TMON против LQDT: какой фонд ликвидности выбрать в 2026 году

Для современного российского инвестора фонды денежного рынка (они же фонды ликвидности) окончательно превратились в абсолютный стандарт управления свободным капиталом. Эпоха, когда деньги просто лежали мертвым грузом на брокерском счете в ожидании коррекции рынка, безвозвратно ушла.

Сегодня инвесторы массово паркуют свободные рубли в специальные биржевые фонды, стоимость паев которых ежедневно, непрерывно и абсолютно предсказуемо растет на величину, вплотную приближенную к ключевой ставке Банка России. Это идеальный, математически выверенный сейф.

Когда перед инвестором встает практический выбор конкретного инструмента, в 90% случаев он сводится к жесткому сравнению двух флагманов рынка: TMON от управляющей компании «Т-Капитал» (входящей в экосистему Т-Банка) и LQDT от «ВИМ Инвестиции» (исторически и инфраструктурно связанного с ВТБ).

Оба этих гиганта решают абсолютно идентичную задачу инвестора. У них схожая юридическая инфраструктура, и они вкладывают деньги пайщиков в одни и те же инструменты. Однако дьявол, как всегда, кроется в микроскопических деталях: скрытые инфраструктурные издержки, комиссии вашего конкретного брокера и ваш личный инвестиционный горизонт (планируете ли вы держать деньги неделю или год) определяют, какой из этих двух тикеров в итоге принесет вам больше реальных, очищенных от комиссий рублей.

Как работают фонды денежного рынка

Прежде чем сталкивать TMON и LQDT лбами в сравнительной таблице, необходимо досконально понять их базовую физику. Фонд денежного рынка — это категорически не банковский вклад и не корзина корпоративных облигаций, которые могут дефолтнуть.

Суть работы обоих фондов сводится к четырехшаговому алгоритму:

1. Вы покупаете паи фонда на Московской бирже, передавая свои деньги управляющей компании (УК).
2. УК собирает гигантские пулы из миллиардов рублей таких же пайщиков и ежедневно, в автоматическом режиме, отдает их в сверхкороткий долг (обычно на 1 день, так называемый овернайт) крупным банкам и корпорациям.
3. Этот долг выдается не под честное слово, а под жесткий залог высоконадежных ценных бумаг (в основном ОФЗ и клиринговых сертификатов участия). Эта операция называется сделка обратного РЕПО с НКЦ (Национальным клиринговым центром). Риск невозврата долга практически равен нулю, так как гарантом сделки выступает сама структура Московской биржи.
4. Доходность этих сделок намертво привязана к индикатору RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate) — индексу справедливой стоимости коротких денег. Ставка RUSFAR практически всегда находится чуть ниже актуальной ключевой ставки ЦБ РФ.

Именно поэтому и TMON, и LQDT физически не могут показать отрицательную доходность на горизонте в несколько дней. На графике цена их пая растет непрерывно, как идеальная лесенка. Классический рыночный риск (риск просадки капитала) здесь полностью исключен. Выбирать между этими двумя фондами нужно исключительно на основе строгой математики издержек, а не пытаясь угадать, чей портфельный управляющий «гениальнее».

LQDT (ВИМ Инвестиции): Абсолютный тяжеловес

Фонд «ВИМ — Ликвидность» (тикер LQDT) — это безоговорочный исторический лидер рынка и признанный бенчмарк для всей индустрии. Его стоимость чистых активов (СЧА) превышает 580 миллиардов рублей, а количество пайщиков исчисляется миллионами.

