Фонды серебра на Мосбирже: существующие и планируемые

📌 Ключевые выводы

Сейчас отдельного серебряного БПИФ в широкой активной линейке на Мосбирже нет. Исторически был фонд АТОН - Серебро с кодом AMSL, но его не стоит считать текущим массовым вариантом.
Прямая экспозиция на серебро доступна через спот SLVRUB_TOM и вечный фьючерс SLVRUBF; это разные профили владения, а не взаимозаменяемые фонды без оболочки.
Единственный биржевой фонд на Мосбирже с долей серебра — мультиактивный STME от УК Первая, где серебро занимает около 10% портфеля.
С 23 марта 2026 года Мосбиржа рассчитывает официальный фиксинг серебра SILVFIXME. Это создаёт методологическую основу для будущих серебряных БПИФ и деривативов.
Серебро волатильнее золота и сильнее зависит от промышленного цикла. Типичное годовое колебание — ±30%. В стрессовых сценариях Gold/Silver Ratio уходил выше 100 против среднего диапазона 60–80.

Короткий ответ. В 2026 году российскому инвестору не из чего выбрать среди чистых БПИФ на серебро. Есть спот SLVRUB_TOM, вечный фьючерс SLVRUBF и смешанный STME с небольшой долей серебра. Это достаточно для аккуратной экспозиции, но недостаточно для логики купил фонд и забыл.

Серебро — драгоценный металл с двойной природой: защитный актив и промышленное сырьё. Поэтому оно волатильнее золота, а на Московской бирже до сих пор нет устойчивой массовой линейки серебряных БПИФ. Структура важнее инструмента: сначала нужно понять, зачем серебро в портфеле, и только затем выбирать между спотом, фьючерсом и смешанным фондом.

Серебро как инвестиционный актив

Серебро исторически воспринимается как младший брат золота. Оба металла растут в периоды высокой инфляции и недоверия к фиатным валютам, оба хранятся веками без потери физических свойств. На этом сходства заканчиваются.

Первое ключевое различие — структура спроса. По оценкам Silver Institute, около 50% мирового потребления серебра приходится на промышленность: солнечные панели, электроника, контакты, припои, медицина. У золота промышленное потребление менее 10%. Цена серебра сильнее реагирует на промышленный цикл: в рецессии падает глубже, в фазе роста экономики обгоняет золото.

Второе различие — волатильность. На годовом горизонте серебро колеблется в диапазоне ±30% в рублях и часто выходит за эти границы. Золото в тех же условиях двигается в диапазоне ±15–20%. Бета серебра к золоту исторически находится в районе 1,5–2.

Третье различие — ликвидность. Рынок серебра по объёму торгов в десятки раз уступает рынку золота, поэтому сравнительно небольшие потоки капитала вызывают заметные движения цены. Корреляция серебра с золотом высокая, но не единичная. Серебро даёт частичную диверсификацию относительно золотого блока.

ℹ️ Почему серебро называют волатильным золотом

Серебро движется в ту же сторону, что и золото, но с большим размахом. Если золото растёт на инфляционных ожиданиях, серебро прибавляет сильнее. Если рынок боится рецессии, золото держится или даже растёт как защитный актив, а серебро падает вместе с циклическими промышленными товарами. Поэтому серебро — не чистая защита, а гибрид защитного и сырьевого актива.

Gold/Silver Ratio: относительная оценка металлов

Gold/Silver Ratio — классический индикатор относительной стоимости двух металлов. Считается просто: цена тройской унции золота делится на цену тройской унции серебра. Если золото стоит 3000 долларов, а серебро 35 долларов, отношение равно примерно 86.

Как читать высокий Gold/Silver Ratio

Историческая статистика XX–XXI веков даёт ориентиры:

Средний диапазон за последние 50 лет — примерно 60–80.
В фазах промышленного бума отношение опускается к 40–50: серебро растёт быстрее золота.
В кризисах отношение уходит выше 100: капитал бежит в золото, серебро страдает вместе с циклическими товарами.
Экстремумы XXI века — около 125 в марте 2020 года на фоне пандемии.

