ОФЗ 26240: доходность, дюрация, купоны

ОФЗ 26240 — длинная федеральная облигация с постоянным купоном 7% годовых и погашением 30 июля 2036 года. По биржевым данным начала июня 2026 года она торговалась около 61,8% от номинала, поэтому доходность к погашению была заметно выше купона — примерно 14,7% годовых.

Главная мысль: эта бумага не про спокойный короткий купонный поток. Это длинная ставка на траекторию процентных ставок. Дюрация около 6,35 года означает, что цена будет чувствительной к движению доходностей. Посчитаем — потом удивимся: высокий YTM здесь появляется не из щедрого купона, а из дисконта к номиналу и времени до погашения.

Краткая карточка ОФЗ 26240

Официальная карточка выпуска доступна на сайте Мосбиржи. Для практического решения важны не все поля, а несколько чисел: номинал, цена, купон, дата погашения и дюрация.

Основные параметры

Эти числа быстро стареют. Купон и дата погашения меняются только при изменении параметров выпуска, а вот цена, доходность, НКД и дюрация двигаются вместе с рынком каждый торговый день.

Что не видно из одной строки доходности

Доходность 14,7% не означает, что инвестор получит такой купон наличными. Денежный купон остается 34,90 ₽ за полугодие. Остальная часть расчетной доходности сидит в дисконте: бумага покупается дешевле 1 000 ₽, а при удержании до погашения должна вернуться к номиналу.

Здесь легко ошибиться. Купон отвечает на вопрос, сколько денег придет на счет в дату выплаты. Доходность к погашению отвечает на другой вопрос: какой годовой результат получится, если купить по текущей цене, держать до 2036 года и аккуратно реинвестировать промежуточные выплаты.

Почему 7% купона превращаются в 14,7% доходности

Цена около 61,8% означает, что чистая цена одной бумаги близка к 618 ₽. К ней добавляется НКД, потому что покупатель компенсирует продавцу часть уже накопленного купона. При НКД около 22,63 ₽ фактический денежный вход получается примерно 640 ₽ до комиссий.

Дисконт работает как вторая часть дохода

Если бумагу держать до 30 июля 2036 года и выпуск погасится по номиналу, инвестор получает не только купоны. Он еще получает разницу между ценой покупки и 1 000 ₽ номинала. Эта разница растянута на десять лет, но именно она поднимает расчетную доходность к погашению выше 7%.

Грубая арифметика такая: годовой купонный поток равен 69,80 ₽, а чистая цена около 618 ₽. Купонный поток сам по себе дает примерно 11% к чистой цене, но это еще не YTM. Доходность к погашению добавляет к купонам постепенное сближение цены с номиналом.

Что может сломать расчет YTM

Расчетная доходность не является обещанием. Она держится на трех допущениях: бумагу не продают раньше срока, купоны реинвестируют близко к расчетной ставке, эмитент выполняет обязательства. Для ОФЗ кредитный риск обычно ниже, чем у корпоративных выпусков, но рыночный риск никуда не исчезает.

Если продать бумагу через год, итог может сильно отличаться от YTM. Цена к тому моменту будет зависеть от доходностей длинных ОФЗ, ожиданий по ключевой ставке, ликвидности и того, как рынок оценивает будущую инфляцию. Распределение важнее точки: одна цифра доходности скрывает широкий коридор возможных цен.

Дюрация 6,35 года: где главный риск

Дюрация показывает, насколько цена облигации чувствительна к изменению рыночной доходности. У ОФЗ 26240 она около 6,35 года. Для длинной бумаги это нормально: чем дальше погашение и чем ниже купон, тем больше вес будущего номинала в текущей цене.

Ставочный риск в одну строку

Упрощенное правило: если доходность по сопоставимым длинным ОФЗ вырастет на 1 процентный пункт, цена бумаги может снизиться примерно на 6% с небольшим. Если доходность снизится на 1 процентный пункт, цена может вырасти примерно на похожую величину. Это не точный прогноз, а линейная оценка рядом с текущей точкой.

Поэтому ОФЗ 26240 выглядит привлекательно, когда инвестор допускает снижение ставок или готов держать бумагу до погашения. Если горизонт короткий, дюрация становится не помощником, а источником шума: купон может прийти по графику, но рыночная цена за это время уйдет против позиции.

Что дюрация не обещает

Дюрация не говорит, когда именно ставка снизится и снизится ли вообще. Она только переводит движение доходности в приблизительное движение цены. Это полезная линейка, но плохой хрустальный шар.

Еще один нюанс: чем сильнее сдвиг ставок, тем грубее линейная оценка. На больших движениях начинает работать выпуклость цены. Для частного инвестора практический вывод проще: ОФЗ 26240 не стоит покупать как замену короткому депозиту или фонду денежного рынка. Это бумага с длинным горизонтом и заметной переоценкой.

