ОФЗ 26225: доходность, дюрация, купоны и риск в 2026 году

ОФЗ 26225: это длинная рублевая ОФЗ-ПД с постоянным купоном 7,25% годовых, номиналом 1 000 ₽ и погашением 10 мая 2034 года. На 13:52 мск 17 июля 2026 года её последняя чистая цена была 62,355% от номинала, НКД 12,12 ₽, расчётная доходность к погашению 16,42%, дюрация 1992 дня, или около 5,46 года.

По цифрам всё иначе, чем кажется по одному купону. Купон у бумаги низкий для рынка 2026 года, но цена сильно ниже номинала. Поэтому инвестор покупает не только будущий купонный поток, но и возможный возврат к 1 000 ₽ при погашении. Это не делает доходность гарантированной: расчёт YTM держится на цене входа, сроке владения, налогах, комиссиях и реинвестировании купонов.

Что именно покупает инвестор

SECID, ISIN и тип бумаги

У выпуска есть два полезных идентификатора. Для торгов и котировок нужен полный SECID: SU26225RMFS1. Для сверки самой ценной бумаги нужен ISIN: RU000A0ZYUB7. Короткое имя ОФЗ 26225 удобно для разговора, но в расчётах лучше держать полный код. На рынке рядом есть другие ОФЗ с похожими номерами, и переносить их купон, дюрацию или доходность сюда нельзя.

Параметры выпуска простые: это облигация федерального займа с постоянным купонным доходом. Эмитентом выступает Минфин России, валюта номинала рубль, уровень листинга первый. Бумага не содержит оферты put или call, а досрочный выкуп в параметрах выпуска не задан.

Купонный календарь без амортизации

У ОФЗ 26225 нет промежуточного возврата номинала. Номинал 1 000 ₽ должен вернуться в дату погашения, если выпуск доживает до этой даты и обязательства исполняются штатно. До этого инвестор получает купоны по графику.

Ближайший купон после среза 17 июля 2026 года: 18 ноября 2026 года, 36,15 ₽ на одну бумагу. Дальше купоны идут примерно раз в полгода до финальной даты 10 мая 2034 года. Первый купон в 2018 году был короче и меньше, но для покупателя в 2026 году это уже история, а не будущий денежный поток.

Почему доходность выше купона

Цена ниже номинала

Купон 7,25% сам по себе выглядит скромно рядом с ключевой ставкой 14,25% на 17 июля 2026 года. Но облигация торговалась не по 1 000 ₽, а около 62% от номинала. Поэтому расчётная доходность складывается из двух частей: купоны плюс разница между ценой покупки и погашением по 1 000 ₽.

В облигациях важна не только чистая цена в процентах, но и полная сумма списания. Покупатель платит продавцу чистую цену и НКД. Потом ближайший купон придёт покупателю целиком, но часть этого купона экономически уже была оплачена через НКД.

YTM не обещание дохода

Доходность к погашению 16,42% на срезе 13:52 мск 17 июля 2026 года отвечает на узкий вопрос: какой годовой результат получается из текущей цены, купонного графика и погашения. Она не отвечает на другой вопрос: сколько инвестор точно заработает в своём счёте.

Причин несколько. Купоны нужно реинвестировать, и ставка реинвестирования заранее неизвестна. Если продать бумагу до 2034 года, результат будет зависеть от цены продажи. Налог с купонов уменьшит денежный поток на обычном брокерском счёте. Комиссия и разница между ценой покупки и продажи тоже забирают часть результата.

Подробнее саму логику такой ставки разбирали в статье Доходность к погашению YTM. Здесь важно одно: YTM полезна для сравнения выпусков на одном срезе, но её нельзя читать как банковскую ставку с заранее известным итогом.

Дюрация и риск ставки

Почему 5,46 года это много

Дюрация ОФЗ 26225 на срезе 13:52 мск 17 июля 2026 года: 1992 дня, около 5,46 года. Для бытового счёта это значит, что значительная часть стоимости бумаги сидит далеко в будущем: в купонах следующих лет и в возврате номинала в 2034 году.

Чем длиннее дюрация, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение рыночных ставок. Если рынок начинает ждать более низкие ставки, длинные бумаги обычно получают поддержку. Если рынок закладывает более высокие ставки или долгую паузу, такая бумага может дешеветь, даже если купон платится по графику.

Как читать движение цены

ОФЗ-ПД похожа на длинный контракт с фиксированной ставкой. Когда рыночная ставка выше купона, старая бумага должна стоить дешевле номинала, иначе покупатель не получит рыночную доходность. Когда ожидания по ставкам падают, цена такой бумаги может расти быстрее, чем у коротких выпусков.

Но это работает в обе стороны. На горизонте до 2034 года инвестор берёт на себя риск переоценки. Купоны дают денежный поток, но не защищают цену от просадки. Обязательства первые, инвестиции вторые: если этот выпуск покупается деньгами из резерва на платежи, арифметика уже неправильная.

Денежные потоки до 2034 года

Что приходит в рублях

Если считать с торгового среза 17 июля 2026 года, впереди остаётся 16 купонных выплат по 36,15 ₽, включая финальный купон в дату погашения. Совокупный будущий купонный поток до налога: 578,40 ₽ на одну бумагу. В дату погашения добавляется возврат номинала 1 000 ₽.