Когда отношение уходит выше 90, серебро кажется дешёвым относительно золота. Когда оно опускается к 40, серебро выглядит перегретым. Но индикатор может оставаться высоким годами: электрификация транспорта и солнечная энергетика меняют спрос. Поэтому Gold/Silver Ratio полезен как контекст, а не как повод для краткосрочной ставки.

Способы инвестировать в серебро в России

Российский инвестор может получить экспозицию на серебро несколькими путями. Каждый способ имеет свои издержки и риски.

Четыре профиля владения серебром

Физические слитки. Банки продают инвестиционные слитки. С 2022 года операции с драгметаллами в слитках освобождены от НДС для физических лиц. Минусы — широкий спред, хранение и риск повреждения слитка.

Обезличенные металлические счета. ОМС на серебро открываются в крупных банках и представляют виртуальную граммовую позицию без физического металла. Минусы — ОМС не подпадают под страхование вкладов, банковский спред обычно широк, а льготы долгосрочного владения нет.

Спот на Мосбирже. Инструмент SLVRUB_TOM позволяет купить серебро напрямую на рынке драгоценных металлов с расчётами tomorrow. Это реальная поставка грамма серебра на металлический счёт. Порог входа — один грамм, спреды узкие за счёт биржевого стакана, комиссии брокера сопоставимы с комиссиями по акциям.

Фьючерсы Мосбиржи. Вечный фьючерс SLVRUBF даёт биржевую экспозицию на серебро через производный инструмент. Это не металлический счёт и не фонд: инвестору нужно понимать маржинальный риск, правила своего брокера и спецификацию контракта перед сделкой.

БПИФ на серебро: узкая ниша на Мосбирже

Сейчас отдельного биржевого паевого фонда на серебро в широкой активной линейке на Мосбирже нет. История при этом была: в 2021 году стартовал АТОН - Серебро с кодом AMSL, а в 2022 году Мосбиржа сообщала об ограничении кодов расчётов по ряду БПИФ АТОН в связи с планируемым прекращением торгов. Поэтому корректная формулировка осторожнее: исторический AMSL был, но сегодня его не нужно считать текущим массовым вариантом для частного инвестора.

Управляющие компании сосредоточены на более массовых продуктах — фондах на индекс Мосбиржи, денежный рынок, облигации и золото. Серебряная тема остаётся нишевой.

Что доступно сейчас

Косвенную экспозицию на серебро даёт единственный инструмент — мультиактивный БПИФ STME от УК Первая, стратегия Вечный портфель:

Фонд	УК	Состав	Доля серебра	TER
STME	Первая	35% акции + 20% ОФЗ + 10% еврооблигации + 25% золото + 10% серебро	около 10%	2,70%

Если инвестор покупает STME на 100 000 ₽, экономический вклад серебра в этой конструкции составляет около 10 000 ₽ до учёта колебаний цен и ребалансировки. Остальная часть позиции живёт по правилам смешанного фонда. Это не плохо и не хорошо; это просто другой инструмент.

Золотые фонды как соседний контур

Для сравнения, линейка золотых БПИФ на Мосбирже выглядит так по текущим совокупным расходам:

Фонд	УК	TER	Специализация
GOLD	ВИМ Инвестиции	0,66%	физическое золото
SBGD	Первая	1,30%	физическое золото
AKGD	Альфа-Капитал	1,50%	физическое золото
TGLD	Т-Капитал	2,37%	физическое золото

Разница очевидна: на золото у инвестора есть несколько специализированных фондов, а на серебро — ни одного чистого продукта в текущей активной полке. При этом золотые фонды тоже нельзя сравнивать по старым номинальным комиссиям: для практической математики важен актуальный TER, потому что именно он постепенно съедает результат держателя.

Что меняет SILVFIXME

Запуск полноценного серебряного БПИФ сдерживают малый спрос массовой аудитории, сложность хранения физического металла из-за его объёма и до недавнего времени отсутствие официального фиксинга серебра. До 23 марта 2026 года у Мосбиржи не было отдельного серебряного индикатора, который мог бы служить прозрачным ориентиром для расчёта стоимости чистых активов фонда.

