Ребалансировка портфеля на ИИС-3 без потери льготы

📌 Ключевые выводы

Ребалансировка — это возврат долей активов к целевой пропорции для фиксации прибыли выросшего класса и защиты от скрытого роста риска.
На ИИС-3 главный инструмент — новые взносы и купоны: они направляются в просевшую часть портфеля и восстанавливают веса без продаж и налоговых последствий.
Продажа внутри ИИС-3 не рушит льготу и не создаёт НДФЛ: налог рассчитывается только при закрытии счёта с учётом лимита освобождения в 30 млн ₽.
Вывод денег со счёта до истечения минимального срока лишает инвестора всех налоговых льгот по ИИС-3; эту границу нельзя нарушать даже ради идеальной ребалансировки.
Академический консенсус: годовая проверка долей или порог отклонения 5% работают одинаково хорошо, а чаще раза в квартал ребалансировать невыгодно из-за комиссий.

Среди задач, с которыми приходит ко мне держатель крупного портфеля, ребалансировка — самая недооценённая. Её путают с тактическим решением, с попыткой угадать рынок, иногда даже с пересмотром стратегии под давлением заголовков.

На деле это ремонтная операция: возврат долей к целевым весам, без сделки на прогноз и без выхода из стратегии.

Внутри ИИС-3 у этой операции своя дисциплина, потому что обёртка добавляет жёсткое правило входа и выхода, но ничего не меняет в правилах внутреннего движения.

Типичная картина: инвестор открыл ИИС-3 в 2024-м, собрал классический портфель 60% акций и 40% облигаций через биржевые фонды, год пополнял счёт. К концу первого года акции обогнали облигации, и пропорция съехала к 68/32. Пора ли продавать акции? Не сломает ли это льготу?

И как вообще ребалансироваться, если вывод средств со счёта закрыт?

Эта статья собирает рабочий алгоритм для такой ситуации: как возвращать доли к цели, когда обходиться новыми взносами вместо продаж, и что помнить про налоговую обёртку ИИС-3.

Зачем ребалансировать: три задачи

Ребалансировка решает одновременно три задачи, и ни одна из них не сводится к попыткам угадать рынок.

Первая задача — возврат весов к целевым. Если инвестор выбрал пропорцию 60/40, она отражает его риск-профиль, горизонт и цели. Когда акции растут быстрее облигаций, доля рисковой части увеличивается, и фактический портфель перестаёт соответствовать плану.

Через два-три года без ребалансировки классический 60/40 легко превращается в 75/25 — с заметно большей волатильностью и просадкой.

Вторая задача — фиксация прибыли выросшего класса. Чтобы поддерживать целевую долю, держателю приходится продавать то, что выросло, и докупать то, что отстало; так реализуется принцип продавай дорого, покупай дёшево без прогноза и без таймминга.

Математика эффекта подробно разобрана в материале про демона Шеннона.

Третья задача — управление риском. Портфель с разъехавшимися долями несёт скрытый риск: держатель думает, что у него умеренная стратегия, а фактически — агрессивная. Ребалансировка возвращает реальный риск к запланированному.

Структура важнее инструмента, и здесь это правило работает плотнее всего: правильная доля в среднем фонде даёт более предсказуемый результат, чем идеальный фонд в неправильной доле.

Частота или порог: какая стратегия эффективнее

Практические исследования ребалансировки сходятся в одной точке: выбор между раз в год по календарю и порог отклонения 5% почти не влияет на долгосрочный результат.

Разница укладывается в десятые доли процента годовой доходности и теряется на фоне комиссий и ошибок исполнения.

Принципиально вредны две крайности. Слишком частая ребалансировка — раз в месяц или по порогу 1% — не повышает доходность, но съедает 0,3–0,5% годовых на комиссиях и спредах.

Слишком редкая — раз в три-пять лет — оставляет портфель разобранным настолько, что возврат потребует болезненных продаж в неудачный момент.

Рабочий компромисс для ИИС-3:

календарный триггер — раз в год, в дату открытия счёта или в начало налогового года;
пороговый триггер — отклонение любой целевой доли на 5 процентных пунктов и больше (то есть 60% акций превратились в 65% или просели до 55%).

