Как читать метрики фондов: обзор таблицы Fondium

В таблице фондов Fondium восемь метрик. Это может показаться перебором для читателя, который просто хочет выбрать, куда положить сбережения. На деле все они описывают четыре разных вопроса: насколько рискованный фонд, насколько точно он повторяет индекс, сколько реально стоит владение им и насколько честно управляющая компания берёт свою комиссию.

Эта статья — обзорная. Здесь собрана карта всех восьми метрик с коротким объяснением и ссылками на подробные разборы. Плюс — практические рекомендации, какие метрики смотреть для каких задач и как избегать типичных ошибок.

Карта метрик

Таблица фондов Fondium разбита на вкладки: Доходность, Риск, Слежение, Состав. Метрики распределены между ними логически.

Все восемь метрик считаются на окне 252 торговых дня (примерно один календарный год) и обновляются с периодичностью загрузки данных в нашу систему.

Что отвечает каждая метрика

TER — сколько УК берёт официально

Total expense ratio — заявленная годовая комиссия. В таблице измеряется в процентах. Это декларация: то, что написано в проспекте.

Нормальные значения:

• Деньги: 0,29–0,7%.
• Облигации: 0,5–1,3%.
• Индексные акции: 0,7–1,0%.
• Активные акции: 1,3–3,6%.
• Золото: 0,66–2,4%.
• Смешанные: 0,8–2,7%.

TER — стартовая точка, но не финальная. Подробнее: TER: комиссия фонда.

Vol — насколько сильно колеблется цена пая

Волатильность — годовой разброс дневных доходностей. Показывает среднюю амплитуду движений цены.

Нормальные диапазоны по классам:

• Деньги: 0,6–1,0%.
• Облигации: 2–12%.
• Акции: 18–28%.
• Золото: 22–26%.
• Смешанные: 6–15%.

Vol — быстрая оценка нервной нагрузки. Подробнее: Волатильность фонда.

MDD — насколько глубоко падает в худший момент

Максимальная просадка — спад фонда от пика до следующего минимума за окно 252 дня. Всегда отрицательное число или ноль.

Нормальные диапазоны:

• Деньги: 0 до -0,5%.
• Облигации: -1 до -10%.
• Акции: -15 до -30%.
• Золото: -10 до -13%.
• Смешанные: -6 до -18%.

MDD честнее Vol, когда речь идёт о реальной терпимости к риску. Подробнее: Максимальная просадка.

Sharpe — есть ли ценность от управления

На Fondium это active Sharpe: избыточная доходность фонда над бенчмарком, делённая на Vol фонда. Для индексного фонда нормальное значение — около нуля. Для активного — устойчиво положительное (ценность управляющего).

Подробнее: Коэффициент Шарпа.

TE — насколько стабильно фонд следует индексу

Tracking error — годовой разброс отклонений фонда от бенчмарка. Чем меньше, тем ровнее фонд идёт за индексом.

Нормальные диапазоны:

• Деньги: 1,0–1,5%.
• Облигации: 3–8%.
• Индексные акции: 3–7%.
• Золото: 7–15%.

Высокий TE у активного фонда — не дефект. Подробнее: Tracking error.

TD — в какую сторону и насколько фонд отклоняется

Tracking difference — разница годовой доходности фонда и бенчмарка. Отрицательное значение — фонд отстал, положительное — опередил.

Нормальные диапазоны:

• Деньги: 0 до -0,6%.
• Облигации: -1 до -2%.
• Индексные акции: -0,5 до -1,5%.
• Золото: -1 до -3%.

TD глубже -TER минус 0,3% сигнализирует о скрытых издержках. Подробнее: Tracking difference.

Effective cost — фактическая плата

Модуль отрицательного TD: если фонд отстал, effective cost равен абсолютной величине отставания. Если обогнал — effective cost равен нулю.

Это честная метрика реальной стоимости владения за последний год. Подробнее: Effective cost.

Excess cost — скрытая наценка сверх TER

Разница между effective cost и TER. Положительное значение — скрытые издержки. Отрицательное — фонд работает эффективнее заявленного.

Подробнее: Excess cost.

Какие метрики смотреть для каких задач

Задача: выбрать дешёвый индексный фонд

Нужны: TER + Effective cost + Excess cost.

Алгоритм:

1. Отсортировать категорию по TER от меньшего.
2. В топ-5 кандидатах посмотреть Effective cost. Он должен быть близок к TER.
3. Excess cost должен быть около нуля или слегка отрицательный.

Такой фонд честно берёт свою комиссию без скрытых надбавок.

Задача: понять риск фонда

Нужны: Vol + MDD.

