Фонды облигаций с выплатой дохода: обзор БПИФ на Мосбирже

Большинство облигационных БПИФ на российском рынке реинвестируют все полученные купоны — доход инвестора формируется исключительно за счёт роста стоимости пая. Для долгосрочного накопления капитала это эффективная стратегия: отложенное налогообложение и эффект сложного процента работают на инвестора. Но есть категория участников рынка, которым нужен не рост капитала, а живые деньги на счёте каждый месяц.

Для них созданы фонды облигаций с выплатой дохода. На Московской бирже таких инструментов пока немного, но они уже привлекли значительное внимание инвесторов. Разберём, как устроены эти фонды, какие варианты доступны и когда распределяющий фонд предпочтительнее реинвестирующего.

Как работают фонды облигаций с выплатой дохода

Механизм работы распределяющего облигационного БПИФ состоит из нескольких этапов.

Сбор купонов. Фонд владеет портфелем облигаций — корпоративных, государственных или смешанных. Эмитенты выплачивают купоны по своим бумагам, и эти средства поступают на счёт фонда. Управляющая компания формирует портфель так, чтобы купонные выплаты распределялись по месяцам равномерно.

Расчёт суммы выплаты. Из полученных купонов управляющая компания вычитает свои расходы (вознаграждение УК, спецдепозитарий, аудитор). Оставшаяся сумма формирует фонд выплат. Размер выплаты на один пай зависит от объёма полученных купонов и количества паёв в обращении.

Перечисление дохода. В установленную дату управляющая компания перечисляет доход пропорционально количеству паёв, которыми владеет каждый инвестор. Деньги поступают на брокерский счёт. Периодичность — как правило, ежемесячно.

Изменение цены пая. После выплаты стоимость пая снижается на размер выплаченного дохода — аналогично дивидендному гэпу у акций. Суммарная доходность инвестора (рост пая + полученные выплаты) при прочих равных сопоставима с доходностью реинвестирующего фонда до налогов.

Какие фонды облигаций платят доход на Мосбирже

На март 2026 года на Московской бирже торгуются два облигационных БПИФ с регулярными выплатами дохода.

Для сравнения: подавляющее большинство облигационных БПИФ — SBRB, SBGB, TBRU, BOND, OBLG — реинвестируют купоны. Подробнее о них — в обзоре фондов российских облигаций.

Подробный обзор каждого фонда

TPAY — Т-Капитал Пассивный Доход

TPAY — первый в России биржевой фонд облигаций с ежемесячными выплатами. Запущен 12 августа 2024 года управляющей компанией Т-Капитал.

Стратегия. Фонд инвестирует преимущественно в рублёвые корпоративные и государственные облигации. Управляющие подбирают бумаги так, чтобы купонные поступления распределялись по месяцам равномерно. Это позволяет выплачивать доход инвесторам каждый месяц без существенных перебоев.

Комиссия. Совокупный TER составляет 0,999% годовых, из которых 0,9% — вознаграждение управляющей компании и 0,099% — прочие расходы. Это выше, чем у большинства реинвестирующих облигационных БПИФ. Повышенная комиссия TPAY объясняется активным управлением: фонд не просто следует за индексом, а целенаправленно формирует портфель под равномерный купонный поток.

История выплат. За период с октября 2024 по январь 2026 года TPAY произвёл 15 выплат. Размер одной выплаты варьировался от 1,07 ₽ до 2,01 ₽ на пай. Суммарные выплаты за 2025 год составили порядка 18,5 ₽ на пай, что при средней цене около 100 ₽ даёт доходность от выплат около 18–19% годовых (до вычета НДФЛ).

Объём торгов TPAY — один из самых высоких среди облигационных БПИФ на Мосбирже, что обеспечивает хорошую ликвидность и узкие спреды.

FMBR — Финам Облигации с выплатой

FMBR — второй на российском рынке БПИФ облигаций с распределением дохода. Запущен 21 октября 2025 года.

Стратегия. Фонд инвестирует в корпоративные облигации российских эмитентов и распределяет полученные купоны между пайщиками. Конкретный размер TER на момент обзора не раскрыт в стандартизированном формате.

Текущее состояние. Фонд молодой — ему менее полугода. Цена пая составляет около 10,6 ₽, что обеспечивает минимальный порог входа. История выплат пока короткая, и для оценки стабильности и предсказуемости распределений потребуется время.

Позиционирование. FMBR конкурирует с TPAY за аудиторию инвесторов, ориентированных на регулярный денежный поток. Для клиентов Финам покупка FMBR через «родного» брокера может быть удобнее с точки зрения нулевой брокерской комиссии.

Выплата дохода vs реинвестирование — сравнение

Выбор между распределяющим и реинвестирующим фондом — это вопрос не доходности, а целей инвестирования и налоговой эффективности.