Оба триггера можно комбинировать: проверять веса раз в квартал, действовать только при пересечении порога или раз в год для рутинной подстройки.

В этой логике годовая ребалансировка похожа на настройку рояля — раз в год хороший настройщик возвращает струны к одному эталонному строю, и инструмент дальше играет сам.

Между настройками играть на перестроенных струнах бесполезно: качество звука определяется не частотой настройки, а её регулярностью.

Особенности ИИС-3 для ребалансировки

ИИС-3 сохраняет все возможности обычного брокерского счёта для операций внутри обёртки, но добавляет жёсткие правила на входе и выходе. Для ребалансировки ключевы четыре ограничения.

Вывод денег со счёта до истечения минимального срока запрещён. Для договоров 2024–2026 годов срок составляет 5 лет и постепенно растёт до 10 лет к 2031 году. Нарушение лишает держателя льгот ретроактивно: ранее полученные вычеты придётся вернуть с пеней, а с дохода — заплатить НДФЛ.

Продавать и покупать внутри счёта можно свободно. Любые сделки между инструментами, доступными на ИИС-3, не считаются выводом. Держатель может полностью перетряхнуть портфель — продать все акции, купить облигации, развернуться обратно — и льгота не пострадает.

Комиссии брокера за сделки считаются обычным образом. При комиссии 0,05% за сделку и ребалансировке раз в квартал годовые издержки могут достигать 0,2% от оборота — это уже различимая величина на длинной дистанции.

Льготы долгосрочного владения (ЛДВ на 3 года) на ИИС-3 не применяются. Их заменяет собственная льгота режима — освобождение от НДФЛ на доход в рамках лимита 30 млн ₽ на весь счёт при закрытии счёта по полной программе.

Подробности — в разборе перевода старого ИИС и лимита 30 млн.

❌ Вывод денег = потеря льготы

На ИИС-3 нельзя частично или полностью выводить деньги до истечения минимального срока. Даже 10 000 ₽, снятые на третий год, обнуляют налоговые преимущества всего счёта: держатель вернёт ФНС ранее полученные вычеты на взнос и заплатит НДФЛ с дохода от продажи бумаг. Если нужен доступ к деньгам — использовать брокерский счёт, а не ИИС-3.

Ребалансировка новыми взносами: как это работает

Основной рабочий приём для ИИС-3 — направлять свежие деньги в просевшую часть портфеля. Метод не требует продаж, не создаёт комиссионных издержек и не использует лимит налогового освобождения.

Для держателя, который пополняет счёт регулярно, ребалансировка через взносы закрывает 80–90% потребностей в первые 3–5 лет жизни счёта.

Механика простая. Перед взносом держатель проверяет текущие доли портфеля и определяет отстающий класс активов. Новые деньги идут целиком в этот класс, пока его доля не вернётся к плану. Если после взноса диспропорция остаётся, корректируется следующий взнос.

Пример. Портфель 600 000 ₽ в TMOS и 400 000 ₽ в SBRB на начало года. Через 6 месяцев акции выросли на 20%, облигации — на 5%:

TMOS: 720 000 ₽
SBRB: 420 000 ₽
Всего: 1 140 000 ₽
Фактическая пропорция: 63,2% / 36,8%

Держатель решил довнести 200 000 ₽. Целевая сумма портфеля после взноса — 1 340 000 ₽. Целевая доля облигаций (40%) — 536 000 ₽. Фактически в облигациях 420 000 ₽. Разница — 116 000 ₽ — идёт в SBRB. Оставшиеся 84 000 ₽ — в TMOS. После взноса пропорция возвращается к 60/40 без единой продажи.

Для этого приёма удобны биржевые фонды широкого рынка с разумным TER: TMOS (TER 0,79%), SBMX (1,00%) или EQMX (0,69%) для акционной части, облигационные фонды и инструменты денежного рынка — LQDT (0,40%) или TMON (0,30%) — для консервативной части.

