Фонды российских облигаций: полное руководство по БПИФ на Мосбирже

Облигации — фундамент консервативного инвестиционного портфеля. Они обеспечивают предсказуемый денежный поток, снижают общую волатильность портфеля и выступают балансиром по отношению к акциям. Для частного инвестора, который не готов самостоятельно анализировать сотни долговых выпусков, следить за офертами и реинвестировать купоны, биржевые фонды облигаций — наиболее удобный способ получить экспозицию на долговой рынок.

На Московской бирже представлен широкий выбор облигационных БПИФ: от фондов государственных облигаций (ОФЗ) до высокодоходных корпоративных стратегий и фондов с плавающим купоном. Ниже — полный обзор доступных инструментов с разбором по типам, комиссиям и критериям выбора.

Зачем инвестировать в облигационные фонды

Покупка облигационного БПИФ вместо отдельных облигаций даёт инвестору ряд преимуществ.

Диверсификация в одной сделке. Фонд содержит десятки облигаций от разных эмитентов. Дефолт одного заёмщика не приведёт к существенным потерям — его доля в портфеле составляет 2–5%. При самостоятельной покупке облигаций достичь такой же диверсификации потребуется от 500 000 ₽ и десятки сделок.

Автоматическое реинвестирование купонов. В большинстве облигационных БПИФ купоны не выплачиваются инвестору, а направляются на покупку новых облигаций. Это обеспечивает полный эффект сложного процента. При прямой покупке облигаций инвестору приходится реинвестировать каждый купон вручную, тратя время и неся комиссии.

Налоговая эффективность. Внутри фонда купоны не облагаются НДФЛ — налог возникает только при продаже паёв. При прямом владении облигациями НДФЛ с каждого купона удерживается в момент выплаты, уменьшая базу для реинвестирования. На горизонте 10 лет эффект отложенного налогообложения может добавить 1–2 процентных пункта к совокупной доходности.

Профессиональное управление. Управляющая компания следит за кредитным качеством эмитентов, своевременно проводит ротацию бумаг при приближении дат погашения или оферт, балансирует дюрацию портфеля. Инвестору не нужно разбираться в ковенантах и следить за рейтинговыми действиями.

Низкий порог входа. Стоимость одного пая облигационного БПИФ — от 8 до 1 600 ₽. Для покупки одной облигации нужно 1 000 ₽ (номинал), а для диверсифицированного портфеля — значительно больше.

Виды облигационных БПИФ на Мосбирже

Облигационные фонды на Московской бирже можно разделить на четыре основные группы.

Фонды государственных облигаций (ОФЗ)

Инвестируют в облигации федерального займа — долговые бумаги Министерства финансов РФ. ОФЗ считаются эталоном надёжности на российском рынке: вероятность дефолта суверенного заёмщика минимальна. Доходность ОФЗ ниже, чем у корпоративных облигаций, но ценовые колебания более предсказуемы.

Фонды корпоративных облигаций

Инвестируют в долговые бумаги компаний — от системно значимых корпораций (Сбер, Газпром, РЖД) до компаний второго эшелона. Корпоративные облигации предлагают повышенную купонную доходность за счёт кредитной премии. Фонды формируют портфель из бумаг разных эмитентов и секторов, снижая влияние дефолта одного заёмщика.

Фонды облигаций с переменным купоном (флоатеры)

Инвестируют в облигации, купон которых привязан к плавающей ставке — как правило, к ключевой ставке ЦБ или ставке RUONIA. При повышении ставок купон увеличивается, при снижении — уменьшается. Ценовая волатильность таких бумаг значительно ниже, чем у облигаций с фиксированным купоном. Флоатерные фонды — защитный инструмент на период высоких и растущих ставок.

Смешанные и специализированные фонды

Часть БПИФ комбинирует разные типы облигаций в одном портфеле, часть фокусируется на конкретных нишах: валютные облигации ( SBCB, TLCB), облигации в юанях ( YUAN), ESG-облигации ( PRIE) или облигации с целевыми сроками погашения (BNDA, BNDB, BNDC от ДОХОДЪ).

Фонды государственных облигаций

Государственные облигации (ОФЗ) — наиболее надёжный класс долговых инструментов на российском рынке. БПИФ на ОФЗ подходят инвесторам с максимально консервативным профилем.

SBGB — Первая Гос. облигации

SBGB — старейший БПИФ на государственные облигации. Запущен 25 января 2019 года управляющей компанией «Первая» (группа Сбербанка). Фонд следует за индексом государственных облигаций RGBITR и инвестирует в корзину ОФЗ с различными сроками до погашения.

