Фонды ОФЗ на Мосбирже: сравнение SBGB, SBLB, AMGB, SUGB, TOFZ в 2026

Когда человек ищет «фонд государственных облигаций», он обычно имеет в виду конкретную задачу: вложить часть сбережений в кредит государству через биржевой инструмент, не разбираясь с выпусками по отдельности. На Мосбирже под эту задачу есть пять БПИФ, и они не взаимозаменяемы.

Дальше — разбор по горизонту, стратегии, стоимости владения и типовым ошибкам. С цифрами на 1 000 000 ₽ и привязкой к текущей монетарной ситуации (ключевая ставка 15%, RGBI 119,15 на апрель 2026).

Что такое БПИФ на ОФЗ и чем он не является

ОФЗ — облигации федерального займа, долговые бумаги Минфина РФ. Когда частный инвестор покупает ОФЗ через брокера, он кредитует государство и получает купонный доход (обычно раз в полгода) плюс возврат номинала в дату погашения.

БПИФ на ОФЗ — биржевой паевой инвестиционный фонд, чей портфель собран из таких бумаг. Покупая пай, инвестор косвенно владеет корзиной ОФЗ. Отличий от прямой покупки три:

1. Диверсификация одним тикером. В фонде обычно 15-30 выпусков разной дюрации — сам инвестор редко собирает такой портфель вручную.
2. Реинвест купонов без НДФЛ. Купон, приходящий фонду от Минфина, не облагается 13% налогом и сразу идёт на покупку новых ОФЗ. При прямой покупке купон приходит на брокерский счёт уже за вычетом налога.
3. Комиссия за управление (TER). Фонд берёт 0,75-1,6% в год за обслуживание — этого не было бы при прямом владении.

Пять фондов ОФЗ на Мосбирже: сводка

Таблица выше тянет актуальные данные из скринера — текущий TER, доходность за периоды и размер активов сверяйте там, а не здесь. Это сравнение даёт рамку стратегий, а не мгновенный снимок.

Разбор по дюрации: под какой горизонт какой фонд

Дюрация — взвешенный срок до возврата денежных потоков облигации. Чем она больше, тем сильнее цена бумаги реагирует на изменение процентной ставки. Для пяти фондов ОФЗ это главный ориентир выбора.

Короткие ОФЗ: SUGB для парковки денег на 1-3 года

SUGB собирает портфель из коротких выпусков — срок до погашения не превышает трёх лет. Такая корзина почти не дрожит при движениях ставки: если ЦБ поднимет ключевую с 15% до 17%, длинные ОФЗ просядут на 8-12%, а короткие — на 1-2%.

Сценарий использования очевиден: у инвестора есть сумма, которая понадобится через 1-2 года (первый взнос за квартиру, крупная покупка, подушка на случай смены работы). Держать её в длинных ОФЗ рискованно из-за возможной просадки, на депозите — неликвидно. SUGB даёт примерно ту же доходность, что и короткие ОФЗ напрямую, плюс реинвестирование купонов без НДФЛ внутри.

Средняя дюрация: SBGB и TOFZ как широкая экспозиция

SBGB пассивно отслеживает индекс государственных облигаций полной доходности (RGBITR) — это взвешенная корзина выпусков ОФЗ разных сроков. Средневзвешенная дюрация — около 5-6 лет.

Для инвестора, который хочет одним тикером закрыть всю идею «фонд гособлигаций», не выбирая между коротким и длинным концом, SBGB — базовый вариант. TER 0,80% — средний по группе.

TOFZ решает ту же задачу — пассивная экспозиция на ОФЗ, но через индекс госдолга Т-Капитала. Стратегия близкая к SBGB, ключевое различие — TER 1,60%, что в два раза выше. На длинном горизонте это ощутимо. Разбор стоимости ниже.

Длинные ОФЗ: SBLB и AMGB — ставка на смягчение ЦБ

SBLB и AMGB заходят в дальний конец кривой — выпуски с погашением через 10+ лет. Логика: когда ключевая ставка пойдёт вниз, длинные ОФЗ вырастут в цене заметно сильнее коротких. Упрощённо, каждый процент снижения ставки даёт примерно 7-10% роста цены 10-летней бумаги.

Обратная сторона: если ЦБ неожиданно ужесточает политику (повышает ставку или долго держит высокой), длинные ОФЗ падают так же сильно. В 2023-2024 годах RGBITR проходил просадки до 25% — и отражались они именно через такие фонды.

Различие между SBLB и AMGB тонкое:

• SBLB от УК Первая — активное управление, портфель формируют из выпусков Минфина по собственной логике.
• AMGB от АТОН — тоже активный подход, но у АТОН другая традиция отбора выпусков и ребалансировки.

На длинном горизонте оба фонда чувствительны к одной и той же вводной — денежно-кредитной политике ЦБ — и двигаются синхронно.

TER: сколько комиссия съедает за 10-20 лет

TER (Total Expense Ratio) — совокупная комиссия за управление, списывается из стоимости пая ежедневно. В годовом выражении это 0,75-1,60% в зависимости от фонда.

На коротком горизонте разница незаметна. На длинном она складывается в деньги.

Математика на 1 000 000 ₽ при валовой доходности портфеля 12% годовых (средняя историческая доходность RGBITR до вычета комиссий), с реинвестированием, без учёта волатильности:

Разница между самым дешёвым (AMGB, 0,75%) и самым дорогим (TOFZ, 1,60%) на 20-летнем горизонте — около 1 325 000 ₽ на каждый вложенный миллион. Это вес TER в сложном проценте: лишние 0,85% годовых за 20 лет — минус 16% от конечного капитала.

