ОФЗ 26245: доходность, дюрация, купоны
ОФЗ 26245 — длинный выпуск ОФЗ-ПД Минфина с фиксированным купоном 12% годовых и погашением 26 сентября 2035 года. По карточке выпуска на Мосбирже, на момент подготовки выпуск торговался около 88,63% номинала, давал доходность к погашению 14,74% годовых и имел дюрацию 2008 дней, то есть примерно 5,5 года.
Главное в этой бумаге не сам купон. Купон известен: 59,84 ₽ раз в полгода на облигацию номиналом 1000 ₽. Главное — длинная дюрация. Она делает 26245 чувствительной к движению доходностей: если рынок потребует доходность выше, цена может заметно снизиться; если доходности пойдут вниз, цена получит поддержку.
- ОФЗ 26245 — длинная фиксированная ОФЗ, а не денежный рынок: срок погашения 2035 год, дюрация около 5,5 года.
- Купон — 59,84 ₽ раз в полгода, ближайшая дата выплаты — 7 октября 2026 года.
- Доходность 14,74% — это YTM, а не обещанный годовой купон на счёт: она зависит от цены покупки, удержания до погашения и предпосылок расчёта.
- Покупатель платит не только чистую цену, но и НКД: при цене около 886,30 ₽ НКД добавляет ещё 20,39 ₽ на облигацию до комиссии брокера.
- Дюрация 5,5 года означает сильный процентный риск: движение рыночной доходности на 1 п.п. может дать несколько процентов переоценки тела бумаги.
Короткая карточка ОФЗ 26245
Перед покупкой такой бумаги полезно отделить фиксированные условия выпуска от рыночных чисел. Первые меняются только при корпоративном действии или изменении условий выпуска. Вторые меняются каждый торговый день.
Что зафиксировано в выпуске
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Тикер | SU26245RMFS9 |
| ISIN | RU000A108EG6 |
| Тип | ОФЗ-ПД, постоянный купон |
| Номинал | 1000 ₽ |
| Купонная ставка | 12% годовых |
| Купон | 59,84 ₽ |
| Период купона | 182 дня |
| Дата погашения | 26 сентября 2035 года |
| Оферта | нет |
| Амортизация | нет |
У этой бумаги нет амортизации: номинал возвращается в дату погашения, если инвестор держит выпуск до конца. Нет и оферты, поэтому промежуточной даты, где эмитент обязан выкупить выпуск по заранее заданным условиям, здесь не появляется.
Что меняется на рынке
| Рыночный показатель | Значение на момент подготовки |
|---|---|
| Чистая цена | 88,63% номинала |
| Доходность к погашению | 14,74% |
| Доходность по средневзвешенной цене | 14,75% |
| Дюрация | 2008 дней |
| НКД | 20,39 ₽ |
Чистая цена 88,63% означает примерно 886,30 ₽ за облигацию номиналом 1000 ₽. Но в заявке инвестор обычно видит ещё НКД — накопленный купонный доход. В данном снимке это 20,39 ₽. Поэтому экономическая цена до комиссии — около 906,69 ₽ за одну облигацию.
Доходность 14,74%: откуда она берётся
Доходность к погашению у ОФЗ 26245 выше купонной ставки, потому что бумага торгуется ниже номинала. Инвестор получает купоны и, если держит до 26 сентября 2035 года, должен получить 1000 ₽ номинала вместо текущей цены около 886 ₽.
Купонная доходность и YTM — разные вещи
| Метрика | Расчёт | Что показывает |
|---|---|---|
| Купон к номиналу | 119,68 ₽ / 1000 ₽ | 12,0% годовых |
| Купон к чистой цене | 119,68 ₽ / 886,30 ₽ | около 13,5% годовых |
| YTM | биржевой расчёт | 14,74% годовых |
YTM, или доходность к погашению, удобна для сравнения облигаций между собой. Но она не равна гарантированной доходности за любой год владения. Если продать бумагу раньше погашения, результат будет зависеть от цены продажи, НКД, налогов и комиссии.