Преимущества LQDT

• Колоссальный масштаб и идеальная ликвидность. Гигантская капитализация делает фонд абсолютно ликвидным в любых рыночных условиях. В биржевом стакане LQDT ежесекундно стоят заявки на десятки миллиардов рублей. Это означает, что вы можете зайти в фонд с капиталом в 50 или 100 миллионов рублей и выйти из него одним кликом без малейшего риска «сдвинуть» цену. Так называемое проскальзывание (slippage) здесь стремится к нулю.
• Рекордно низкая комиссия за управление (TER). Весной 2025 года УК «ВИМ Инвестиции» совершила агрессивный рыночный маневр, снизив суммарную комиссию фонда (TER) с 0,40% до 0,29% годовых. По состоянию на 2026 год это делает LQDT одним из самых дешевых фондов на всем российском рынке. На капиталах от нескольких миллионов рублей эта разница в десятые доли процента конвертируется в очень ощутимые суммы чистой прибыли за год.
• Минимальный и стабильный спред. Маркет-мейкер фонда филигранно удерживает спред (разницу между ценой покупки и продажи) на уровне 1 копейки (при цене пая около 1,95 руб.). Вы не теряете ни копейки лишних денег на спреде (разнице bid/ask) при совершении сделки.

Недостатки LQDT

• Брокерские комиссии сторонних платформ. Это ахиллесова пята фонда. Если вы покупаете LQDT через приложения Т-Инвестиции, Сбер Инвестиции, БКС или Финам, вы заплатите стандартную брокерскую комиссию за сделку (от 0,04% до 0,3% в зависимости от вашего тарифного плана) как при покупке паев, так и при их последующей продаже. На коротких горизонтах инвестирования (например, до 3-4 недель) эти брокерские поборы полностью и гарантированно «съедят» всю вашу накопленную доходность. Нулевая брокерская комиссия на операции с LQDT доступна исключительно клиентам брокера ВТБ Инвестиции.

TMON (Т-Капитал): Агрессивная альтернатива с нулевой комиссией

Фонд «Т-Капитал — Денежный рынок» (тикер TMON) был запущен значительно позже лидера, но благодаря огромной, лояльной и технологичной клиентской базе Т-Банка он феноменально быстро вошел в число лидеров рынка. Логика его работы абсолютно идентична LQDT, но продукт жестко и выгодно заточен под внутреннюю экосистему желтого банка.

Преимущества TMON

• Полное отсутствие брокерских комиссий (для клиентов Т-Банка). Это главный и неоспоримый козырь TMON. При покупке и продаже паев этого фонда через терминал или мобильное приложение Т-Инвестиции вы не платите брокерскую комиссию ни на одном из тарифов. Вы отдаете только внутреннюю, «зашитую» в цену пая комиссию самого фонда (TER).
• Идеальный инструмент для короткой парковки. Если вы зафиксировали прибыль в акциях и ждете коррекции рынка неделю-другую, TMON — это идеальный «буферный» кэш-инструмент. Вы можете зайти в него в понедельник утром и выйти в пятницу вечером, заработав небольшую, но приятную сумму, и при этом не потеряв ни копейки на транзакционных издержках брокера.

Недостатки TMON

• Чуть более высокий TER. На текущем локальном срезе данных Fondium задекларированная суммарная комиссия TMON составляет 0,30% годовых. Да, это почти равно LQDT (0,29%), но математически TMON все же дороже на длинной дистанции.
• Риск расширения спреда. В моменты резких рыночных движений, паники или в первые минуты на открытии торгов спред (разница между ценами покупки и продажи) в стакане TMON может быть чуть шире, чем у непробиваемого тяжеловеса LQDT. Для сумм в несколько десятков миллионов рублей это может стать неприятным фактором.

Математика выбора: Правило 35 дней

Суть жесткого спора «TMON против LQDT» сводится вовсе не к тому, чьи алгоритмы лучше торгуют на рынке РЕПО (они торгуют абсолютно одинаково), а к тому, сколько именно дней вы собираетесь держать свои деньги в фонде.

Давайте проведем расчет на конкретных цифрах. Допустим, ваш брокер — Т-Банк (Т-Инвестиции). Вы продали акции на 1 000 000 рублей и решаете, куда безопасно припарковать этот кэш.

