Фонды российских облигаций: полное руководство по БПИФ на Мосбирже

Если нужен короткий ответ, облигационный БПИФ на российском рынке выбирают не по названию управляющей компании, а по сочетанию трёх вещей: что лежит внутри фонда, насколько чувствителен пай к ставке и сколько ежегодно забирает TER. ОФЗ решают задачу устойчивости, корпоративные фонды добавляют доходность за счёт кредитной премии, флоатеры уменьшают процентный риск. Я это уже видел: ошибка чаще возникает не в тикере, а в том, что инвестор сравнивает между собой разные режимы облигационного рынка.

На Московской бирже облигационных фондов уже достаточно, чтобы собрать не условную “защиту”, а полноценную лестницу между денежным рынком и акциями. Если вам нужен быстрый маршрут по теме, начните с материала что такое БПИФ, затем посмотрите категорию облигационных фондов, а уже после этого выбирайте конкретные тикеры. В этой статье задача шире: разложить всю витрину по типам, рискам и сценариям использования.

Актуальная биржевая витрина облигационных фондов

С чего начинать просмотр витрины

Живая таблица полезна не как список “всего, что торгуется”, а как первая сортировка. Сначала отделите ОФЗ от корпоратов и флоатеров, затем смотрите на TER и только после этого сравнивайте фонды одной природы между собой. Корреляции стабильны до момента, когда они нужны, и облигационный рынок как раз любит напоминать, что короткий фонд ОФЗ и флоатер могут стоять рядом в каталоге, но вести себя в цикле ставки по-разному.

Зачем инвестировать в облигационные фонды

Когда фонд удобнее набора отдельных выпусков

Покупка облигационного БПИФ вместо отдельных облигаций даёт инвестору то, что вручную собрать трудно и утомительно.

Диверсификация в одной сделке. Внутри фонда десятки выпусков разных эмитентов. Ошибка одного заёмщика редко становится фатальной, потому что его доля в корзине ограничена. Чтобы добиться похожего охвата через отдельные бумаги, нужен заметно больший капитал и длинный список сделок.

Автоматическое реинвестирование купонов. У большинства облигационных БПИФ купоны не выводятся на счёт, а остаются внутри фонда. Это и есть спокойная механика сложного процента: инвестору не нужно каждый месяц решать, куда пристроить поступившие деньги.

Налоговая эффективность. Купоны внутри фонда не облагаются НДФЛ в момент поступления. Налог возникает в точке продажи паёв. На длинной дистанции это полезнее, чем кажется на первый взгляд: база для реинвестирования каждый раз остаётся полной.

Профессиональная ротация бумаг. Управляющая компания следит за погашениями, офертами, изменением кредитного качества и дюрации портфеля. Частный инвестор может делать то же самое сам, но только ценой времени и дисциплины.

Низкий порог входа. Один пай нередко стоит дешевле одной облигации. Это делает облигационные фонды рабочим инструментом и для больших, и для совсем небольших ежемесячных пополнений.

Когда отдельная облигация всё же сильнее фонда

Фонд не отменяет смысла прямой покупки облигаций. Если вы берёте конкретную ОФЗ с фиксированным купоном и планируете держать её до погашения, вы заранее понимаете денежный поток и не зависите от промежуточной рыночной переоценки. Фонд так не устроен: внутри него состав портфеля меняется, а стоимость пая колеблется каждый день. Для задачи “застолбить доходность до даты” отдельная бумага часто удобнее. Для задачи “держать облигационную часть портфеля без ручной рутины” фонд практичнее. Но.

Виды облигационных БПИФ на Мосбирже

Что дают фонды ОФЗ

Фонды государственных облигаций инвестируют в ОФЗ, то есть в долг Министерства финансов РФ. Это самый понятный сегмент для консервативной части портфеля: кредитный риск минимален, а основная интрига лежит в плоскости процентной ставки и дюрации.

Когда уместны корпоративные облигации

Корпоративные фонды берут на себя дополнительный кредитный риск ради более высокой доходности. В хорошем цикле это выглядит вполне рационально: вы получаете премию к ОФЗ и не вынуждены сами разбирать десятки эмитентов. Но именно здесь особенно важно следить за TER, потому что высокая комиссия легко съедает заметную часть лишней доходности.

