Fondium

Фонды корпоративных облигаций: БПИФ на Мосбирже, сравнение TER и доходность в 2026

· 12 мин. чтения
📌 Ключевые выводы
  • На Мосбирже торгуется более 10 БПИФ облигаций с TER от 0,4% до 1,5% — разрыв в расходах за 20 лет компаундируется в 1,6 млн руб. на каждый вложенный миллион при прочих равных условиях.
  • SBRB и BOND следуют разным индексам — Индексу Мосбиржи корпоративных облигаций и Cbonds CBI RU Middle Market Investable соответственно — и не взаимозаменяемы по кредитному профилю.
  • Корпоративные фонды облигаций исторически дают доходность на 1–3 п.п. выше ОФЗ-фондов: кредитная премия за риск частных эмитентов против суверенного долга.
  • Фонды с выплатой дохода удерживают НДФЛ 13–15% при каждой выплате; для ИИС-3 реинвестирующий БПИФ сохраняет весь прирост до момента продажи.
  • Диверсификация по 50–100 эмитентам через фонд при портфеле до 1–2 млн руб. практически недостижима прямой покупкой без существенных транзакционных издержек.
  • ОПИФ облигаций не торгуется на бирже и погашается через УК по расчётной цене дня — срок выхода 1–3 рабочих дня, биржевой ликвидности нет.

Фонд корпоративных облигаций на Мосбирже — это инструмент, который позволяет держать диверсифицированную корзину рублёвых долговых бумаг через одну биржевую сделку. Единственный реальный вопрос при выборе — сколько из вашей доходности ежегодно забирают расходы фонда, по какому индексу он работает и нет ли в его составе кредитных рисков, которые вы не готовы принимать.

Как устроен БПИФ корпоративных облигаций

БПИФ (биржевой паевой инвестиционный фонд) корпоративных облигаций держит в портфеле корзину рублёвых облигаций частных эмитентов, формируя её строго по правилам индекса-бенчмарка. Управляющая компания не принимает активных решений о выборе бумаг — она механически воспроизводит состав индекса. Именно поэтому TER (total expense ratio — суммарный коэффициент расходов фонда за год) принципиально важнее аналитической компетенции управляющего: в пассивном фонде TER прямо вычитается из вашей доходности, каждый год, из остатка.

Паи БПИФ торгуются на Мосбирже в течение торгового дня как обычные акции. Маркетмейкер поддерживает спред между покупкой и продажей узким — как правило, не шире 0,1–0,3%. У фонда есть ещё один скрытый параметр: разница между расчётной стоимостью пая (iNAV — внутридневная расчётная стоимость) и рыночной ценой. В ликвидных фондах это отклонение несущественно; в малоликвидных — может достигать 0,5–1%.

TER — только видимая часть расходов. Некоторые фонды дополнительно берут вознаграждение за успех или получают доход от операций РЕПО с активами. Всегда проверяйте полный перечень статей расходов в правилах доверительного управления, а не только рекламную цифру на сайте УК.

Какие БПИФ корпоративных облигаций торгуются на Мосбирже

Два крупнейших по объёму активов фонда корпоративных облигаций на Мосбирже — БПИФ SBRB от Сбер Управление Активами и БПИФ BOND от ДОХОДЪ. Они принципиально различаются по охвату:

  • SBRB следует Индексу Мосбиржи корпоративных облигаций (RUCBCPNS). Этот индекс охватывает наиболее крупные и ликвидные корпоративные выпуски инвестиционного класса — первый и второй эшелон. Кредитный риск умеренный, состав ребалансируется ежеквартально.
  • BOND следует Cbonds CBI RU Middle Market Investable. Этот индекс включает эмитентов среднего сегмента — третий эшелон с более высокой доходностью и, соответственно, более высоким кредитным риском. Исторически более высокая доходность сопровождается более глубокими просадками в периоды кредитного стресса.

Выбирать между ними, ориентируясь только на название «фонд корпоративных облигаций» — ошибка: они не взаимозаменяемы по кредитному профилю. Актуальные TER по каждому фонду — в карточке фонда; цифра меняется при каждой редакции правил ДУ.