• Если вы купите TMON, вы заплатите 0% комиссии за покупку и 0% комиссии за продажу. Ваши транзакционные издержки равны нулю.
• Если вы купите LQDT, вы заплатите стандартную брокерскую комиссию (например, 0,05% на тарифе «Трейдер») при покупке (это 500 рублей) и такую же комиссию при продаже (еще 500 рублей). Итого: 1000 рублей (0,1% от вашего капитала) вы отдадите брокеру просто за право войти в фонд и выйти из него.

При текущей высокой ставке RUSFAR (около 14,6% годовых) фонд ликвидности генерирует примерно 0,04% доходности каждый день. Чтобы просто отбить брокерские комиссии за вход и выход в LQDT (0,1%), вам придется держать деньги в фонде минимум 3 дня вхолостую. Только с 4-го дня вы начнете получать реальную, очищенную от брокерских поборов прибыль.

А теперь добавим сюда внутреннюю комиссию фонда (TER). У LQDT она 0,29% в год, у TMON — 0,30% в год. Получается парадокс: LQDT дешевле внутри, но значительно дороже на входе/выходе.

Золотое правило расчетов (если ваш брокер Т-Банк):

• Горизонт менее 35-40 дней: Математически абсолютно выгоднее покупать TMON. Экономия на брокерских комиссиях с гигантским запасом перекрывает мизерное отставание фонда по внутренним издержкам (разницу в 0,01% TER). Вы ничего не платите брокеру и забираете весь чистый профит себе.
• Горизонт более 40 дней (стратегическая парковка): Выгоднее покупать LQDT. На длинной дистанции ваша разовая потеря 0,1% на брокерской комиссии статистически размазывается, и на первый план выходит более низкий TER (0,29%) и филигранная историческая точность следования за индексом RUSFAR.

Важное примечание: Если вы являетесь клиентом ВТБ Инвестиции, для вас LQDT торгуется без брокерской комиссии. В этом случае LQDT является абсолютным и безоговорочным победителем на любых, даже самых коротких сроках.

Налоги (НДФЛ) и скрытые риски

Даже в таких ультраконсервативных инструментах существуют нюансы, о которых нельзя забывать:

1. Налог на прибыль (НДФЛ). Это главный враг фондов ликвидности. Когда вы продаете паи TMON или LQDT с прибылью, брокер (как ваш налоговый агент) автоматически удерживает НДФЛ 13% (или 15% при доходах свыше 2,4 млн руб.). Это существенно снижает вашу реальную («на руки») доходность. Чтобы легально избежать этого налога, фонды ликвидности крайне выгодно покупать на ИИС (Индивидуальный инвестиционный счет типа Б или новый ИИС-3), либо удерживать паи более 3 лет для применения льготы на долгосрочное владение (ЛДВ).
2. Инфраструктурный риск Мосбиржи. Теоретически (вероятность этого сценария крайне мала, но она отлична от нуля), в случае масштабного технического сбоя на стороне НКЦ или серверов самой Мосбиржи торги фондами могут быть приостановлены на несколько дней. В этот период вы не сможете вывести свои деньги моментально.
3. Риск изменения комиссий. Управляющие компании могут менять TER в одностороннем порядке, внося изменения в Правила доверительного управления (ПДУ). Рекомендуется хотя бы раз в квартал проверять актуальную структуру расходов на Fondium.

Ближайшие преследователи: SBMM и AKMM

Не стоит ограничивать свой инвестиционный кругозор только двумя тикерами. Конкуренция на денежном рынке невероятно высока, и у каждого крупного брокера есть свой сильный ответ:

• SBMM (Сбер — Управление Активами): Это идеальный, безальтернативный выбор для клиентов Сбер Инвестиций, так как он обеспечивает нулевую брокерскую комиссию внутри огромной экосистемы Сбера. Его TER составляет 0,40%, что чуть выше лидеров, но масштаб и надежность бренда сопоставимы с LQDT.
• AKMM (Альфа-Капитал): Отличный вариант для клиентов Альфа-Директ с TER 0,34%. Также предлагает комфортную торговлю без брокерских издержек внутри своего контура.