ОФЗ 26249: доходность, дюрация, купоны и риск в 2026 году

ОФЗ 26249 - это государственная облигация с постоянным купоном 11% годовых и погашением 16 июня 2032 года. На внутридневном срезе Московской биржи 17 июля 2026 года в 14:37 МСК цена последней сделки без НКД составляла 83,300% номинала, накопленный купонный доход, или НКД, был равен 7,84 ₽, а полная цена по последней сделке до комиссии получалась около 840,84 ₽.

Лучшая цена продажи на том же снимке была 83,391%, или 841,75 ₽ с НКД до комиссии; фактическая заявка могла исполниться по другой цене.

Эффективная доходность к погашению, или YTM, на том же срезе составляла 15,9907% годовых, дюрация Маколея - 1572 дня, или примерно 4,31 года. Это расчетные показатели, а не обещание результата. Выпуск имеет код SU26249RMFS1, ISIN RU000A10BVC8, не предусматривает оферту и регулярную амортизацию.

Что именно покупает инвестор

Паспорт выпуска на одном срезе

ОФЗ 26249 относится к ОФЗ-ПД: купон заранее известен и не меняется вслед за ключевой ставкой. На 16 июля 2026 года ключевая ставка Банка России составляла 14,25%, то есть была выше купонной ставки выпуска. Поэтому бумага торговалась ниже номинала: рынок требовал доходность выше 11%, а недостающую часть давал дисконт к будущему погашению.

Почему цена ниже номинала

Низкая относительно номинала цена не означает подарок в 167 ₽. Цикл рынка измеряется не только в годах, но и в забытых уроках: дисконт компенсирует то, что фиксированный купон 11% ниже требуемой рынком доходности. Если рыночные ставки снизятся, такой купон станет привлекательнее и цена может вырасти. Если требуемая доходность поднимется, цена способна уйти еще ниже.

До погашения это рыночный риск. При удержании до 16 июня 2032 года текущие колебания цены перестают быть прямым денежным убытком только при условии, что инвестору не понадобится продавать бумагу раньше и обязательства будут исполнены.

Котировка не равна сумме списания

Чистая и полная цена

Биржевая котировка ОФЗ показывается в процентах от номинала и не включает НКД. Для одной бумаги расчет по последней сделке на срезе выглядит так:

1000 ₽ × 83,300% + 7,84 ₽ = 840,84 ₽.

Лучшая цена продажи на том же снимке составляла 83,391%, поэтому полная цена возможной покупки по этой заявке была 841,75 ₽ с НКД до комиссии. Дата расчетов по показанным параметрам - 20 июля 2026 года. Фактическая заявка могла исполниться иначе; комиссия брокера и возможное проскальзывание учитываются отдельно. Ближайший купон нельзя считать прибылью 54,85 ₽ целиком: при покупке инвестор уже передает продавцу НКД, начисленный с предыдущей купонной даты.

Подробнее механику разбирает статья как НКД влияет на цену облигации. Практическое правило простое: сравнивать заявки нужно по полной цене, а не по цене последней сделки 83,300% в биржевом терминале.

Расчет на 100 000 ₽

Иллюстративно, по полной цене последней сделки 840,84 ₽ и без учета комиссии, на 100 000 ₽ помещалось бы 118 облигаций. Расчетная сумма составила бы 99 219,12 ₽, а остаток - 780,88 ₽, но это не обязательная сумма покупки. Лучшая цена продажи на том же снимке соответствовала 841,75 ₽ с НКД до комиссии, а фактическая заявка могла исполниться иначе. Один будущий купон по такому пакету равен 6472,30 ₽ до налога.

Если бумага удерживается до погашения и все предусмотренные условиями платежи исполнены, через счет пройдет 12 купонов на 77 667,60 ₽ и номинал 118 000 ₽. Всего это 195 667,60 ₽, а разница с условной расчетной суммой 99 219,12 ₽ по последней сделке составит 96 448,48 ₽ до налогов и комиссий. Это накопленный денежный результат за 5,91 года, а не годовая доходность.

YTM и результат за фактический срок

Что предполагает YTM 15,9907%

YTM отвечает на вопрос, какая единая годовая ставка уравнивает полную цену покупки с приведенной стоимостью будущих купонов и номинала. В расчете учитываются даты каждого денежного потока. Для эффективной доходности также важно предположение, что промежуточные купоны удастся реинвестировать по сопоставимой ставке.

Именно поэтому YTM нельзя прибавлять к купону. Купон 11% описывает договорную ставку от номинала. YTM 15,9907% учитывает цену ниже номинала, НКД, сроки и все выплаты. Фактическая доходность инвестора изменится из-за цены исполнения заявки, комиссии, налогов и ставки, под которую будут размещены купоны.

Годовая ставка и накопленный результат

Число 97,21% для одной бумаги получается как 817,36 ₽ к полной цене 840,84 ₽ по последней сделке. Оно не заменяет YTM, потому что не учитывает распределение денег по датам и стоимость времени. Такой расчет полезен только как проверка общей кассовой суммы.