ТикерНазваниеTER1M3M1YЦена
INFLБПИФ Ингосстрах Инфляционный0.50%+3.1%+8.7%+25.4%139.96 ₽
INGOБПИФ Ингосстрах Корпоративные облигации0.50%+1.0%+4.9%+22.2%159.55 ₽
YUANБПИФ Т-Капитал Облигации в юанях0.50%-4.6%+0.6%+5.2%114.80 ₽
AMFLБПИФ АТОН – Флоатеры0.65%+1.3%+4.4%+24.1%132.00 ₽
TBEUБПИФ Т-Капитал Облигации в евро0.69%+0.4%+3.8%+16.7%10.85 ₽
На рынке присутствуют и другие БПИФ облигаций. Разрыв между минимальным TER (около 0,4%) и максимальным (около 1,5%) за 20 лет при прочих равных превращается в 1,6 млн руб. упущенного капитала на каждый вложенный миллион. Проверяйте актуальные TER в скринере перед покупкой.

Корпоративные vs государственные облигации в фондах

БПИФ государственных облигаций инвестируют в ОФЗ — суверенный долг Российской Федерации. Кредитный риск в них минимален в рублёвом пространстве: эмитент — федеральное правительство. Корпоративные фонды несут риск частных эмитентов: даже первый эшелон — это не ОФЗ.

Исторически корпоративные фонды давали доходность на 1–3 п.п. выше ОФЗ-аналогов. Эта разница — кредитная премия за риск. В кризисы (2008, 2022) корпоративные фонды падали значительно глубже: кредитные спреды расширялись, часть эмитентов уходила на реструктуризацию, ликвидность вторичного рынка сжималась быстрее, чем у ОФЗ.

Выбор между корпоративными и государственными фондами — это выбор между более высокой ожидаемой доходностью и более предсказуемым поведением портфеля в стрессе. Одни инструменты не лучше других: всё зависит от горизонта и готовности сидеть в просадке 20–40% в острой фазе кризиса.

Корпоративные облигации третьего эшелона в фондах вроде BOND несут реальный риск дефолта отдельных эмитентов. Диверсификация снижает этот риск, но не устраняет: при волне дефолтов в среднем сегменте просадка фонда может составить 25–40% с многолетним периодом восстановления. Это не гипотетика — 2008–2009 годы дали именно такую картину в аналогичных классах активов.

Фонды облигаций с выплатой дохода: как работает и что с налогами

На Мосбирже большинство БПИФ облигаций реинвестируют полученные купоны обратно в портфель — денег на счёт вы не получаете, но стоимость пая растёт. Альтернатива — ОПИФ (открытый ПИФ) с выплатой дохода. Он не торгуется на бирже: покупка и погашение происходят через УК по расчётной стоимости, установленной на конец дня. Срок выхода — 1–3 рабочих дня, биржевой ликвидности нет.

Налоговая механика критична. При каждой выплате из ОПИФ управляющая компания удерживает НДФЛ у источника: 13% для резидентов с доходом до 2,4 млн руб./год, 15% с суммы превышения. НДФЛ платится с полной номинальной прибыли. Инфляция налоговую базу не уменьшает — если фонд за год вырос на 12% при инфляции 9%, вы платите 13–15% с 12%, а не с реального прироста в 3%.

В реинвестирующем БПИФ налог возникает только при продаже паёв. Весь прирост — включая реинвестированные купоны — работает на вас до момента фиксации. Посчитаем на 1 млн ₽ при доходности 12% годовых и горизонте 10 лет. Выплачивающий ОПИФ: каждый год УК удерживает 13% с 120 тыс. ₽ купона, остаётся 104,4 тыс. ₽ — вы их реинвестируете вручную, база следующего года считается от 1 104 400 ₽. Итог за 10 лет ≈ 2,70 млн ₽. Реинвестирующий БПИФ: весь прирост работает до момента продажи, итог за 10 лет ≈ 3,11 млн ₽, из которых НДФЛ 13% удержится один раз с номинальной прибыли 2,11 млн ₽ → на руки 2,84 млн ₽. Разница — около 140 тыс. ₽ в пользу БПИФ даже без ИИС, исключительно за счёт отложенной уплаты налога. На ИИС-3 при соблюдении срока эта разница растёт до полной суммы удержанного НДФЛ.

Выплата купонов из ПИФ выглядит привлекательно, но это ловушка для тех, кто деньги не тратит, а реинвестирует вручную. Вы платите 13–15% НДФЛ с каждой выплаты, затем покупаете паи обратно с транзакционными издержками. Реинвестирующий БПИФ делает то же самое бесплатно и без промежуточного налога.

Как выбрать фонд облигаций: TER, индекс-бенчмарк, tracking error

Три параметра, которые определяют качество фонда облигаций:

1. Индекс и кредитный профиль. Выясните, какой именно индекс воспроизводит фонд. Два фонда с одинаковым маркетинговым названием «корпоративные облигации» могут различаться по кредитному качеству эмитентов, средней дюрации и отраслевому составу — и это напрямую определяет риск-профиль.