ℹ️ SILVFIXME как методологический фундамент

С 23 марта 2026 года Мосбиржа рассчитывает официальный фиксинг серебра SILVFIXME ежедневно в 12:30 МСК на основе заявок и сделок по SLVRUB_TOM. Фиксинг построен по той же методологии, что фиксинг золота GOLDFIXME. Это снимает одну из методологических преград для запуска серебряных БПИФ: теперь есть прозрачный индикатор для расчёта СЧА и сверки бенчмарка. Но фиксинг сам по себе не является обещанием новых фондов. Вопрос запуска смещается из плоскости методологии в плоскость реального спроса со стороны инвесторов и экономики продукта для управляющей компании.

До появления новых фондов серебряная экспозиция остаётся задачей ручной сборки через спот и фьючерсы.

Фьючерсы и спот: синтетический доступ к серебру

Пока линейки БПИФ нет, спот и срочный рынок остаются основными каналами для инвестирования в серебро через Мосбиржу.

Когда спот уместнее фьючерса

Спот SLVRUB_TOM. Рублёвая котировка серебра с расчётами на следующий торговый день. Сделка — это прямая покупка грамма серебра на металлический счёт. Порог — один грамм. Курс отражает мировую цену серебра, переведённую в рубли через курс доллара. Для длинного горизонта спот обычно спокойнее фьючерсов: позиция не превращается в отдельную задачу по контролю срочного инструмента.

Вечный фьючерс SLVRUBF. Это производный инструмент на серебро, а не фонд и не металлический счёт. Он удобнее для активного управления позицией, хеджирования и тактических сделок, но требует контроля маржинальных рисков. Для долгого купил и держу фьючерсная оболочка обычно менее спокойна, чем спот.

Для портфеля с горизонтом от трёх лет спот SLVRUB_TOM обычно удобнее. Фьючерсы уместнее для опытных инвесторов, готовых управлять производным инструментом как отдельной дисциплиной.

Почему фондов серебра мало

Узость серебряной полки на Мосбирже объясняется экономикой УК, а не искусственным ограничением.

Размер аудитории. Массовый розничный инвестор покупает акции, облигации и фонды денежного рынка. Золото — понятный защитный актив, а серебро воспринимается как ниша.

Логистика физического металла. Серебро дешевле золота за грамм, но занимает в разы больше места. Чтобы собрать фонд на 1 млрд рублей в серебре, нужно в десятки раз больше физических килограммов, чем при той же сумме в золоте. Это повышает расходы на хранение, страхование и инкассацию, а значит, TER.

Комиссионная экономика. При низком интересе и высоких издержках хранения УК вынуждена либо повышать TER до непривлекательных значений, либо соглашаться на убыточный продукт.

Альтернативы уже есть. Серебро частично закрыто спотом и фьючерсами. STME даёт готовую пропорцию серебра в составе всепогодного портфеля, поэтому давление спроса на отдельный фонд невысокое.

Серебро в портфеле: сценарии использования

Серебро нечасто играет роль основного актива. Чаще это дополнительный штрих в портфеле, решающий конкретные задачи.

Гибрид защиты и роста. Добавление серебра к золоту одновременно страхует от инфляции и ловит рост промышленного цикла. При высокой инфляции растут оба металла. При восстановлении экономики серебро опережает золото за счёт промышленной компоненты.

Диверсификация драгметаллов. Популярная пропорция — 70% золото и 30% серебро внутри блока драгоценных металлов. Более агрессивный вариант 50/50 принимает повышенную волатильность.

Ставка на электрификацию. Серебро активно используется в солнечных панелях, контактах электромобилей и силовой электронике. Это способ сделать ставку на развитие солнечной энергетики и электротранспорта через биржевой инструмент.

Роль в всепогодных портфелях. Стратегии вроде вечного портфеля или всепогодного портфеля включают блок драгоценных металлов. Пример на Мосбирже — STME с долей серебра около 10%.

Риски инвестиций в серебро

Серебро не относится к тихим активам, и инвестор должен держать это в голове.

