ОФЗ 26221: доходность, дюрация, купоны и риск в 2026 году

ОФЗ 26221 (SECID SU26221RMFS0, ISIN RU000A0JXFM1) - это государственная облигация с постоянным купоном 38,39 рубля раз в полгода и погашением 23 марта 2033 года. На 17 июля 2026 года в 15:30:29 МСК её можно было купить по заявке продавца 68,198% от номинала. С учётом накопленного купонного дохода полная цена составляла 705,18 рубля, а расчётная доходность к погашению по этой цене - 16,1041% годовых до налогов и комиссии.

Высокая цифра на экране не освобождает от проверки её смысла. Эти 16,1041% не являются обещанной выплатой за каждый год. Это годовая модельная ставка YTM, то есть доходность к погашению при заданной цене, всех предусмотренных денежных потоках и реинвестировании промежуточных купонов по той же ставке. Если купоны тратить, размещать дешевле или продать облигацию раньше срока, фактический результат будет другим. Биржевые 1770 дней обозначают дюрацию Маколея, а чувствительность цены оценивает отдельная модифицированная дюрация - около 4,49 при этой эффективной YTM.

Что именно покупает инвестор

ОФЗ-ПД 26221 выпущена Министерством финансов России. Обозначение ПД указывает на постоянный купонный доход. Размер очередного купона заранее известен и не привязан к ключевой ставке или инфляции. Для проверки бумаги в заявке полезнее смотреть не на сокращённое название, а на два идентификатора - SU26221RMFS0 и RU000A0JXFM1.

Купон и НКД выполняют разные задачи

Купон 38,39 рубля является предусмотренным выпуском денежным потоком. НКД, или накопленный купонный доход, показывает часть очередного купона, которая накопилась с предыдущей купонной даты. Покупатель передаёт НКД продавцу в составе расчёта, поскольку следующий купон при соблюдении условий получит уже новый владелец.

НКД не является дополнительным купоном. Его 23,20 рубля увеличивают сумму покупки, а затем учитываются внутри будущего денежного потока и налогового расчёта. Прибавить НКД к купону как отдельную прибыль означало бы посчитать одни деньги дважды. Подробно механика разобрана в материале как работает НКД.

Цена и доходность на 17 июля 2026 года

Основным активным режимом торгов был TQOB. Для покупки, продажи и оценки уже совершённой сделки нужны разные поля. Порядок здесь важнее привычки смотреть на одну последнюю котировку.

Три цены, три разные задачи

У последней сделки была собственная доходность 16,07%. Для покупки по OFFER 68,198% расчёт выполнен заново. Из полной цены 705,18 рубля, 14 будущих купонов и возврата 1000 рублей получена эффективная YTM 16,1041% годовых. Независимый расчёт по календарным дням дал 16,104144%, расхождение с биржевым значением составило меньше 0,01 базисного пункта.

Расчёт покупки по OFFER

Формула суммы к оплате для одной облигации проста:

681,98 рубля чистой цены + 23,20 рубля НКД = 705,18 рубля.

Комиссия брокера и возможные особенности тарифов в эту сумму не входят. Дата расчётов по показанной заявке была 20 июля 2026 года. Перед отправкой поручения нужно повторно проверить цену, НКД и дату расчётов: они меняются.

Что означает YTM 16,1041% годовых

YTM, или доходность к погашению, приводит весь набор будущих платежей к одной годовой ставке. Она позволяет сравнивать облигации с разными купонами, ценами и сроками, но не описывает маршрут денег на брокерском счёте. Более подробное объяснение формулы есть в разборе доходности к погашению облигаций.

Годовая ставка не равна личному итогу

Для ОФЗ 26221 расчётная ставка предполагает одновременно четыре условия:

• покупку по полной цене около 705,18 рубля;
• получение предусмотренных купонов и номинала в установленные даты;
• владение до 23 марта 2033 года;
• повторное размещение каждого купона примерно под 16,1041% годовых.

Последний пункт чаще всего и создаёт разрыв между расчётом и счётом. Купон по этому выпуску равен 38,39 рубля, поэтому инвестор получает деньги небольшими порциями задолго до погашения. Если эти суммы лежат без дохода, итоговый сложный процент окажется ниже YTM. Если их удастся разместить дороже, выше. Налоги и комиссия дополнительно уменьшают личный результат.

YTM нужна для сравнения, а не для обещаний. Фактический результат формируется конкретными операциями. Сопоставлять 16,1041% с процентом по инструменту на один год без учёта срока и возможности реинвестирования некорректно.

Купоны и погашение: календарь денежных потоков

На дату среза до погашения оставалось 14 купонов по 38,39 рубля. Сумма купонов по условиям выпуска составляет 537,46 рубля, возврат номинала - 1000 рублей. Всего это 1537,46 рубля до налогов, но платежи распределены на несколько лет.

Остаток купонного графика

Ближайшая дата в календаре - 30 сентября 2026 года. Затем выплаты предусмотрены каждые 182 дня: в марте и сентябре. В 2033 году купон 38,39 рубля и номинал 1000 рублей приходятся на 23 марта. Оферты, по которой эмитент мог бы досрочно выкупить выпуск по отдельным условиям, нет. Частичного погашения номинала до финальной даты тоже нет.