2. TER. Ежегодная плата вычитается из доходности через снижение NAV (net asset value — стоимость чистых активов на пай) и не видна как отдельное списание. На рынке российских БПИФ облигаций TER варьируется от 0,4% до 1,5%. Посмотрите, как разрыв компаундируется на стартовом капитале 1 000 000 ₽ при гипотетической валовой доходности индекса 12%:

ГодTER 0,4% (нетто 11,6%)TER 1,5% (нетто 10,5%)Упущено
11 116 000 ₽1 105 000 ₽11 000 ₽
31 390 000 ₽1 349 000 ₽41 000 ₽
51 731 000 ₽1 647 000 ₽84 000 ₽
102 997 000 ₽2 714 000 ₽283 000 ₽
155 190 000 ₽4 472 000 ₽718 000 ₽
208 982 000 ₽7 365 000 ₽1 617 000 ₽

За 20 лет дорогой фонд обходится вам в 1,6 млн руб. потерянного капитала — без какого-либо дополнительного риска со своей стороны. Доходность бенчмарка у обоих фондов одинакова. Разницу вы платите не за результат.

3. Tracking error — отклонение от индекса. Хороший пассивный фонд следует индексу с погрешностью не более 0,5–1% в год. Более высокий tracking error сигнализирует либо о проблемах с ликвидностью бумаг в индексе, либо о неэффективном управлении. Данные публикуются в ежеквартальных отчётах УК.

Детальный разбор критериев — в статье как выбрать фонд облигаций.

Фонд облигаций или отдельные бумаги: что выгоднее

✅ Преимущества
  • Автоматическая диверсификация по 50–100 эмитентам с первого рубля без дополнительных действий
  • Реинвестирование купонов без транзакционных издержек и без промежуточного НДФЛ
  • Нет необходимости следить за погашениями, офертами и купонными выплатами
  • Порог входа — цена одного пая, часто несколько сотен рублей
  • Налоговая льгота по долгосрочному владению (ЛДВ) после трёх лет или полное освобождение прироста на ИИС-3
❌ Недостатки
  • TER ежегодно снижает доходность — при суммах от 5 млн руб. абсолютная потеря становится ощутимой
  • Нет контроля над дюрацией: состав определяет индекс, а не ваши потребности по срокам
  • Нет возможности зафиксировать YTM (yield to maturity — доходность к погашению) конкретной бумаги на конкретную дату
  • При кредитном событии фонд несёт убыток автоматически — вы не можете исключить проблемную бумагу досрочно
  • Налоговая гибкость ниже, чем у прямого портфеля: перенос убытков и частичная оптимизация сложнее

При портфеле до 1–2 млн руб. построить полноценный диверсифицированный портфель из 50+ корпоративных эмитентов практически невозможно: минимальные лоты, транзакционные издержки и время на мониторинг оферт и погашений съедят больше, чем TER фонда. При портфеле от 5–10 млн руб. сравнение уже нетривиально — прямые облигации дают точный контроль над дюрацией, фиксированный YTM и ряд конкретных налоговых возможностей, которых у фонда нет: зафиксировать убыток по просевшей бумаге и зачесть его против прироста по другим позициям в том же налоговом году; подобрать даты погашений синхронно с плановыми расходами, не продавая паи досрочно; управлять размером налоговой базы в каждом конкретном году через частичную реализацию нужных позиций. Смотрите на фонды облигаций на Московской бирже, чтобы сравнить текущий спектр инструментов.

БПИФ облигаций и ИИС: как совместить

Любой БПИФ с листингом на Мосбирже доступен для покупки через ИИС любого брокера — стандартная биржевая заявка, никаких особых условий входа. Принципиальный вопрос не в механике покупки, а в налоговом эффекте.

На ИИС-3 (открытый после января 2024 года) прирост капитала освобождается от НДФЛ при соблюдении минимального срока владения. Это принципиально меняет сравнение двух форматов:

  • Реинвестирующий БПИФ на ИИС-3: весь прирост, включая реинвестированные купоны, освобождается от налога при выходе. Купоны работают на вас без ежегодного изъятия 13–15%.
  • ОПИФ с выплатой дохода на ИИС-3: каждая выплата облагается НДФЛ у источника в момент перечисления. Льгота ИИС-3 на эти промежуточные выплаты не распространяется — они уже состоялись как налогооблагаемое событие.

Подробно о налоговых льготах — в разборе налоговых льгот по ИИС.