Высокая волатильность. Годовые колебания ±30% для серебра — норма. В стрессовых сценариях движения бывают глубже. Для психологически некомфортного инвестора это может превратить защитный вклад в источник паники и преждевременной продажи.

Зависимость от промышленного цикла. Около половины спроса на серебро — промышленная. В рецессии заводы сокращают закупки электроники, автопром снижает выпуск, солнечная отрасль ставит проекты на паузу. Серебро в таких условиях может падать одновременно с акциями.

Отсутствие денежного потока. Серебро не платит дивидендов и купонов. Единственный источник доходности — изменение цены. Долгое боковое движение означает реальный убыток на уровне инфляции и альтернативной доходности: ключевая ставка на 21 мая 2026 года составляет 14,5%, и часть капитала параллельно можно размещать в фондах денежного рынка. Вкладчик ищет ставку; владелец портфеля ищет структуру.

Налоги и спреды. Биржевые инструменты на брокерском счёте подпадают под льготу долгосрочного владения от трёх лет, ОМС — нет. У слитков и ОМС издержки на вход и выход в серебре заметно выше, чем в золоте. В моменты шоков спреды по SLVRUB_TOM и фьючерсам расширяются, и выход из позиции обходится дороже.

⚠️ Серебро волатильнее, чем кажется

Типичное годовое колебание серебра — ±30%. Это заметно больше, чем у золота, и сопоставимо с волатильностью отдельных акций. Планировать долю серебра в портфеле нужно с учётом того, что просадка 30–40% на горизонте одного года — реалистичный сценарий, а не чёрный лебедь. Если такой исход нарушит финансовый план, долю серебра стоит уменьшать до уровня, где временная просадка не влияет на принятие решений.

❌ Промышленный цикл может ударить одновременно с акциями

Серебро не всегда играет роль защитного актива. В рецессии, когда падает промышленный спрос и рушатся циклические отрасли, серебро может снижаться параллельно с акциями. Расчёт на то, что серебро защитит при падении фондового рынка, верен не всегда. Для чистого защитного контура лучше использовать золото, а серебро держать как дополнение с пониманием его циклической природы.

Математика: 500 000 ₽ в серебре против золота

Это не прогноз цены металлов и не рекомендация купить конкретный фонд. Это иллюстрация того, как меняется риск-профиль, когда инвестор добавляет серебро к золоту.

Что показывает пример

Гипотетический пятилетний сценарий. Инвестор распределяет 500 000 ₽ между серебром и золотом в трёх вариантах: только золото через фонд GOLD с текущим TER 0,66%, классическая пропорция 70/30 через GOLD и спот SLVRUB_TOM, и агрессивный вариант 50 на 50.

Допущения: условная среднегодовая рублёвая доходность золота до расходов 10% при волатильности 15%, серебра — 12% при волатильности 25%, корреляция 0,75. Для GOLD в расчёте учтён TER 0,66% годовых; брокерские комиссии, спреды, налоги и ребалансировка не учитываются. На 500 000 ₽ такой TER равен примерно 3 300 ₽ за первый год до изменения стоимости пая.

Иллюстративные значения на горизонте 5 лет:

Стратегия	Ожидаемая сумма	Расчётная просадка в стрессе	Комментарий
100% GOLD	около 781 000 ₽	около 20%	максимальная простота, минимальный вклад серебра
70% GOLD + 30% SLVRUB_TOM	около 811 000 ₽	около 25%	сбалансированная пара, повышенный риск
50% GOLD + 50% SLVRUB_TOM	около 831 000 ₽	около 30%	максимум вклада серебра, выше амплитуда

Цифры показывают не прогноз, а иллюстрацию логики. Главный вывод не в ожидаемых суммах, а в том, что при смене аллокации между золотом и серебром инвестор меняет риск-профиль нелинейно: прибавка ожидаемой доходности идёт параллельно с ростом просадки. Если серебро ведёт себя хуже сценария, стратегия 50/50 даёт более глубокую просадку при меньшем итоговом результате.