Все будущие купоны и погашение

График после 17 июля 2026 года содержит 12 одинаковых купонов по 54,85 ₽. Регулярной амортизации нет: номинал возвращается одной суммой в дату погашения.

Сумма купонов равна 658,20 ₽, общий денежный поток вместе с номиналом - 1658,20 ₽ на бумагу. Для планирования бюджета важны даты, а для оценки доходности - их приведенная стоимость.

Дюрация и процентный риск

Дюрация Маколея и модифицированная дюрация

Дюрация Маколея 1572 дня показывает средневзвешенный срок получения денежных потоков. Она короче оставшегося срока 5,91 года, потому что часть денег приходит купонами до погашения. Подробное объяснение есть в материале о дюрации облигации.

Для приблизительной оценки реакции цены нужна модифицированная дюрация. При YTM 15,9907% и двух купонах в год она равна примерно 3,99:

4,31 / (1 + 15,9907% / 2) ≈ 3,99.

Сценарий изменения доходности на 1 п.п.

Это линейное приближение. Реальная цена зависит от выпуклости, формы кривой ОФЗ, времени до следующего купона и ликвидности. Главный вывод не в точности 33,22 ₽, а в масштабе: бумага может заметно колебаться даже при отсутствии вопросов к выплате номинала.

Ликвидность и исполнение заявки

К 14:37 МСК 17 июля по выпуску прошло 1322 сделки на 76 982 бумаги и 64,29 млн ₽. Лучшая цена покупки составляла 83,290%, продажи - 83,391%. Последняя соответствовала полной цене 841,75 ₽ с НКД до комиссии. Спред 0,101 п.п. номинала равнялся примерно 1,01 ₽ на бумагу, но фактическая заявка могла исполниться иначе.

Для частного пакета это рабочая ликвидность, но рыночная заявка все равно отдает контроль над ценой. Перед покупкой стоит:

• смотреть одновременно на лучшую покупку и продажу;
• вводить цену в процентах от номинала, а не в рублях полной стоимости;
• проверять НКД и дату расчетов в подтверждении заявки;
• использовать лимитную заявку, особенно для крупного объема;
• не переносить внутридневной оборот на вечер или выходной без новой проверки.

Налоги и реинвестирование

Прямая ОФЗ на обычном счете

Купон обычно формирует налоговую базу при выплате. В упрощенном примере для налогового резидента со ставкой 13% налог с купона 54,85 ₽ равен 7,13 ₽, после удержания остается 47,72 ₽. Два купона дают 95,44 ₽ в год после такого налога, или около 11,35% от полной цены 840,84 ₽ по последней сделке. Это денежный поток, а не чистая YTM.

С 2025 года для налоговых баз по операциям с ценными бумагами применяются ставки 13% в пределах 2,4 млн ₽ и 15% сверх порога. Фактический расчет зависит от резидентства, совокупной базы, расходов на покупку и учета уплаченного НКД. Подробности собраны в статье о налоге с купонов и ИИС-3.

БПИФ, отсрочка налога и ИИС-3

В накопительном облигационном БПИФ купоны могут отражаться в стоимости пая, а налоговый момент для пайщика обычно возникает при продаже. Это дает отсрочку, но не отменяет налог, комиссию фонда и риск изменения состава. Выплатной фонд устроен иначе: распределяемый доход создает текущий денежный поток.

ИИС-3 может изменить чистый результат и прямой ОФЗ, и фонда при соблюдении минимального срока и других условий. Поэтому корректное сравнение включает налоги, комиссию фонда, удобство реинвестирования, дюрацию и ликвидность. Универсального правила, что фонд выгоднее отдельной облигации, нет.

Индексы, фонды и границы вывода

На 14 июля 2026 года ОФЗ 26249 входила в ценовой индекс RUGBICP5Y с весом 18,10% и в соответствующий индекс совокупного дохода RUGBITR5Y с весом 17,77%. Первый отражает движение чистых цен, второй учитывает купонный доход. Для облигаций эта разница принципиальна.

В широком RGBITR вес выпуска составлял 4,78%. БПИФ SBGB использует RGBITR как индекс-ориентир, однако это не подтверждает наличие ОФЗ 26249 в текущем составе фонда. Для такого утверждения нужен свежий отчет управляющей компании. Фонд здесь является только примером индексной связи, а не заменой проверки портфеля.

Сравнить разные корзины государственных облигаций можно в обзоре фондов ОФЗ и в категории БПИФ на ОФЗ. Прямая бумага фиксирует конкретный календарь, а фонд постоянно меняет состав и не имеет даты погашения пая.

Кому подходит ОФЗ 26249

Решение начинается не с прогноза ставки, а с горизонта. Память остается главным активом инвестора именно здесь: направление ставки можно угадать, а срок, на который понадобятся деньги, лучше знать заранее. Если 16 июня 2032 года дальше вашей финансовой цели, заложите риск продажи по неизвестной цене. Если горизонт совпадает, оцените размер позиции, налоговый счет и план реинвестирования каждого купона.

FAQ