Важная оговорка: TER — не единственная стоимость. У фондов есть ещё спред между биржевой ценой пая и СЧА (обычно 0,1-0,3%), комиссии брокера на покупку и разница в tracking error. TER — основа, но не полный чек.

Активный vs пассивный подход в ОФЗ-фондах

Среди пяти фондов — два пассивных (SBGB, SUGB, TOFZ) и два активных (SBLB, AMGB). Для ОФЗ разница между активным и пассивным подходом не такая драматичная, как в акциях:

• ОФЗ — гомогенный рынок. Все выпуски от одного эмитента (Минфин), отличаются только сроком и типом купона.
• Активный управляющий не может «выбрать хорошие ОФЗ из плохих» — плохих ОФЗ по кредитному риску в рублёвой зоне нет. Он работает с дюрацией и типом купона.
• Tracking error пассивного фонда к индексу обычно невелик, у активного — отклонения сильнее, но по модулю редко превышают 1-2 п.п. за год.

Активный подход оправдан, когда управляющий берёт явный макро-вью: «ставка пойдёт вниз, сделаем портфель длиннее индекса» или «ЦБ ужесточит — укорачиваемся». Если вы не следите за их комментариями и ребалансировкой — пассивный фонд с низким TER даст тот же результат с меньшей неопределённостью.

Почему БПИФ на ОФЗ выгоднее прямой покупки

Налоговая арифметика считается через два компонента:

Прямая покупка ОФЗ с купоном 12% на 1 000 000 ₽:

• Годовой купон: 120 000 ₽
• НДФЛ 13%: 15 600 ₽
• Чистый купон: 104 400 ₽
• Доходность после налога: 10,44%

БПИФ на ОФЗ с валовым купоном 12% и TER 0,80% на 1 000 000 ₽:

• Купон внутри фонда реинвестируется без НДФЛ: 120 000 ₽ минус TER 8 000 ₽ = 112 000 ₽ полного нетто-дохода
• Доходность после комиссии: 11,20%

Разница в 0,76 п.п. в пользу БПИФ. На 10-летнем горизонте сложного процента это превращается в заметную разницу в конечном капитале — при одинаковой валовой доходности фонд обгоняет прямую покупку из-за структуры налога на купон.

Льгота долгосрочного владения (ЛДВ) добивает преимущество при продаже паёв после 3 лет: прибыль от их продажи освобождается от НДФЛ до 3 000 000 ₽ за каждый полный год владения.

OBLG и другие «облигационные» БПИФ — почему это не замена ОФЗ-фонду

Типовая ошибка: человек ищет «фонд государственных облигаций» и выбирает OBLG — потому что название короткое, УК крупная (ВИМ Инвестиции), а на странице фонда написано «облигации». На деле OBLG — БПИФ корпоративных облигаций, индекс RUCBTRNS. В нём бумаги Газпрома, РЖД, Сбера и других эмитентов, но не ОФЗ.

Для задачи «кредитовать государство» OBLG не подходит:

• Кредитный риск выше, чем у ОФЗ (корпоративный эмитент может допустить технический дефолт, государство — нет).
• Доходность обычно выше на 1-2 п.п. за счёт кредитной премии, но и просадки в стрессе сильнее.
• Корреляция с ОФЗ неполная — при бегстве в качество спред расширяется.

Аналогичная логика для других обманчивых тикеров: SBRB (Первая) и TBRU (Т-Капитал) — тоже корпоративные облигации, не ОФЗ. SBFR и AKFB — флоатеры, бумаги с плавающим купоном: отдельная категория со своим профилем риска.

Правильный фильтр: если в названии фонда или в документах УК нет слов «государственные», «ОФЗ» или «Минфин» — это не ОФЗ-фонд.

Как выбрать ОФЗ-фонд под задачу

Матрица выбора:

Если выбираете первый ОФЗ-фонд в портфеле и не готовы брать макро-ставку на ЦБ — SBGB как базовый: широкий индекс, низкий TER, пассивное управление, прозрачная корзина.

Частые ошибки

Путают TER с НДФЛ на купон. TER — внутренняя комиссия фонда, уже списана из стоимости пая. НДФЛ на купон внутри БПИФ не взимается, он актуален только при прямой покупке ОФЗ.

Берут длинный фонд в ожидании «просто доходности». Длинные ОФЗ дают большую доходность при снижении ставки и большую просадку при её росте — это не безрисковый актив, а направленная ставка на монетарную политику. Для консервативного портфеля нужны короткие или средние фонды.

Считают дорогой TER незначительным. Разница 0,75% vs 1,60% кажется мелочью, но за 20 лет это минус 16% от конечного капитала при прочих равных. При сравнимой стратегии фонд с более низким TER почти всегда предпочтительнее.

Не учитывают дату ребалансировки индекса. Для пассивных фондов (SBGB, SUGB, TOFZ) дюрация портфеля естественно укорачивается по мере приближения бумаг к погашению, потом восстанавливается при очередной покупке новых выпусков. Это нормальное поведение, а не ошибка фонда.

Берут фонд под ИИС-3, не читая условий. Все БПИФ на ОФЗ подходят для ИИС любого типа, но налоговые льготы ИИС-3 (освобождение прибыли от НДФЛ при владении 5 лет) работают по своим правилам — отдельно от ЛДВ. В сумме плюсы складываются, но считать нужно конкретный сценарий.