Зачем держать флоатеры

Флоатерные фонды собирают облигации с плавающим купоном, который обычно привязан к ключевой ставке ЦБ или RUONIA. В период высоких ставок такой инструмент полезен тем, что плохо чувствует себя драматически хуже фиксированного купона, а иногда и вовсе выглядит спокойнее всего сегмента.

Где искать нишевые решения

Кроме базовых рублёвых стратегий на витрине есть валютные облигации ( SBCB, TLCB, TBEU), облигации в юанях ( YUAN), ESG-сегмент ( PRIE) и фонды с распределением дохода ( TPAY, FMBR). Это уже не “обязательный слой”, а точечные задачи портфеля.

Фонды государственных облигаций

Как читать сегмент ОФЗ

Внутри группы ОФЗ главный вопрос не в надёжности, а в дюрации. Короткий фонд и длинный фонд ОФЗ оба владеют государственным долгом, но реагируют на цикл ставки по-разному: один старается пережить его тихо, другой пытается заработать на развороте.

SBGB — Первая Гос. облигации

SBGB — базовый БПИФ на государственные облигации от УК «Первая». Запущен 25 января 2019 года и следует за индексом государственных облигаций RGBITR.

• TER: 0,80% годовых
• Цена пая: ~15,7 ₽
• Бенчмарк: индекс государственных облигаций RGBITR
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

SBGB подходит тем, кому нужен широкий ОФЗ-портфель без попытки угадывать отдельный участок кривой. Умеренная дюрация означает, что фонд реагирует на движение ставок заметно, но без того драматизма, который свойственен длинным выпускам.

SBLB — Первая Долгосрочные гособлигации

SBLB — фонд длинных ОФЗ от той же управляющей компании. Запущен 5 апреля 2024 года.

• TER: 0,90% годовых
• Цена пая: ~12,7 ₽
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

Это уже ставка не просто на государственный долг, а на длительный процентный риск. При снижении ставок такие фонды растут заметно быстрее широких ОФЗ-корзин, но и просадку при обратном движении переносят хуже.

TOFZ — Т-Капитал ОФЗ

TOFZ — фонд ОФЗ от Т-Капитал. Запущен 9 декабря 2024 года.

• TER: 1,60% годовых
• Цена пая: ~14,2 ₽
• Управляющая: Т-Капитал

Логика TOFZ интересна попыткой адаптивно работать с дюрацией внутри сегмента ОФЗ. Но высокая комиссия означает, что за такую гибкость инвестор платит существенно больше, чем в базовых государственных фондах.

AMGB — АТОН Длинные ОФЗ

AMGB — длинные государственные облигации от АТОН. Запущен 27 декабря 2024 года.

• TER: 0,75% годовых
• Цена пая: ~133,2 ₽
• Управляющая: АТОН

По идее использования это сосед SBLB: инструмент для тех, кто сознательно готов брать длинную дюрацию ради возможного выигрыша на снижении ставок.

SUGB — МКБ ОФЗ 1–3 года

SUGB — фонд коротких ОФЗ со сроком 1–3 года и TER 0,80%. Здесь логика обратная длинным стратегиям: волатильность ниже, но и потенциал роста на смягчении политики ЦБ скромнее. Такой формат полезен, когда вам нужен скорее аккуратный долговой слой, чем ставка на разворот цикла.

Фонды корпоративных облигаций

Что здесь важно кроме доходности

Корпоративные облигации выглядят соблазнительно именно потому, что дают премию к ОФЗ. Но премия существует не просто так: внутри неё живут кредитный риск, ликвидность и работа управляющего с качеством портфеля. Цикл рынка измеряется не в годах, а в забытых уроках, и один из таких уроков прост: лишние 0,8-1,0 п.п. TER в корпоративном фонде очень быстро превращаются из “почти незаметно” в реальные деньги.

SBRB — Первая Корп. облигации

SBRB — один из старейших облигационных БПИФ на Мосбирже. Запущен 6 сентября 2019 года и инвестирует в рублёвые корпоративные облигации высокого кредитного качества.