Для большинства частных инвесторов с горизонтом 3–5 лет разумная доля серебра в блоке драгметаллов — 20–30%. Более агрессивные варианты имеют смысл только при длинном горизонте и осознанной готовности переживать просадки выше 30% без потери финансового плана.

✅ Преимущества

Частичная защита от инфляции и ослабления рубля через драгоценный металл.
Более высокий потенциал роста в фазе промышленного цикла, чем у золота.
Доступный спот SLVRUB_TOM и вечный фьючерс SLVRUBF на Мосбирже без статуса квалифицированного инвестора.
Низкие спреды на биржевом рынке по сравнению со слитками и ОМС.
Наличие фиксинга SILVFIXME — прозрачный индикатор для будущих БПИФ.

❌ Недостатки

Отсутствие отдельных БПИФ на серебро в широком доступе на Мосбирже.
Высокая волатильность — годовые колебания ±30% и более.
Нет денежного потока: ни дивидендов, ни купонов.
Зависимость от промышленного цикла снижает защитные свойства в рецессии.
Физическое серебро дорого хранить из-за объёма металла на единицу стоимости.

📋 Итого

Серебро — гибрид защитного и промышленного актива с повышенной волатильностью относительно золота. Отдельных БПИФ на серебро в широкой активной линейке Мосбиржи сейчас нет; исторический AMSL не стоит считать текущим массовым вариантом. Основной инструмент прямой экспозиции — спот SLVRUB_TOM, дополнительный — вечный фьючерс SLVRUBF. Частичная экспозиция доступна через STME от УК Первая с долей серебра около 10%. Запуск фиксинга SILVFIXME в марте 2026 года создаёт ориентир для будущих продуктов, но не обещает их появления. Разумная доля серебра в блоке драгметаллов для большинства частных инвесторов — 20–30% рядом с золотыми фондами в рамках выбранной стратегии портфеля.

FAQ

Частые вопросы

Сейчас отдельного БПИФ на серебро в широкой активной линейке Мосбиржи нет. Исторически был АТОН - Серебро с кодом AMSL, но его не нужно считать текущим массовым вариантом. Косвенную экспозицию даёт STME от УК Первая, где серебро занимает около 10% портфеля. Прямой доступ возможен через спот SLVRUB_TOM и вечный фьючерс SLVRUBF.

Серебро волатильнее золота: типичные годовые колебания ±30% против ±15–20% у золота. Около половины спроса — промышленная, поэтому цена реагирует на бизнес-цикл: в рецессии серебро может падать одновременно с акциями, в фазе роста обгоняет золото. Gold/Silver Ratio держится в диапазоне 60–80, в стрессах уходил выше 100.

Самый прямой способ — инструмент SLVRUB_TOM на рынке драгоценных металлов Мосбиржи. Порог входа — один грамм, расчёты на следующий торговый день, металл зачисляется на металлический счёт у брокера. Альтернатива — вечный фьючерс SLVRUBF, но это уже производный инструмент с отдельными правилами риска.

SILVFIXME — официальный фиксинг серебра Московской биржи, который рассчитывается ежедневно в 12:30 МСК с 23 марта 2026 года на основе заявок и сделок по SLVRUB_TOM. Методика единая с фиксингом золота. Наличие такого фиксинга даёт понятный расчётный ориентир для возможных будущих продуктов, но не означает автоматический запуск серебряных БПИФ.

Типичная пропорция — 70% золото и 30% серебро внутри блока драгоценных металлов. Более агрессивные инвесторы используют 50/50, принимая повышенную волатильность. Стратегия STME фиксирует 25% золота и 10% серебра от общего портфеля.

SLVRUB_TOM — покупка серебра на металлический счёт через биржевой инструмент. SLVRUBF — биржевой дериватив на серебро. Для долгосрочного владения обычно спокойнее спот, фьючерс уместнее для активной торговли и хеджирования, если инвестор понимает спецификацию и маржинальный риск.

Ниша узкая: массовый инвестор предпочитает золото и индексные фонды. Физический металл дорого хранить из-за объёма на единицу стоимости. Запуск SILVFIXME помогает с расчётным ориентиром, но экономика продукта пока не располагает к массовым запускам.