Портфель против инфляции: как сравнивать стратегию с ростом цен

📌 Ключевые выводы

Сравнивать портфель с инфляцией нужно не для красоты графика, а чтобы понять, выросла ли покупательная способность капитала
Один и тот же портфель может выглядеть прилично в рублях, но слабо после инфляции
На отрезке до февраля 2026 года модель 60/40 у ВИМ за год дала отрицательный реальный результат, тогда как «Постоянный портфель» и Лежебока оставались выше инфляции
Для честного сравнения важны один и тот же горизонт, одна и та же база расчёта и понимание сценария, под который собран портфель

Инвесторы любят смотреть на портфель в рублях: вырос он или не вырос. Но сам по себе рост в рублях не отвечает на главный вопрос. Важнее понять, сохранил ли портфель покупательную способность после роста цен.

Именно поэтому сравнение портфеля с инфляцией полезнее любого общего разговора о «хорошей доходности». Оно быстро показывает, есть ли у стратегии реальный запас прочности или результат на экране просто повторяет общий рост цен в экономике.

Если нужен общий вводный материал, начните с раздела «Инфляция». Если хочется сразу перейти к инструменту, на Fondium уже есть отдельные сравнения в разделе портфельных стратегий.

Почему для портфеля это особенно важно

Фонд можно купить под узкую задачу: временная парковка денег, золото, облигации, индекс акций. Портфель — это уже собранная логика распределения капитала. Он должен работать не только в одном удачном сценарии, но и в разных фазах рынка.

Поэтому у портфеля выше планка:

мало просто показать плюс;
важно понять, каким был результат после инфляции;
ещё важнее увидеть, за счёт каких активов этот результат получен.

Для частного инвестора это очень практично. Иначе можно выбрать «спокойную» стратегию, которая в рублях вроде бы растёт, но в реальности оставляет капитал на месте или даже ниже официального роста цен.

Как сравнивать портфель с инфляцией честно

Самая полезная формула здесь простая:

(1 + доходность портфеля) / (1 + инфляция) - 1

На практике этого достаточно, если соблюдать три правила:

Сравнивать один и тот же период.
Считать старт периода в одной и той же базе.
Не путать краткосрочный режим с долгосрочным выводом.

Вот почему на страницах портфелей мы отдельно показываем номинальный результат, реальный результат и прямое сравнение с ИПЦ на одинаковом горизонте.

ℹ️ Что смотреть первым

Сначала ответьте себе, зачем у вас этот портфель. Если это долгосрочная стратегия, не принимайте решение по одному удачному или слабому году. Если это консервативный набор под короткий срок, сравнение с инфляцией особенно важно.

Что видно на текущих примерах

На данных Fondium до февраля 2026 года по реализации ВИМ картина выглядит так:

Портфель	Номинальная доходность за 1 год	Инфляция за тот же период	Реальная доходность
60/40	3,42%	5,92%	-2,36%
Постоянный портфель	19,05%	5,92%	12,40%
Лежебока	19,21%	5,92%	12,55%

Это хороший пример того, как сильно вывод зависит от структуры активов.

60/40 — знакомая сбалансированная модель, но конкретно на этом годовом отрезке она отстала от инфляции. То есть в рублях результат был положительным, но в реальном выражении покупательная способность снизилась.

У «Постоянного портфеля» и Лежебоки картина была другой: за тот же период они не только выросли номинально, но и остались выше официального роста цен.

Почему портфели расходятся по реальному результату

Портфель — это всегда набор разных классов активов. Если один из них тянет результат вниз, а другой не успевает компенсировать это движение, итог после инфляции может оказаться слабым даже при положительном рублёвом результате.

60/40

Классическая конструкция 60/40 строится на сочетании акций и облигаций. Она хороша своей понятностью и дисциплиной, но не обязана выигрывать у инфляции на каждом коротком отрезке. Когда облигационная часть чувствительна к ставкам, а акции не дают достаточного запаса, реальный результат может временно уйти в минус.

Постоянный портфель

Постоянный портфель силён тем, что распределяет капитал между разными защитными режимами: акции, облигации, золото и ликвидные деньги. Поэтому он часто выглядит лучше в периоды, когда инфляция, ставка и валютный фактор тянут рынок в разные стороны.

Лежебока

Лежебока для российского частного инвестора обычно воспринимается как практичная версия спокойного долгосрочного портфеля. Её плюс в том, что структура не пытается угадать один-единственный сценарий. За счёт этого стратегия может лучше переживать периоды, когда просто держать «акции плюс облигации» уже недостаточно.

Где инвесторы обычно ошибаются

Ошибка 1. Считать, что плюс в рублях уже означает победу

Это самая частая ошибка. Портфель может показать +3% или +5%, но если цены за тот же период выросли сильнее, реальный результат будет отрицательным.

Ошибка 2. Делать вывод по одному году

Один год полезен как снимок режима, но опасен как окончательный приговор стратегии. Портфель может отставать от инфляции за короткий период и всё равно оставаться сильным на длинной дистанции.

Ошибка 3. Не учитывать назначение портфеля

Если у вас стратегия под длинный капитал, смотреть на неё как на замену накопительному счёту неправильно. Если же портфель собран слишком консервативно, а вы ждёте от него мощного реального роста, разочарование тоже почти неизбежно.

Что делать после сравнения с инфляцией

Сравнение нужно не для того, чтобы немедленно бросить один портфель и купить другой. Оно нужно для более спокойного решения.

Хороший порядок действий такой:

Посмотрите, есть ли положительный реальный результат на вашем горизонте.
Разберите, какие активы дали основной вклад.
Проверьте, соответствует ли это вашей задаче и терпимости к просадкам.
Только после этого думайте о смене структуры.

Иногда сравнение с инфляцией показывает, что портфель выбран правильно, просто горизонт слишком короткий. А иногда становится ясно, что в нём слишком мало защитных активов или наоборот слишком много капитала застряло в низкой ожидаемой реальной доходности.

Когда инфляция особенно полезна как ориентир

С инфляцией особенно полезно сравнивать портфель в трёх случаях:

когда вы оцениваете консервативную или сбалансированную стратегию;
когда рынок кажется спокойным и соблазнительно смотреть только на рублёвый плюс;
когда нужно решить, держать деньги в портфеле, в денежном рынке или частично перевести в защитные инструменты.

Для этого на Fondium уже есть связанный набор страниц:

Вывод

Портфель стоит сравнивать с инфляцией не из академического интереса, а ради самого практичного вопроса: стало ли капитала реально больше. Это особенно важно для спокойных стратегий, где визуально «маленький плюс» легко принять за хороший результат.

На текущих данных видно, что разные конструкции ведут себя по-разному: 60/40 может временно уступать инфляции, а более защитные схемы вроде «Постоянного портфеля» и Лежебоки — сохранять положительный реальный результат. Значит, выбирать стратегию нужно не по одному красивому графику, а по её назначению и поведению после роста цен.