Как подбирать конкретный инструмент — в гиде как выбрать ETF.

Дивиденды и купоны как инструмент ребалансировки

Второй способ восстановить пропорции без продаж — реинвестировать денежные поступления в отстающий класс. На российском рынке работают два варианта.

Купоны облигаций и облигационных фондов с выплатой дохода. Если выбран облигационный фонд с выплатой дохода, выплаты поступают на счёт наличными.

При ключевой ставке Банка России 15% купонная доходность облигационной части портфеля 40% даёт около 6% годовых в денежной форме, и этот поток становится рабочим ресурсом для ребалансировки без продаж.

Дивиденды акций и распределения БПИФ с выплатой дохода. Обычно дивидендные выплаты БПИФ невелики по сравнению с купонными, но фонды акций с выплатой дохода тоже пополняют денежный остаток счёта.

Денежный остаток от купонов и дивидендов удобно держать в фонде денежного рынка. При ключевой ставке 15% LQDT и TMON дают ежедневный доход на уровне RUSFAR и работают как кэш-буфер между ребалансировками.

При годовом триггере держатель сначала суммирует накопленные за год купоны и дивиденды и затем решает, сколько направить в акционную часть, а сколько — в облигационную.

Когда продажа внутри ИИС всё же оправдана

Ребалансировка через взносы и купоны покрывает большинство сценариев, но не все. Бывают ситуации, когда продажа внутри счёта — единственный рабочий путь.

Сильный сдвиг весов. Если акции выросли на 40–50% за год, а облигации остались на месте, возможностей новых взносов может не хватить. Чтобы вернуть 60/40 из 72/28 на портфеле 2 млн ₽, потребуется направить в облигации около 240 000 ₽ сверх планового взноса.

Если такой суммы в плане нет, проще продать часть акций и переложить в облигации.

Смена стратегии. Держатель переходит с 60/40 на 50/50 или добавляет золото как третий класс активов. Новые целевые доли отличаются от текущих слишком сильно, и перестройка через взносы заняла бы годы. Продажа и переформатирование портфеля за одну сессию — рабочий приём.

Выход из отдельной бумаги или фонда. УК повысила TER, изменила индекс фонда или его характеристики перестали соответствовать задачам портфеля. Держатель продаёт нерелевантный инструмент и покупает замену, даже если веса классов активов не меняются.

Здесь проявляется преимущество налоговой обёртки. На обычном брокерском счёте продажа актива с прибылью создаёт налогооблагаемый результат прямо сейчас: брокер удержит НДФЛ 13% (или 15% для суммы сверх 5 млн ₽) по итогам года.

На ИИС-3 такого удержания нет — налог рассчитывается только при закрытии счёта и только в части сверх лимита 30 млн ₽.

На горизонте 5–10 лет разница между этими двумя режимами редко выглядит как драматичный выигрыш, но в накопленных сложных процентах она становится одной из самых тихих и устойчивых статей дохода. Подробности — в гиде по налогам на ETF и БПИФ.

⚠️ Налог на дивиденды и купоны внутри ИИС-3

Освобождение по ИИС-3 распространяется на доход от продажи бумаг внутри лимита 30 млн ₽, но с дивидендов российских компаний НДФЛ удерживается в стандартном порядке. Это не нарушение льготы, а отдельная норма НК РФ. Для пассивного держателя это значит, что при выборе фонда акций с выплатой дохода налог на дивиденды всё равно будет удержан, а БПИФ с реинвестированием дохода эту проблему частично обходит.

Пошаговый алгоритм раз в год

Годовая ребалансировка укладывается в простую процедуру. Она занимает 30–60 минут, если брокер даёт нормальный отчёт по позициям.

