских эмитентов. Прямых аналогов еврооблигационных фондов на Мосбирже нет — рынок еврооблигаций для российских инвесторов фактически закрыт. Альтернатива — БПИФ на рублёвые облигации:

Рублёвые облигационные фонды не дают валютной доходности, которую обеспечивали FXRU. Зато они лишены инфраструктурного риска иностранных расчётных систем. Подробный обзор SBRB — в статье о фонде корпоративных облигаций. Полный список — в категории «Облигации».

Замена FXMM — фонды денежного рынка

FXMM размещал средства в казначейских векселях США с рублёвым хеджированием, обеспечивая стабильный рублёвый доход. Российские фонды денежного рынка полностью заменили FXMM и превзошли его по популярности:

LQDT — крупнейший по активам фонд на Мосбирже с СЧА, превышающей сотни миллиардов рублей. Доходность фондов денежного рынка привязана к ключевой ставке Банка России и составляет примерно ставку минус TER. Подробнее — в обзоре фонда LQDT и в гиде по фондам денежного рынка. Полный список — в категории «Денежный рынок».

Замена FXUS и FXIT — фонды на американские акции

Прямых аналогов FXUS и FXIT на Московской бирже не существует. После 2022 года российские инвесторы лишились доступа к американскому фондовому рынку через биржевые фонды. Ни один БПИФ на Мосбирже не инвестирует в акции S&P 500 или технологического сектора США.

Частичной заменой могут служить:

• Фонды российских акций ( TMOS, SBMX) — для получения экспозиции на фондовый рынок
• Отраслевые БПИФ на российские IT-компании — для ставки на технологический сектор
• Индивидуальная покупка акций через иностранных брокеров (доступно только квалифицированным инвесторам и связано с дополнительными рисками)

Замена FXCN и FXDE — фонды на зарубежные рынки

Аналогов фондов на акции Китая и Германии на Мосбирже нет. Это ниша, которая остаётся незаполненной. Для российских инвесторов, работающих через отечественную инфраструктуру, диверсификация по страновым рынкам ограничена российскими активами и золотом.

Как проверить статус своих вложений в FinEx

Если вы являетесь пайщиком замороженных фондов FinEx, вот практические шаги.

1. Проверьте брокерский отчёт. Паи FinEx отображаются в портфеле у брокера с пометкой «заблокированы» или «ограничены в обращении». Брокер обязан предоставлять информацию о заблокированных активах в ежемесячных и ежегодных отчётах.

2. Следите за информацией от FinEx. Компания публикует обновления на своём сайте finex-etf.ru. Там размещаются данные о ходе ликвидации фондов, графиках выплат и юридических процедурах.

3. Обратитесь к брокеру. Брокер является посредником в получении выплат при ликвидации фондов. Уточните, не поступали ли средства от частичной ликвидации и каков механизм их зачисления на ваш счёт.

4. Учитывайте налоговые последствия. При получении выплат от ликвидации фондов возникает налоговая база. Убыток от FXRB может быть зачтён против прибыли от других операций с ценными бумагами — уточните порядок у своего брокера или налогового консультанта.

5. Не совершайте поспешных действий. Предложения «выкупить» заблокированные паи FinEx по заниженным ценам поступают от различных посредников. Перед принятием решения оцените, какую долю от справедливой стоимости вам предлагают и каковы перспективы официальных выплат.