ИИС-3 освобождает от НДФЛ прирост при погашении — но не промежуточные выплаты из ОПИФ. Если вы хотите максимально использовать налоговую льготу ИИС, выбирайте реинвестирующий БПИФ. Выплачивающий ОПИФ на ИИС-3 теряет главное преимущество этого счёта.
📋 Итого
Фонды корпоративных облигаций на Мосбирже — быстрый способ получить диверсифицированный рублёвый долговой портфель из 50–100 эмитентов через одну биржевую сделку. Три ключевые развилки: индекс-бенчмарк определяет кредитный риск — SBRB и BOND не взаимозаменяемы; TER от 0,4% до 1,5% прямо вычитается из доходности и за 20 лет компаундируется в 1,6 млн руб. потерь на каждый вложенный миллион; формат фонда (реинвестирующий БПИФ vs выплачивающий ОПИФ) определяет налоговую эффективность — особенно критично для ИИС-3.

Частые вопросы

Однозначного ответа нет: результат зависит от горизонта и выбранного индекса. SBRB охватывает первый-второй эшелон с умеренным кредитным риском, BOND — средний сегмент с более высокой ожидаемой доходностью и более глубокими просадками. За один год лидер может смениться в зависимости от кредитного цикла. За три года и более низкий TER при прочих равных обеспечивает устойчивое преимущество. Актуальные данные по доходности — в карточке каждого фонда и в скринере.
БПИФ государственных облигаций несут суверенный кредитный риск — минимальный в рублёвом пространстве. Корпоративные фонды инвестируют в долг частных эмитентов: риск выше, исторически доходность на 1–3 п.п. больше. В кризисные периоды корпоративные фонды падают глубже и восстанавливаются медленнее. Это выбор между предсказуемостью и премией за риск. Сравнить доступные инструменты можно в разделе фонды облигаций на Московской бирже.
БПИФ на Мосбирже в большинстве своём реинвестируют купоны. ОПИФ с выплатой дохода предлагают ряд управляющих компаний, но такие фонды не торгуются на бирже: погашение происходит через УК по расчётной стоимости, срок — 1–3 рабочих дня. Каждая выплата облагается НДФЛ 13–15% у источника — это регулярное изъятие части капитала, которого нет у реинвестирующего БПИФ.
Открываете ИИС у любого брокера с доступом к Мосбирже и покупаете БПИФ стандартной биржевой заявкой — никаких специальных условий нет. Для максимальной налоговой эффективности выбирайте реинвестирующий БПИФ: на ИИС-3 весь прирост стоимости пая, включая реинвестированные купоны, освобождается от НДФЛ при соблюдении срока владения. Подробнее об условиях — в разборе налоговых льгот по ИИС.
При сумме до 1–2 млн руб. — фонд: автоматическая диверсификация, реинвестирование купонов без лишних действий, не нужно следить за офертами и погашениями. Отдельные ОФЗ оправданы, если вам нужна конкретная дата погашения — например, синхронно с крупной запланированной покупкой — или точный фиксированный YTM без изменений состава. Для большинства начинающих инвесторов фонд проще и дешевле в сопровождении.
TER — суммарный коэффициент расходов фонда за год: вознаграждение УК, депозитария и прочие обязательные издержки. Он вычитается из стоимости активов ежедневно — отдельного списания вы не видите, но NAV растёт на величину доходности индекса минус TER. При доходности индекса 12% и TER 1,5% вы получаете нетто 10,5%. За 10 лет на 1 млн руб. разница между TER 0,4% и 1,5% составляет более 280 тыс. руб., за 20 лет — более 1,6 млн руб. Актуальный TER каждого фонда — в карточке фонда и скринере.
БПИФ торгуется на бирже в реальном времени, цена определяется рынком, вход и выход — в течение торгового дня. TER у БПИФ, как правило, ниже. ОПИФ покупается и погашается через УК по расчётной стоимости на конец рабочего дня; срок погашения — 1–3 рабочих дня, биржевой ликвидности нет. Налоговый режим при продаже для физлиц одинаков, но ОПИФ с выплатами удерживает НДФЛ при каждом перечислении дохода — в отличие от реинвестирующего БПИФ, где налог откладывается до момента продажи пая.

Поддержка Fondium

Даже 100 рублей помогают развивать Fondium

Небольшая поддержка помогает выпускать новые разборы, обновлять данные по фондам и не превращать сайт в агрессивную витрину.

Новые материалы Обновление данных

Поддержка через T-Банк

Ссылка откроет сбор в T-Банке.

Поддержать Fondium