• Цена пая: ~18,8 ₽
• TER: 0,76% годовых
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

Это один из наиболее понятных базовых вариантов для инвестора, которому нужен корпоративный долг без сложной надстройки. Подробный разбор самого фонда вынесен в отдельный обзор SBRB.

BOND — ДОХОДЪ Сбондс Корп. обл. РФ

BOND — индексный фонд корпоративных облигаций. Управляется ВИМ Инвестиции и запущен 18 августа 2022 года.

• TER: 0,78% годовых
• Цена пая: ~1 646 ₽
• Бенчмарк: индекс корпоративных облигаций RUCBTR3Y

BOND уже нельзя описывать как “самое дешёвое решение сегмента” без оговорок, но он остаётся в разумной ценовой зоне. Это хороший пример того, почему смотреть на TER нужно на актуальной дате, а не по старым обзорам.

OBLG — ВИМ Российские облигации

OBLG — один из первых облигационных БПИФ на рынке. Запущен 21 февраля 2019 года.

• TER: 0,71% годовых
• Цена пая: ~203,1 ₽
• Управляющая: ВИМ Инвестиции

OBLG сейчас выглядит одним из самых рациональных по цене вариантов среди широких рублёвых облигационных фондов. Именно такие решения часто становятся хорошей отправной точкой, если вам нужен не tactical ход, а базовый портфельный блок.

TBRU — Т-Капитал Облигации

TBRU — облигационный фонд от Т-Капитал. Запущен 12 июля 2021 года.

• TER: 1,59% годовых
• Цена пая: ~8,3 ₽
• Управляющая: Т-Капитал

Фонд остаётся доступным по цене пая, но дорогим по владению. Для долгого горизонта это уже не косметика: высокая комиссия начинает спорить с самой идеей облигационного фонда как спокойного базового инструмента.

AKMB — Альфа Управляемые облигации

AKMB — активно управляемый фонд от Альфа-Капитал. Запущен 2 июня 2020 года.

• TER: 1,83% годовых
• Цена пая: ~2,0 ₽
• Управляющая: Альфа-Капитал

Активное управление иногда имеет смысл, особенно в переломных фазах рынка. Но активный менеджер обязан регулярно оправдывать свой TER, иначе инвестор покупает дорогую версию того, что можно было взять проще.

Другие фонды корпоративных облигаций

• BCSB — БКС Облигации повышенной доходности, TER 1,35%, цена ~16,4 ₽
• AMRH — АТОН Высокодоходные российские облигации, TER 0,95%, цена ~159,2 ₽
• INGO — Ингосстрах Корпоративные облигации, TER 0,50%, цена ~161,3 ₽
• RSHU — РСХБ Корпоративные облигации смарт-бета, TER 0,81%, цена ~120,3 ₽
• PSRB — ПСБ Рублёвые облигации, TER 1,98%, цена ~13,4 ₽

Фонды облигаций с переменным купоном

Когда флоатеры выглядят логично

Флоатерные фонды полезны тогда, когда ключевая ставка ещё слишком заметна в жизни рынка. По данным Fondium, на 6 мая 2026 года ключевая ставка Банка России составляет 14,5%, а RUONIA на 4 мая — 14,33%. В такой среде плавающий купон помогает не спорить с регулятором раньше времени.

SBFR — Первая Облигации флоатеры

SBFR — один из самых известных фондов флоатеров на рынке. Запущен 31 января 2024 года.

• TER: 0,86% годовых
• Цена пая: ~14,8 ₽
• Управляющая: УК «Первая» (Сбер)

SBFR подходит тем, кто хочет пережить фазу высоких ставок без выраженной дюрационной волатильности. Он не обещает зрелищности, но именно за это флоатеры и покупают.

AKFB — Альфа Облигации с переменным купоном

AKFB — флоатерный фонд от Альфа-Капитал. Запущен 23 октября 2024 года.

• TER: 1,83% годовых
• Цена пая: ~133,5 ₽

По идее портфеля это тот же сегмент, что и SBFR, но уже с заметно более высоким TER. Здесь особенно важно честно ответить себе, за что именно вы готовы переплачивать.

AMFL — АТОН Флоатеры

AMFL — фонд флоатеров от АТОН. Запущен 27 декабря 2024 года.