Купоны, НКД и налоги

Купон у выпуска простой: 34,90 ₽ на бумагу два раза в год. Первый купон был длиннее стандартного периода, дальше выплаты идут с полугодовым шагом. Ближайшая дата выплаты по текущему календарю — 12 августа 2026 года.

Ближайший денежный поток

При покупке между купонами инвестор платит продавцу НКД. Это не комиссия и не потеря. Если бумага удерживается до следующей выплаты, купон приходит целиком покупателю, а ранее уплаченный НКД фактически возвращается внутри этой выплаты.

Налоговый слой

Купон по прямой облигации обычно входит в налоговую базу в момент выплаты. На обычном брокерском счете это снижает сумму, которую можно сразу реинвестировать. Например, при ставке НДФЛ 13% купон 34,90 ₽ превращается примерно в 30,36 ₽ после налога. Фактическая ставка зависит от статуса инвестора и размера налоговой базы.

Это важно именно для длинной бумаги. Реинвестирование купонов — часть логики YTM. Если купоны выводить на расходы или держать кэшем без доходности, фактический результат будет ниже расчетного. Если использовать ИИС-3 или другие льготы, налоговая картина меняется, но ее нужно проверять под свой режим, а не переносить среднюю формулу на любой счет.

Когда ОФЗ 26240 может быть уместна

ОФЗ 26240 не является универсальной облигацией на все случаи. У нее сильная сторона — длинный фиксированный поток и большой дисконт к номиналу. Слабая сторона — чувствительность к ставкам и длинный срок до возврата 1 000 ₽.

Три рациональные задачи

Первая задача — ставка на снижение доходностей длинных ОФЗ. Если рынок начнет закладывать более мягкую денежно-кредитную политику, длинные бумаги обычно выигрывают больше коротких. Дюрация здесь работает как рычаг без заемного плеча: она усиливает реакцию цены.

Вторая задача — удержание до погашения с понятным денежным графиком. Инвестор заранее принимает рыночные колебания и смотрит на купоны плюс возврат номинала. Это требует дисциплины. Хорошая стратегия выживает в плохой год, не наоборот.

Третья задача — часть облигационной корзины, а не единственная бумага. Даже федеральный эмитент не отменяет риска плохого тайминга. Один длинный выпуск может быть слишком концентрированной ставкой на форму кривой доходности.

Три ситуации, где лучше не геройствовать

Если деньги нужны через 3-12 месяцев, длинная ОФЗ плохо подходит. Купонный календарь не спасает от рыночной переоценки. Для короткой цели логичнее смотреть инструменты с меньшей дюрацией.

Если инвестор хочет только регулярный поток, надо честно сравнить купон после налога, брокерские комиссии и риск цены. Купон 7% к номиналу не равен доходности 14,7% наличными. Высокая расчетная доходность живет в связке с дисконтом и горизонтом.

Если позиция занимает слишком большую долю портфеля, риск становится поведенческим. Цена может уйти вниз на несколько процентов быстрее, чем купоны успеют сгладить эмоции. В среднем — это не про вас: конкретный инвестор продает не среднюю доходность, а свою просадку в конкретный день.

Индексный контекст и БПИФ

ОФЗ 26240 видна в государственных облигационных индексах Мосбиржи. В составах на 5 июня 2026 года ее вес составлял около 2,20% в RGBI, около 2,23% в RGBITR и около 1,84% в RUABITR. В отдельных длинных и среднесрочных госбумажных индексах вес был выше — до примерно 4,25%.

Что это значит для фондов

Индексный контекст полезен, если инвестор выбирает между прямой бумагой и фондом ОФЗ. Например, фонд с ориентиром на RGBITR получает экспозицию к широкому набору государственных облигаций, где ОФЗ 26240 может быть частью индексной корзины. Но это не означает, что любой ОФЗ-фонд обязан держать именно этот выпуск в той же доле.

Для прямой покупки инвестор сам управляет сроком, купонами и налоговым моментом. Для фонда инвестор получает готовую корзину, ежедневную переоценку пая, комиссию фонда и правила следования индексу. Сравнение лучше начинать не с вопроса где доходность выше, а с вопроса какую задачу решает инструмент.

Прямая бумага или фонд

Прямая ОФЗ дает контроль: известен купон, известна дата погашения, понятен номинал. Но реинвестировать купоны и выдерживать просадку придется самому. Фонд снимает часть операционной работы, но добавляет TER, риск отклонения от индекса и зависимость от правил управления.

Если нужна именно ОФЗ 26240, логичен прямой выпуск и карточка /bonds/su26240rmfs0/. Если нужна широкая государственная облигационная экспозиция, полезнее смотреть категорию /category/bonds-ofz/ и сравнивать фонды по сроку, дюрации, комиссии и политике выплат.

FAQ