Дюрация и риск изменения цены

Дюрация Маколея и модифицированная дюрация

Биржевое поле DURATION показывает дюрацию Маколея - средневзвешенный срок получения дисконтированных денежных потоков. У ОФЗ 26221 показатель составлял 1770 дней, то есть около 4,85 года. Независимый расчёт по купонам и погашению дал 1770,62 дня, что согласуется с округлённым биржевым значением. Срок короче 6,68 года до погашения, потому что часть денег приходит купонами раньше.

Дюрация Маколея не является готовым процентом изменения цены. По формуле Московской биржи модифицированная дюрация равна Dmac / (1 + Y/n), где Y равна эффективной YTM, а n=2, поскольку купон выплачивается дважды в год. Подстановка даёт 4,8510 / (1 + 0,161041 / 2) = 4,4895: модифицированная дюрация около 4,49.

Сценарии изменения эффективной YTM

Процентная чувствительность относится к полной цене 705,18 рубля с НКД. При неизменном НКД чистая цена меняется на ту же сумму в рублях, но её процентное изменение будет другим из-за иной базы.

Это линейная оценка первого порядка, а не прогноз и не точная котировка. Выпуклость делает реальную зависимость несимметричной, разные участки кривой доходности могут двигаться неодинаково, а обе дюрации изменяются с течением времени и вместе с ценой. Для самостоятельной оценки полезен отдельный разбор дюрации облигаций.

Досрочная продажа возвращает рыночный риск

Удержание до погашения позволяет не фиксировать промежуточное снижение цены, если инвестору не понадобятся деньги раньше. Но оно не отменяет экономический убыток от упущенной возможности: после роста ставок новые облигации могут давать больше, пока капитал остаётся в старом выпуске. Память о циклах ставок полезнее уверенности в одном прогнозе.

На момент среза по выпуску прошло 760 сделок на 531 536 облигаций примерно на 362 млн рублей. Это подтверждает наличие активных торгов в течение дня, но не гарантирует ту же глубину рынка в будущем и для заявки любого размера. Спред между лучшими ценами составлял 0,22 рубля на облигацию; при стрессе он может расшириться.

Налоги, реинвестирование и альтернатива через БПИФ

Налоговый клин прямой облигации

Расчётная YTM приводится до личных налогов. Для базовой иллюстрации два полугодовых купона дают 76,78 рубля в год. При ставке НДФЛ 13% налог с такой суммы составил бы около 9,98 рубля, а после налога осталось бы около 66,80 рубля до комиссий. Фактический расчёт зависит от налогового резидентства, совокупной базы, типа счёта, учёта уплаченного НКД и действующих правил.

Налоговая база считается из номинального финансового результата: инфляция сама по себе её не уменьшает. Уплаченный при покупке НКД не следует вручную считать вторым налогом; порядок его учёта нужно проверять в отчёте брокера или уточнять в ФНС. Условия льгот по ИИС третьего типа также зависят от срока, лимитов и соблюдения требований. Подробности собраны в материале о налоге с купонов и ИИС.

Что меняет накопительный фонд

Накопительный облигационный БПИФ решает задачу иначе: фонд получает платежи по портфелю и реинвестирует их внутри стоимости пая, а налог у инвестора обычно возникает при продаже пая или выплате. Это может дать налоговую отсрочку, но у фонда есть ежегодные расходы, меняющийся состав и нет обещания вернуть 1000 рублей в конкретную дату.

ОФЗ 26221 входила в состав индексов RGBITR и RUGBITR5+ по данным на 14 июля 2026 года. Фонды SBGB и SBLB следуют этим индексным направлениям, но это не подтверждает наличие именно ОФЗ 26221 в составе фонда на дату среза. Для такого утверждения нужен свежий раскрытый состав конкретного фонда. Сравнение прямой облигации и фонда подробно разобрано в отдельном материале.

Кому подходит ОФЗ 26221 и как проверить заявку

Выпуск соответствует задаче, если инвестор готов зафиксировать рублёвый денежный поток до 2033 года, выдержать промежуточные колебания цены и самостоятельно размещать небольшие купонные суммы. Он хуже подходит для денег с неопределённым сроком использования: продажа раньше погашения возвращает зависимость от ставок и доступной цены BID.

Перед покупкой стоит проверить пять пунктов:

1. В заявке указаны SU26221RMFS0 и ISIN RU000A0JXFM1.
2. Выбран основной активный режим TQOB, а не техническая или неосновная строка.
3. Полная сумма включает чистую цену, текущий НКД и комиссию.
4. Доходность пересчитана по доступной цене OFFER, а не взята у последней сделки.
5. Потеря примерно 31,66 рубля при росте эффективной YTM на 1 п.п. и 63,32 рубля при росте на 2 п.п. приемлема для портфеля.

Смысл покупки определяется не высотой одной цифры, а соответствием срока обязательствам инвестора. Если деньги могут понадобиться через год, дюрация Маколея 4,85 года показывает удалённость потоков, а модифицированная дюрация 4,49 предупреждает о ценовом риске.

FAQ