Фонды облигаций с выплатой дохода: обзор БПИФ на Мосбирже

Большинство облигационных БПИФ на российском рынке устроены как накопительная оболочка: фонд получает купоны и оставляет их внутри портфеля, а инвестор видит результат прежде всего в цене пая. Для длинного горизонта это аккуратная конструкция. Налог откладывается до продажи, сложный процент работает без лишних изъятий, а сам пай остаётся единицей накопления.

Но не всякий капитал решает задачу роста. Иногда ему нужен режим регулярных поступлений: не продажа части позиции по календарю, а деньги на брокерском счёте в заранее понятном ритме. Здесь и появляются фонды облигаций с выплатой дохода.

На Московской бирже таких инструментов пока немного. Их стоит рассматривать не как способ получить дополнительную доходность, а как иную форму владения облигационным портфелем. Структура важнее инструмента: один и тот же купонный поток можно оставить внутри фонда или вывести пайщику, и последствия для налогов, дисциплины и поведения портфеля будут разными.

Как работают фонды облигаций с выплатой дохода

Механизм распределяющего облигационного БПИФ проще, чем кажется по названию. Важно лишь разделить четыре операции.

Сбор купонов. Фонд держит портфель облигаций — корпоративных, государственных или смешанных. Эмитенты платят купоны, эти деньги поступают в имущество фонда. Управляющая компания обычно подбирает бумаги так, чтобы купонные даты были распределены по месяцам более равномерно.

Расчёт суммы выплаты. Из полученного купонного потока вычитаются расходы фонда: вознаграждение УК, спецдепозитарий, аудитор и прочие обязательные издержки. Оставшаяся сумма становится базой для выплаты. Выплата на один пай зависит от объёма купонов и количества паёв в обращении.

Перечисление дохода. В установленную дату фонд перечисляет деньги пайщикам пропорционально числу паёв. Средства приходят на брокерский счёт. Для таких фондов типичная периодичность — ежемесячная.

Изменение цены пая. После выплаты цена пая снижается на размер перечисленного дохода — по логике это близко к дивидендному гэпу у акции. Общий результат держателя складывается из двух частей: изменения цены пая и полученных выплат. До налогов он сопоставим с результатом реинвестирующего фонда с тем же портфелем и той же комиссией.

Какие фонды облигаций платят доход на Мосбирже

На март 2026 года на Московской бирже торгуются два облигационных БПИФ с регулярными выплатами дохода.

Для сравнения: подавляющее большинство облигационных БПИФ — SBRB, SBGB, TBRU, BOND, OBLG — реинвестируют купоны. Подробнее о них — в обзоре фондов российских облигаций.

Подробный обзор каждого фонда

TPAY — Т-Капитал Пассивный Доход

TPAY — первый в России биржевой фонд облигаций с ежемесячными выплатами. Он запущен 12 августа 2024 года управляющей компанией Т-Капитал.

Стратегия. Фонд инвестирует преимущественно в рублёвые корпоративные и государственные облигации. Портфель собирается так, чтобы купонные поступления были распределены по месяцам и позволяли поддерживать регулярный график выплат. Для держателя это означает не гарантированный размер дохода, а более понятный ритм поступлений.

Комиссия. Совокупный TER составляет 0,999% годовых, из которых 0,9% — вознаграждение управляющей компании и 0,099% — прочие расходы. Это выше, чем у большинства реинвестирующих облигационных БПИФ. Причина в самой конструкции: TPAY не просто следует за индексом, а формирует портфель под равномерный купонный поток.

История выплат. За период с октября 2024 по январь 2026 года TPAY произвёл 15 выплат. Размер одной выплаты варьировался от 1,07 ₽ до 2,01 ₽ на пай. Суммарные выплаты за 2025 год составили порядка 18,5 ₽ на пай, что при средней цене около 100 ₽ даёт доходность от выплат около 18–19% годовых до вычета НДФЛ.

Объём торгов TPAY — один из самых высоких среди облигационных БПИФ на Мосбирже. Для фонда, который часто покупают именно под регулярный поток, ликвидность важна не меньше самой идеи выплат: широкий спред быстро съедает часть удобства.

FMBR — Финам Облигации с выплатой

FMBR — второй на российском рынке БПИФ облигаций с распределением дохода. Фонд запущен 21 октября 2025 года.

Стратегия. Фонд инвестирует в корпоративные облигации российских эмитентов и распределяет полученные купоны между пайщиками. Конкретный размер TER на момент обзора не раскрыт в стандартизированном формате.

Текущее состояние. FMBR остаётся молодым фондом — ему менее полугода. Цена пая составляет около 10,6 ₽, поэтому входной порог минимален. История выплат пока короткая, и оценивать устойчивость распределений по ней рано: здесь время ещё не успело стать полноценной статистикой.

Позиционирование. FMBR конкурирует с TPAY за инвесторов, которым нужен регулярный денежный поток от облигационного портфеля. Для клиентов Финам покупка FMBR через своего брокера может быть удобнее с точки зрения нулевой брокерской комиссии.