• TER: 0,8% годовых
• Цена пая: ~15,5 ₽
• Бенчмарк: Индекс государственных облигаций RGBITR
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

Средневзвешенная дюрация портфеля SBGB — умеренная, что делает фонд чувствительным к изменениям процентных ставок. В период повышения ключевой ставки ЦБ в 2023–2024 годах стоимость пая снижалась. При развороте процентного цикла фонд может показать опережающую доходность за счёт роста цен облигаций.

SBLB — Первая Долгосрочные гособлигации

SBLB — фонд длинных ОФЗ от той же управляющей компании. Запущен 5 апреля 2024 года. Инвестирует в государственные облигации с большим сроком до погашения, что обеспечивает повышенную дюрацию портфеля.

• Цена пая: ~12,6 ₽
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

Длинная дюрация означает более высокую чувствительность к ставкам: при снижении ключевой ставки на 1 п.п. стоимость пая вырастет сильнее, чем у SBGB. Но и при росте ставок просадка будет глубже. SBLB — инструмент для инвесторов, делающих ставку на снижение ставок.

TOFZ — Т-Капитал ОФЗ

TOFZ — фонд ОФЗ от Т-Капитал. Запущен 9 декабря 2024 года. Молодой фонд с ценой пая около 14 ₽.

AMGB — АТОН Длинные ОФЗ

AMGB — фонд длинных государственных облигаций от АТОН. Запущен 27 декабря 2024 года. Стратегия аналогична SBLB — ставка на снижение процентных ставок.

SUGB — МКБ ОФЗ 1–3 года

SUGB — фонд коротких ОФЗ со сроком погашения 1–3 года. TER — 0,8%. Управляется компанией Финам. Короткая дюрация снижает процентный риск: стоимость пая менее волатильна, но и потенциал роста при снижении ставок ограничен.

Фонды корпоративных облигаций

Корпоративные облигации предлагают повышенную доходность по сравнению с ОФЗ за счёт кредитной премии — дополнительного вознаграждения за риск дефолта эмитента.

SBRB — Первая Корп. облигации

SBRB — один из старейших облигационных БПИФ на Мосбирже. Запущен 6 сентября 2019 года. Инвестирует в рублёвые корпоративные облигации эмитентов с высоким кредитным рейтингом (AA–AAA по национальной шкале).

• Цена пая: ~18,3 ₽
• TER: ~0,8% (оценочно, по аналогии с другими фондами УК «Первая»)
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

Портфель SBRB диверсифицирован по секторам: финансовый, нефтегазовый, металлургический, телекоммуникационный. Подробный обзор — в отдельной статье о SBRB.

BOND — ДОХОДЪ Сбондс Корп. обл. РФ

BOND — индексный фонд корпоративных облигаций по методологии Cbonds. Управляется ВИМ Инвестиции. Запущен 18 августа 2022 года.

• TER: 0,40% — самая низкая комиссия среди фондов корпоративных облигаций
• Цена пая: ~1 606 ₽
• Бенчмарк: Индекс корпоративных облигаций RUCBTR3Y

OBLG — ВИМ Российские облигации

OBLG — фонд корпоративных облигаций от ВИМ Инвестиции. Запущен 21 февраля 2019 года — один из первых облигационных БПИФ на рынке. Фонд повторяет по составу и структуре индекс корпоративных облигаций.

• Цена пая: ~199 ₽
• Управляющая: ВИМ Инвестиции

TBRU — Т-Капитал Облигации

TBRU — облигационный фонд от Т-Капитал. Запущен 12 июля 2021 года. Инвестирует в широкий спектр рублёвых облигаций.

• Цена пая: ~8,1 ₽
• Управляющая: Т-Капитал

AKMB — Альфа Управляемые облигации

AKMB — фонд с активным управлением от Альфа-Капитал. Запущен 2 июня 2020 года. Управляющие самостоятельно отбирают облигации, стремясь превзойти индекс за счёт выбора эмитентов и управления дюрацией.

• Цена пая: ~1,9 ₽
• Управляющая: Альфа-Капитал

Активное управление предполагает повышенный TER, но потенциально позволяет заработать больше индекса в определённые периоды.

Другие фонды корпоративных облигаций

• BCSB — БКС Облигации повышенной доходности (с 2021 года, ~15,9 ₽)
• AMRH — АТОН Высокодоходные российские облигации (с 2021 года, ~152,8 ₽)
• INGO — Ингосстрах Корпоративные облигации (с 2021 года, ~153 ₽)
• RSHU — РСХБ Корпоративные облигации смарт-бета (с 2019 года, ~120 ₽)
• PSRB — ПСБ Рублёвые облигации (с 2024 года, ~12,7 ₽)

Фонды облигаций с переменным купоном

Флоатерные фонды — относительно новый класс БПИФ на российском рынке. Они инвестируют в облигации, купон которых привязан к плавающей ставке. В условиях высоких и растущих ставок ЦБ эти фонды обеспечивают защиту от процентного риска: при повышении ключевой ставки купон растёт, компенсируя потенциальное падение цены бумаг.