Эта таблица не превращает выпуск в безрисковую машину денег. Она просто показывает механику: низкая цена входа даёт большой запас до номинала. В обмен инвестор принимает длинный срок, налоговый разрыв по купонам и риск того, что выйти раньше придётся по другой цене.

Почему НКД не подарок

НКД часто путают с отдельной комиссией или потерей. По сути это часть купона, которая накопилась с предыдущей выплаты. Покупатель платит её продавцу, потому что следующий купон получит уже покупатель.

По ОФЗ 26225 на срезе 13:52 мск 17 июля 2026 года НКД был 12,12 ₽. Если купить одну бумагу по чистой цене 623,55 ₽, в заявке нужно смотреть не только эту чистую цену, но и полную сумму около 635,67 ₽ до брокерской комиссии. Для портфеля из 100 бумаг разница между чистой и полной ценой уже 1 212 ₽, и её лучше видеть до сделки.

Ликвидность и цена входа

Что видно на срезе 13:52 мск 17 июля 2026 года

ОФЗ 26225 относится к ликвидным государственным бумагам, но ликвидность всё равно надо проверять перед сделкой. На срезе 13:52 мск 17 июля 2026 года было 970 сделок, оборот 34,02 млн ₽, объём 54 545 бумаг. В стакане на тот момент стояли bid 62,306% и offer 62,355%, разница 0,049 процентного пункта.

Для одной бумаги это небольшая разница. Для крупной заявки она превращается в отдельную строку расходов. Если покупать рыночной заявкой, итоговая цена может оказаться хуже видимой последней сделки. В длинной ОФЗ спешка часто стоит дороже, чем кажется на экране.

Когда не стоит торопиться

Есть три ситуации, где лучше замедлиться. Первая: день сильной новости по ставке, когда цены и спреды двигаются рывками. Вторая: покупка большой суммы без лимитной заявки. Третья: попытка вложить деньги, которые могут понадобиться в ближайший год.

Для короткой парковки капитала ОФЗ 26225 не подходит по конструкции. Это не замена счёту до востребования и не аналог короткого фонда денежного рынка. Это длинная ставка на будущую траекторию доходностей и готовность держать бумагу до 2034 года.

Налоги, реинвестирование и сравнение с БПИФ

Прямая облигация

На обычном брокерском счёте купон обычно создаёт налоговую базу при выплате. Базовый пример: годовой купон по одной бумаге 72,30 ₽. При ставке НДФЛ 13% налог с купонов составит около 9,40 ₽ в год, а после налога останется 62,90 ₽. Фактическая ставка налога зависит от статуса инвестора и действующих правил, но сам принцип важен: удержанные деньги уже не участвуют в реинвестировании.

Если купоны тратить, итог будет ниже расчётного YTM. Если купоны реинвестировать, нужно найти инструмент и ставку для реинвестирования. В этом месте облигация перестаёт быть одной кнопкой купить и забыть. Она требует календаря купонов и дисциплины.

БПИФ на ОФЗ

Накопительный БПИФ облигаций может быть удобнее для занятого инвестора: купонный доход внутри портфеля фонда обычно отражается в цене пая, а налог у пайщика чаще возникает при продаже пая или выплате. Это даёт налоговую отсрочку, но не отменяет налог навсегда и не отменяет комиссию фонда.

Подтверждённое сравнение с БПИФ по ОФЗ 26225 видно через индексы. Бумага входит в индекс государственных облигаций полной доходности RGBITR, с которым связан SBGB, и в индекс длинных ОФЗ RUGBITR5+, с которым связан SBLB. Это не реклама фондов и не утверждение, что пайщик получает ровно эту бумагу в той же доле. Это способ понять: похожая зависимость от длинных ОФЗ может появляться не только через прямую покупку выпуска, но и через индексный портфель.

Для выбора между отдельной бумагой и фондом полезен отдельный разбор БПИФ облигаций или отдельные облигации. По ОФЗ 26225 решение сводится к простому вопросу: нужен конкретный денежный поток до 2034 года или удобнее держать широкий портфель ОФЗ с комиссией фонда.

Как использовать ОФЗ 26225 в портфеле

Для кого выпуск уместен

ОФЗ 26225 уместна там, где горизонт сопоставим с 2034 годом, инвестор понимает дюрацию и не путает расчётную доходность с гарантией. Это может быть часть длинной рублевой облигационной доли, если уже есть резерв на короткие обязательства.

Не стоит начинать с этой бумаги, если ещё не ясны базовые понятия: НКД, купон, чистая цена, полная цена, погашение и дюрация. Для этого лучше сначала прочитать ОФЗ простыми словами и отдельный материал Дюрация облигации.

Что проверить перед заявкой

Перед покупкой стоит записать четыре числа: полную цену, дату ближайшего купона, доходность к погашению на момент заявки и дюрацию. Пятое число: сумма, которую можно держать до 2034 года без продажи в неудачный момент. Последний пункт неприятный, но взрослые финансы обычно ломаются именно там.

Налоговый вопрос тоже лучше решить заранее. Купоны по прямой облигации и льготы на ИИС-3 разбираются в статье Налог с купонов и ИИС-3. Если счёт обычный, налог с купонов снижает реинвестируемый поток. Если счёт льготный и условия выполнены, сравнение смещается к сроку, цене входа, комиссии фонда и удобству управления.

FAQ