Именно здесь начинаются ошибки. Инвестор видит 14,74% и мысленно превращает это в банковский вклад. Рынок облигаций так не работает. Вклад гасит себя по договору с банком. Длинная ОФЗ живёт в цене каждый день.
Почему дисконт важен
Дисконт к номиналу работает как дополнительный источник доходности только при удержании до погашения или при продаже по более высокой цене. Если ставка в экономике останется высокой дольше, чем ждёт рынок, дисконт может сохраняться годами. Если требуемая доходность упадёт, цена может подтянуться к номиналу быстрее.
Купон здесь похож на регулярную арендную плату, а дисконт — на надежду купить квартиру дешевле её расчётной стоимости. Надежда может сработать. Но она не заменяет риск цены.
Дюрация: главный риск выпуска
Дюрация 2008 дней, или около 5,5 года, показывает чувствительность цены к изменению рыночной доходности. Чем дюрация длиннее, тем сильнее цена реагирует на движение ставки. У 26245 это не вспомогательная характеристика, а центральный риск.
Сценарий на 1 п.п.
| Сценарий рынка | Ожидаемая реакция цены | Что это значит для инвестора |
|---|---|---|
| Доходности ОФЗ снижаются на 1 п.п. | цена может вырасти примерно на 5-6% | купон плюс переоценка работают вместе |
| Доходности почти не меняются | основа результата — купоны и постепенный pull-to-par | терпение важнее торговли |
| Доходности растут на 1 п.п. | цена может снизиться примерно на 5-6% | купон не отменяет бумажную просадку |
Это грубая оценка, а не прогноз. Реальная цена зависит от формы кривой ОФЗ, ликвидности конкретного выпуска, спроса крупных участников и общего отношения рынка к длинному рублёвому долгу.
Но порядок риска понятен. Бумага с дюрацией 5,5 года не подходит тем, кто может испугаться просадки в теле облигации на несколько процентов. Купон будет приходить, но брокерский экран может быть красным. Я это уже видел: в облигациях инвестор часто путает надёжность эмитента с неподвижностью цены.
Купоны, НКД и налоги
У 26245 купоны понятные: 59,84 ₽ на облигацию раз в полгода. Ближайшая известная выплата — 7 октября 2026 года, дата фиксации — 6 октября 2026 года. Дальше график продолжается с полугодовым шагом.
Ближайшие купоны
| Дата выплаты | Купон на облигацию | Ставка |
|---|---|---|
| 7 октября 2026 | 59,84 ₽ | 12% |
| 7 апреля 2027 | 59,84 ₽ | 12% |
| 6 октября 2027 | 59,84 ₽ | 12% |
| 5 апреля 2028 | 59,84 ₽ | 12% |
НКД нужен, чтобы продавец получил часть купона за дни, которые уже прошли с предыдущей выплаты. Покупатель платит НКД при покупке, а потом получает полный купон в дату выплаты. Поэтому НКД не подарок и не комиссия. Это перенос уже накопленного купона от покупателя к продавцу.
Налоговый клин на купоне
На обычном брокерском счёте купон обычно создаёт налоговую базу в момент выплаты. Для простого расчёта возьмём ставку НДФЛ 13%. Фактическая ставка зависит от налогового статуса инвестора, размера дохода и действующих правил.
| Показатель | На 1 облигацию | На 100 облигаций |
|---|---|---|
| Один купон до налога | 59,84 ₽ | 5 984 ₽ |
| НДФЛ 13% | 7,78 ₽ | 778 ₽ |
| Один купон после налога | 52,06 ₽ | 5 206 ₽ |
| Два купона в год до налога | 119,68 ₽ | 11 968 ₽ |
| Два купона в год после налога | 104,12 ₽ | 10 412 ₽ |
Деньги, удержанные как налог, уже не участвуют в реинвестировании. На одном купоне это выглядит мелочью. На длинном горизонте до 2035 года налоговый клин становится частью реальной доходности, особенно если инвестор покупает выпуск ради сложного процента.