• TER: 0,65% годовых
• Цена пая: ~133,1 ₽

AMFL сейчас выглядит одним из самых дешёвых способов получить экспозицию на плавающий купон. Для многих инвесторов именно эта деталь будет важнее бренда управляющего.

Сравнительная таблица облигационных БПИФ

Как читать эту таблицу без лишних иллюзий

Сравнивать корректно только соседей по задаче. SBGB спорит с TOFZ и SBLB, но не с SBFR. OBLG и SBRB спорят за базовый корпоративный слой, а AKMB и TBRU уже требуют отдельного оправдания по комиссии. Память — главный актив старого инвестора, и в облигационных фондах она особенно полезна: рынок награждает не того, кто дольше смотрел на таблицу, а того, кто не спутал сценарии.

Как выбрать облигационный фонд

Какой сегмент закрывает вашу задачу

• ОФЗ ( SBGB, SBLB, TOFZ) подходят для консервативной части портфеля, где главный риск связан со ставкой, а не с кредитом эмитента.
• Корпоративные фонды ( SBRB, BOND, OBLG, TBRU, AKMB) нужны тем, кто хочет забрать кредитную премию широкой корзиной.
• Флоатеры ( SBFR, AKFB, AMFL) полезны, когда ставка всё ещё высока, а брать длинную дюрацию рано.
• Фонды с распределением дохода ( TPAY, FMBR) стоит выбирать только если вам действительно нужен регулярный вывод денег из портфеля, а не просто “облигации вообще”.

Почему TER важнее знакомого бренда

Комиссия — единственный параметр, который инвестор контролирует полностью. В чистой арифметике это выглядит сухо: при вложении 1 000 000 ₽ и валовой доходности 12% годовых разница между TER 0,71% у OBLG и 1,59% у TBRU за 10 лет даёт около 222 000 ₽ в пользу более дешёвого фонда. Это не прогноз, а простая математика сложного процента.

Подробный разбор механики расходов есть в статье о TER, но вывод короткий: переплачивать имеет смысл только тогда, когда вы понимаете, за какую именно особенность стратегии платите.

Что дюрация меняет в поведении пая

Дюрация показывает, насколько болезненно или приятно фонд переживает движение ставки.

• Короткая дюрация или плавающий купон дают меньшую волатильность.
• Средняя дюрация создаёт баланс между устойчивостью и возможностью заработать на смягчении политики ЦБ.
• Длинная дюрация усиливает и рост, и просадку.

Именно поэтому выбирать облигационный фонд “по лучшей доходности за полгода” почти всегда рискованно: вчерашний победитель нередко просто сидел в более длинной дюрации.

Когда экосистема брокера действительно имеет значение

Экосистема важна, но только после стратегии и TER. Если ваш брокер даёт льготные тарифы на “родные” фонды, это приятный бонус. Делать из него главный критерий не стоит.

Налоги

Как работает НДФЛ при продаже паёв

Доход от продажи паёв облагается НДФЛ. Для большинства частных инвесторов базовая ставка составляет 13%, а повышенная применяется только к части инвестиционного дохода сверх установленного порога. В обычной практике налог удерживает брокер.

Когда срабатывает льгота долгосрочного владения

Если паи находятся у вас более 3 лет, действует ЛДВ: доход от продажи освобождается от налога в пределах 3 000 000 ₽ за каждый год владения. Для облигационных БПИФ из первого котировального списка это важная часть общей экономики владения.

Простой пример: вложили 2 000 000 ₽, через 4 года продали за 2 800 000 ₽. Доход составляет 800 000 ₽, а лимит ЛДВ за 4 года равен 12 000 000 ₽. В таком сценарии НДФЛ не возникает.

Чем БПИФ выигрывает у отдельных облигаций по налогам

Ключевое преимущество здесь в том, что купоны внутри фонда реинвестируются без промежуточного НДФЛ на уровне инвестора. При прямом владении облигациями налог с купона удерживается при каждой выплате. На длинной дистанции разница становится ощутимой. Подробнее об общей механике читайте в статье что такое БПИФ.

Отдельный режим есть у ИИС-3: облигационные фонды можно держать и там, а при соблюдении условий по сроку использовать налоговые преимущества счёта.