SBFR — Первая Облигации флоатеры

SBFR — фонд облигаций с переменным купоном от УК «Первая». Запущен 31 января 2024 года.

• Цена пая: ~14,5 ₽
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации с плавающей ставкой купона. При текущей ключевой ставке 15% купоны по флоатерам — одни из самых высоких на рынке. Снижение процентного риска делает SBFR менее волатильным, чем фонды с фиксированным купоном (SBGB, SBRB).

AKFB — Альфа Облигации с переменным купоном

AKFB — аналогичный фонд от Альфа-Капитал. Запущен 23 октября 2024 года.

• Цена пая: ~131 ₽

AMFL — АТОН Флоатеры

AMFL — фонд флоатеров от АТОН. Запущен 27 декабря 2024 года. Молодой фонд с ценой пая около 130 ₽.

Сравнительная таблица облигационных БПИФ

Прочерк в столбце TER означает, что фактический совокупный TER не раскрыт в стандартизированном формате на момент обзора. Актуальные данные доступны в скринере Fondium.

Как выбрать облигационный фонд

Выбор облигационного БПИФ зависит от четырёх ключевых параметров.

1. Тип облигаций

• ОФЗ (SBGB, SBLB, TOFZ) — максимальная надёжность, умеренная доходность. Для инвесторов, которые не готовы нести кредитный риск.
• Корпоративные (SBRB, BOND, OBLG, TBRU, AKMB) — повышенная доходность за счёт кредитной премии. Для инвесторов с умеренным аппетитом к риску.
• Флоатеры (SBFR, AKFB, AMFL) — защита от роста ставок, предсказуемый денежный поток. Для периода высоких и растущих ставок.
• С выплатой дохода ( TPAY, FMBR) — регулярный денежный поток. Для пенсионеров и инвесторов, живущих на пассивный доход. Подробнее — в обзоре фондов с выплатой дохода.

2. Комиссия (TER)

Комиссия — единственный параметр, который инвестор контролирует полностью. При одинаковом типе облигаций фонд с более низким TER принесёт больший чистый доход на длинном горизонте.

Пример: при вложении 1 000 000 ₽ и средней доходности 12% годовых разница между TER 0,40% (BOND) и 0,80% (SBGB) за 10 лет составит около 100 000 ₽. При сравнении с TER 1,0% (TPAY) разрыв достигает 75 000 ₽.

Подробный разбор влияния комиссий на результат — в статье о TER.

3. Дюрация

Дюрация определяет чувствительность фонда к изменению процентных ставок. Чем выше дюрация, тем сильнее цена пая реагирует на решения ЦБ по ключевой ставке.

• Короткая дюрация (SUGB — ОФЗ 1–3 года, флоатеры) — минимальная волатильность, стабильный денежный поток.
• Средняя дюрация (SBRB, SBGB, BOND) — баланс доходности и риска.
• Длинная дюрация (SBLB, AMGB) — максимальный потенциал роста при снижении ставок, но и максимальный риск при их повышении.

4. Управляющая компания и экосистема

При прочих равных инвестору удобнее покупать фонд через «родного» брокера — это может обеспечить нулевую брокерскую комиссию за сделку.

Налоги

Налоговый режим одинаков для всех облигационных БПИФ, кроме фондов с выплатой дохода.

НДФЛ при продаже паёв

Доход от продажи паёв облагается НДФЛ:

• 13% — при совокупном годовом доходе до 5 000 000 ₽
• 15% — с части, превышающей 5 000 000 ₽

Брокер удерживает налог автоматически.

Льгота долгосрочного владения (ЛДВ)

При владении паями более 3 лет доход от продажи освобождается от НДФЛ в пределах 3 000 000 ₽ за каждый год владения. Все облигационные БПИФ из первого котировального списка Мосбиржи (SBGB, SBRB, BOND и другие) подпадают под ЛДВ.

На практике: вложили 2 000 000 ₽, через 4 года продали за 2 800 000 ₽. Доход — 800 000 ₽. Лимит ЛДВ за 4 года — 12 000 000 ₽. НДФЛ = 0 ₽.

ИИС

Облигационные БПИФ можно покупать на ИИС-3. При закрытии счёта после 5 лет инвестиционный доход освобождается от НДФЛ.

Преимущество перед прямой покупкой облигаций

Ключевая налоговая выгода БПИФ: купоны, поступающие в фонд, не облагаются НДФЛ. Они реинвестируются в полном объёме. При прямом владении облигациями НДФЛ 13% удерживается с каждого купона при выплате. На горизонте 10 лет это ощутимая разница. Подробнее об устройстве БПИФ — в статье «Что такое БПИФ».