ИИС-3, долгосрочная льгота или иной налоговый режим могут изменить итог. Но универсального вывода вроде прямая облигация всегда хуже фонда здесь нет. Сначала надо считать горизонт, налоговый режим, комиссии и дисциплину реинвестирования.
Как считать покупку на 100 облигаций
Покупка 100 облигаций — удобный масштаб: номинал погашения будет 100 000 ₽. При цене около 88,63% инвестор вносит меньше номинала, но сразу добавляет НКД.
| Строка расчёта | Сумма |
|---|---|
| Чистая цена 100 облигаций | около 88 630 ₽ |
| НКД | около 2 039 ₽ |
| Итого до комиссии | около 90 669 ₽ |
| Ближайший купон до налога | 5 984 ₽ |
| Ближайший купон после НДФЛ 13% | около 5 206 ₽ |
| Погашение в 2035 году | 100 000 ₽ |
Эта таблица не прогнозирует вашу доходность. Она просто показывает механику кассового потока. Итоговая доходность будет зависеть от того, удержите ли вы выпуск до погашения, по какой цене купите, как будете реинвестировать купоны и какой налоговый режим применится.
Если горизонт меньше трёх лет, я бы смотрел на 26245 особенно осторожно. В такой бумаге слишком велика доля результата, которая приходит через переоценку. Для короткого горизонта длинная дюрация часто становится не инвестицией, а ставкой на ближайшее заседание рынка.
Прямая облигация или фонд с длинными ОФЗ
ОФЗ 26245 входит в широкий индекс государственных облигаций Мосбиржи и в индексы длинных ОФЗ. В составе RGBI её вес был около 6,18%, в RGBITR — около 6,24%, а в индексе длинных госбумаг RUGBITR5+ — около 10,77% на дату состава 5 июня 2026 года.
Где появляется похожая экспозиция
| Инструмент | Как связана 26245 | Важная оговорка |
|---|---|---|
| Прямая ОФЗ 26245 | точный купон и погашение выпуска | риск сосредоточен в одной длинной бумаге |
| SBGB | фонд на индекс RGBITR; в раскрытии есть строка ОФЗ 26245 | есть TER и меняющийся состав корзины |
| AMGB | фонд длинных ОФЗ; в составе есть Россия, 26245 | это фондовая корзина, а не ваша дата погашения |
| SBLB | связан с индексом длинных ОФЗ RUGBITR5+ | индексная связь не равна покупке самой облигации |
Прямая облигация даёт понятный финал: дата погашения, номинал, купонный календарь. Фонд даёт корзину, автоматическое перераспределение и другой налогово-операционный профиль, но забирает комиссию и не обещает погашения конкретно 26 сентября 2035 года.
Выбор простой только на рекламном баннере. В реальности прямая 26245 подходит инвестору, который готов держать выпуск до 2035 года или сознательно берёт процентный риск. Фонд уместнее, если нужна корзина госбумаг и нет желания руками реинвестировать купоны. Но фонд не отменяет риск длинной дюрации. Он лишь распределяет его по нескольким бумагам.
Когда ОФЗ 26245 выглядит разумно
Покупка 26245 имеет смысл, если инвестор хочет зафиксировать высокий купонный поток на длинный срок и готов пережить колебания цены. Бумага особенно чувствительна к сценарию снижения доходностей: тогда инвестор получает не только купон, но и рост цены.
Чек-лист перед заявкой
- Горизонт: есть ли готовность держать выпуск до 2035 года или хотя бы несколько лет.
- Просадка: выдержит ли портфель временное снижение цены на 5-10% без панической продажи.
- Налоги: понятен ли режим налогообложения купонов и возможной прибыли от цены.
- Реинвестирование: есть ли план, куда направлять полугодовые купоны.
- Доля в портфеле: не превращается ли один длинный выпуск в слишком крупную ставку на ставку.
Я бы не покупал такую бумагу только потому, что в строке доходности стоит число выше многих вкладов. Вклад заканчивается датой договора. Длинная ОФЗ заканчивается дисциплиной владельца. Разница грубая, но полезная.