Выплата дохода vs реинвестирование — сравнение

Выбор между распределяющим и реинвестирующим фондом редко является вопросом доходности. Чаще это вопрос режима владения капиталом: накапливать результат внутри пая или регулярно выводить часть купонного потока на счёт.

Когда выгоднее реинвестирование

Накопление капитала. Если задача — максимально увеличить вложенную сумму за 5, 10, 20 лет, реинвестирующий фонд обычно эффективнее. Купоны не выводятся, а направляются на покупку новых облигаций. Налог не удерживается до продажи паёв, поэтому капитал дольше работает без изъятия.

Налоговая оптимизация. Реинвестирующие БПИФ — SBRB, SBGB, BOND — позволяют воспользоваться льготой долгосрочного владения (ЛДВ): при удержании паёв более 3 лет доход от продажи освобождается от НДФЛ в пределах 3 000 000 ₽ за каждый год владения. На длинном горизонте это заметно повышает чистый результат.

Пример. Вложение 1 000 000 ₽ в реинвестирующий фонд с доходностью 15% годовых. Через 5 лет сумма составит ~2 011 000 ₽. С применением ЛДВ налог = 0 ₽. Чистый результат: +1 011 000 ₽.

Когда выгоднее выплата дохода

Жизнь на регулярные поступления от капитала. Пенсионеры, рантье и инвесторы, которым нужен денежный поток, часто не хотят каждый месяц продавать часть паёв. Продажа требует расчёта количества, учёта налогов, биржевых комиссий и дисциплины. Распределяющий фонд переводит эту операцию в автоматический режим.

Психологический комфорт. Ежемесячные выплаты создают видимый денежный поток. Для части инвесторов это важнее, чем идеальная налоговая эффективность: спокойствие тоже имеет цену, особенно когда портфель должен не только расти, но и обслуживать текущие расходы.

Использование дохода для ребалансировки. Полученные выплаты можно направлять на покупку других активов — акций, фондов денежного рынка, золота — без продажи облигационного фонда. Так купонный поток становится источником аккуратной ребалансировки.

Налоги на выплаты от облигационных фондов

Налоговый режим распределяющих БПИФ существенно отличается от реинвестирующих. Именно здесь форма получения дохода перестаёт быть стилистической деталью и становится частью итоговой доходности.

НДФЛ с выплат

Каждая денежная выплата от фонда облагается НДФЛ:

• 13% — при совокупном годовом доходе до 5 000 000 ₽
• 15% — с суммы, превышающей 5 000 000 ₽

Брокер удерживает налог автоматически при зачислении выплаты. Инвестор получает сумму уже за вычетом НДФЛ.

Пример. TPAY выплатил 1,60 ₽ на пай в январе 2026 года. При 1 000 паях выплата составила 1 600 ₽. НДФЛ 13% = 208 ₽. На счёт инвестора поступило 1 392 ₽.

НДФЛ при продаже паёв

При продаже паёв распределяющего фонда НДФЛ рассчитывается обычным способом — с положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки. Уже полученные выплаты не уменьшают налоговую базу при продаже, потому что цена пая после выплаты снижается автоматически.

ЛДВ и распределяющие фонды

Льгота долгосрочного владения применяется к доходу от продажи паёв, но не распространяется на выплаты. Если держать паи TPAY более 3 лет, доход от их продажи может быть освобождён от налога. При этом все ежемесячные выплаты, полученные за эти 3 года, уже были обложены НДФЛ в момент поступления.

В этом и состоит ключевое налоговое преимущество реинвестирующих фондов: весь результат — и купоны, и ценовой рост — может дойти до ЛДВ внутри цены пая.

ИИС

TPAY и FMBR можно покупать на ИИС-3. Выплаты от фондов, приобретённых на ИИС, зачисляются на тот же ИИС — вывести их на банковский счёт до закрытия ИИС нельзя. Поэтому распределяющая политика на ИИС теряет часть бытового смысла: деньги приходят, но остаются внутри налоговой оболочки.

Кому подходят облигационные фонды с выплатой

Пенсионерам и рантье. При вложении 3 000 000 ₽ в TPAY при текущем уровне выплат (~1,5% в месяц) ежемесячный доход до налогов составит порядка 45 000 ₽. После НДФЛ 13% — около 39 000 ₽.

Инвесторам, строящим портфель регулярного дохода. TPAY можно комбинировать с дивидендными фондами акций ( DIVD): облигационный фонд отвечает за купонный контур, акции — за иной источник дохода и риска.

Тем, кто психологически предпочитает живые деньги. Некоторым инвесторам проще держать стратегию, когда доход появляется на счёте, а не остаётся бумажной прибылью в цене пая.

Фонды с выплатой не подходят, если горизонт инвестирования — от 3 лет и цель — максимальный рост капитала. В этом случае реинвестирующие БПИФ ( SBRB, SBGB, BOND) выигрывают за счёт налоговой эффективности и полного эффекта сложного процента. Полный обзор облигационных фондов — в руководстве по БПИФ российских облигаций.