Алгоритм:

1. Посмотреть Vol — это средняя амплитуда.
2. Посмотреть MDD — это худший момент.
3. Соотнести: если Vol мала, а MDD большая — был редкий резкий провал.

Дополнительно: проверить график цены пая в карточке фонда, чтобы увидеть, когда именно была максимальная просадка.

Задача: сравнить два фонда одной категории

Нужны: TER, Effective cost, Sharpe, MDD.

Алгоритм:

1. TER у обоих. Разница > 0,5% в год — значимая.
2. Effective cost у обоих. Реальная разница плат.
3. Sharpe. Для активных — признак качества. Для индексных — близкое к нулю и совпадающее значение = ровная конкуренция.
4. MDD. Более консервативный выбор — фонд с меньшей просадкой.

Задача: оценить качество активного управления

Нужны: Sharpe + TD + Excess cost.

Алгоритм:

1. Sharpe должен быть устойчиво положительным на длинных горизонтах.
2. TD должно быть положительным и больше, чем TER.
3. Excess cost должен быть отрицательным — фонд возвращает TER избыточной доходностью.

Один год не показатель. Нужна история 3–5 лет.

Задача: быстрый скрининг категории

Минимальный набор: TER + Vol + MDD.

Три цифры за 30 секунд дают картину: дорогой или дешёвый, спокойный или рискованный, мягкий или жёсткий в просадках. Достаточно для первого фильтра.

Метрики, которые не всегда работают

Смешанные фонды без бенчмарка. Для фондов вроде TRUR, AKAI, BCSW TE, TD, Sharpe, Effective cost и Excess cost в таблице показываются как «—». Их составы слишком разнородны, чтобы сравниваться с одним стандартным индексом. Оценка таких фондов требует анализа состава и сравнения с собственными ожиданиями, а не с автоматическим бенчмарком.

Фонды с валютными активами. TLCB, BCSE сравниваются с RGBITR (рублёвый индекс), что даёт драматически искажённый TD и excess cost. Их нужно анализировать отдельно, через чистую валютную доходность.

Секторные фонды относительно широкого индекса. TITR, DIVD сравниваются с MCFTR, и в период, когда их сектор отстаёт от широкого рынка, метрики показывают формально плохие цифры. Это говорит о секторе, а не о фонде.

Новые фонды с короткой историей. Если у фонда меньше 252 торговых дней истории, окно расчёта неполное, и цифры менее устойчивы. На Fondium для таких фондов часть метрик либо не показывается, либо считается на доступной выборке с соответствующим warning.

Чек-лист: 5 главных проверок перед покупкой фонда

1. TER — меньше или в нормальном диапазоне для класса?
2. Effective cost — близок к TER (без больших скрытых издержек)?
3. MDD — соответствует вашей толерантности к просадкам?
4. TE — для индексного фонда низкий (точная репликация)?
5. Категория — соответствует вашей инвестиционной задаче (деньги — для кеша, облигации — для дохода с умеренным риском, акции — для длинного горизонта, золото — для диверсификации)?

Если хотя бы один пункт не проходит — искать дальше или принимать решение осознанно.

Типичные ошибки при работе с метриками

Сравнение метрик между разными классами. Vol 22% — нормально для акций и золота, критично много для облигационного фонда. Контекст класса обязателен.

Одна метрика как решающая. Низкий TER не гарантирует низкой реальной стоимости. Высокий Sharpe на одном окне не гарантирует повторения. Всегда связка минимум двух-трёх метрик.

Метрика как прогноз. Все цифры в таблице — ретроспективные. Окно 252 дня — это прошлое, а не будущее. Особенно важно при смене рыночного режима.

Игнорирование окна. Если у фонда история меньше года, метрики менее надёжны. Для новых продуктов стоит подождать 6–12 месяцев полной истории.

Сравнение BPIF с внешними источниками. На разных сайтах могут использоваться разные бенчмарки и разные окна. Числа могут расходиться — это не баг, это методология.

Куда смотреть дальше

Каждая метрика имеет свой подробный разбор с формулой, диапазонами по классам и примерами на реальных фондах:

• TER: комиссия фонда — заявленная плата управляющей компании.
• Волатильность фонда — годовой разброс цены пая.
• Максимальная просадка — худший сценарий в прошлом.
• Коэффициент Шарпа — эффективность относительно бенчмарка.
• Tracking error — стабильность следования индексу.
• Tracking difference — среднее отставание от индекса.
• Effective cost — реальные издержки владения.
• Excess cost — скрытая наценка сверх TER.

Сами таблицы фондов — на страницах категорий:

• Фонды денежного рынка.
• Облигационные фонды.
• Фонды акций.
• Фонды золота.
• Смешанные фонды.

Общая страница всех фондов позволяет сравнивать метрики между категориями с пониманием ограничений такого сравнения.