Когда выгоднее реинвестирование

Накопление капитала. Если задача — максимально увеличить вложенную сумму за 5, 10, 20 лет, реинвестирующий фонд эффективнее. Купоны не выводятся, а направляются на покупку новых облигаций. Налог на доход не удерживается до момента продажи паёв — капитал растёт быстрее за счёт работы «денег на деньги».

Налоговая оптимизация. Реинвестирующие БПИФ — SBRB, SBGB, BOND — позволяют воспользоваться льготой долгосрочного владения (ЛДВ): при удержании паёв более 3 лет доход от продажи освобождается от НДФЛ в пределах 3 000 000 ₽ за каждый год владения. Это радикально повышает чистую доходность на длинном горизонте.

Пример. Вложение 1 000 000 ₽ в реинвестирующий фонд с доходностью 15% годовых. Через 5 лет сумма составит ~2 011 000 ₽. С применением ЛДВ налог = 0 ₽. Чистый результат: +1 011 000 ₽.

Когда выгоднее выплата дохода

Жизнь на пассивный доход. Пенсионеры, рантье и люди, формирующие альтернативный источник заработка, нуждаются в регулярных поступлениях. Продавать паи реинвестирующего фонда для получения «зарплаты» неудобно: нужно рассчитывать количество паёв к продаже, учитывать налоги и биржевые комиссии.

Психологический комфорт. Ежемесячные выплаты на счёт создают ощущение стабильного денежного потока — для части инвесторов это снижает тревожность и помогает придерживаться стратегии.

Использование дохода для ребалансировки. Полученные выплаты можно направлять на покупку других активов — акций, фондов денежного рынка, золота — без необходимости продавать облигационный фонд.

Налоги на выплаты от облигационных фондов

Налоговый режим распределяющих БПИФ существенно отличается от реинвестирующих.

НДФЛ с выплат

Каждая денежная выплата от фонда облагается НДФЛ:

• 13% — при совокупном годовом доходе до 5 000 000 ₽
• 15% — с суммы, превышающей 5 000 000 ₽

Брокер удерживает налог автоматически при зачислении выплаты. Инвестор получает сумму уже за вычетом НДФЛ.

Пример. TPAY выплатил 1,60 ₽ на пай в январе 2026 года. При 1 000 паях выплата составила 1 600 ₽. НДФЛ 13% = 208 ₽. На счёт инвестора поступило 1 392 ₽.

НДФЛ при продаже паёв

При продаже паёв распределяющего фонда НДФЛ рассчитывается как обычно — с положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки. Уже полученные выплаты не уменьшают налоговую базу при продаже, поскольку цена пая после выплаты снижается автоматически.

ЛДВ и распределяющие фонды

Льгота долгосрочного владения применяется к доходу от продажи паёв, но не распространяется на выплаты. Если вы продержали паи TPAY более 3 лет, доход от их продажи будет освобождён от налога. При этом все полученные за эти 3 года ежемесячные выплаты уже были обложены НДФЛ в момент получения.

Это ключевое налоговое преимущество реинвестирующих фондов: весь доход (и купоны, и ценовой рост) может быть освобождён от НДФЛ через ЛДВ.

ИИС

TPAY и FMBR можно покупать на ИИС-3. Выплаты от фондов, приобретённых на ИИС, зачисляются на тот же ИИС — вывести их на банковский счёт до закрытия ИИС нельзя. Это ограничивает привлекательность распределяющих фондов для инвесторов, использующих ИИС: выплаты остаются «заморожены» внутри счёта.

Кому подходят облигационные фонды с выплатой

Пенсионерам и рантье. Ежемесячный денежный поток от TPAY — прямая альтернатива процентам по банковскому вкладу. При вложении 3 000 000 ₽ в TPAY при текущем уровне выплат (~1,5% в месяц) ежемесячный доход до налогов составит порядка 45 000 ₽. После НДФЛ 13% — около 39 000 ₽.

Инвесторам, строящим портфель пассивного дохода. TPAY можно комбинировать с дивидендными фондами акций ( DIVD) для получения регулярных поступлений от разных классов активов.

Тем, кто психологически предпочитает «живые деньги». Некоторым инвесторам легче придерживаться стратегии, когда доход материализуется на счёте, а не остаётся «бумажной прибылью» в стоимости пая.

Фонды с выплатой не подходят, если горизонт инвестирования — от 3 лет и цель — максимальный рост капитала. В этом случае реинвестирующие БПИФ ( SBRB, SBGB, BOND) выигрывают за счёт налоговой эффективности и полного эффекта сложного процента. Полный обзор облигационных фондов — в руководстве по БПИФ российских облигаций.