Выбрать дату ребалансировки. Удобные точки — годовщина открытия счёта, 31 декабря или первая рабочая неделя января. Важна фиксация правила: одна и та же дата каждый год, без скольжения в зависимости от настроения рынка.
Зафиксировать текущие веса. В отчёте брокера взять стоимость каждой позиции, просуммировать по классам активов и посчитать доли. Пример: акции 68%, облигации 32%.
Сравнить с целевыми. Для 60/40 отклонение составит 8 процентных пунктов — выше порога 5%, действие нужно.
Рассчитать необходимый сдвиг. Чтобы вернуть 60/40 на портфеле 1,34 млн ₽, акций должно быть 804 000 ₽, облигаций — 536 000 ₽. Фактически в облигациях 428 800 ₽ — докупить нужно на 107 200 ₽.
Выбрать инструмент восстановления. Если в планах есть годовой взнос до 400 000 ₽ — направить 107 200 ₽ в облигации, остальное в акции. Если взнос меньше или отсутствует — продать часть акций и купить облигации на разницу.
Исполнить сделки. Одной сессии обычно достаточно: ликвидность крупных БПИФ ( TMOS, SBMX, EQMX, LQDT) позволяет проводить сделки на миллионы рублей без заметного влияния на цену.
Записать результат. Хранить в простой таблице даты, цены, веса до и после; такая фиксация дисциплинирует и помогает не пропускать годовую процедуру.

Математика 60/40 на миллион за год

Держатель открыл ИИС-3 1 июня 2025 года и внёс 1 000 000 ₽. Целевое распределение — 60% акций и 40% облигаций.

Стартовый портфель:

Инструмент	Класс активов	Сумма
TMOS	акции Мосбиржи	600 000 ₽
SBRB	облигационный фонд	400 000 ₽

За год TMOS вырос на 25% до 750 000 ₽, SBRB — на 10% до 440 000 ₽. Общая стоимость — 1 190 000 ₽, фактические доли — 63,0% / 37,0%. Отклонение 3 процентных пункта, ниже порога 5%, но держатель придерживается правила годовой проверки.

Сценарий А — ребалансировка взносом. Держатель вносит 200 000 ₽. Новая целевая сумма — 1 390 000 ₽, целевая доля облигаций — 556 000 ₽. Разница с фактом (440 000 ₽) — 116 000 ₽ идёт в SBRB, остальные 84 000 ₽ — в TMOS. После взноса пропорция 60/40.

Сценарий Б — ребалансировка продажей (если взноса нет). Целевая доля облигаций при портфеле 1 190 000 ₽ — 476 000 ₽, разница 36 000 ₽. Продать TMOS на 36 000 ₽, купить SBRB на ту же сумму. Комиссия брокера при тарифе 0,05% — около 36 ₽. Налог не удерживается, потому что сделки внутри ИИС-3.

Для сравнения, на обычном брокерском счёте те же 36 000 ₽ продажи акций с прибылью 12% дали бы 4 320 ₽ налогооблагаемой базы, и брокер удержал бы около 562 ₽ НДФЛ по итогам года. На ИИС-3 этой потери нет.

Типовые ошибки и как их избежать

Ошибки в ребалансировке редко драматичны по отдельности, но в сумме могут съедать значительную часть доходности.

Слишком частая ребалансировка. Подстройка раз в месяц на малых отклонениях приводит к накоплению комиссий и спредов. Для пассивного портфеля достаточно годового триггера и контроля по порогу 5%.

Сохранение требует терпения, не стратегии: выигрывает не тот, кто чаще проверяет позицию, а тот, кто чаще подавляет в себе желание её проверить.

Ребалансировка на панике. При просадке акций на 20% держатель решает выйти в защиту и перевернуть портфель в 30/70 вместо планового 60/40. Такой манёвр — уже пересмотр стратегии под давлением эмоций, а не ребалансировка.

Если риск-профиль реально поменялся, стратегия пересматривается в спокойной обстановке, а не во время просадки.

Игнорирование эффекта малой суммы. На портфеле 100 000 ₽ отклонение в 5% составляет всего 5 000 ₽. При комиссиях 0,05% и спредах 0,1% ребалансировка такой суммы отдаёт рынку сотни рублей за сотни рублей выигрыша. Для маленьких портфелей лучше копить разницу через взносы.

Смешение активов в голове и на счёте. Держатель ведёт часть портфеля на обычном брокерском счёте, часть — на ИИС-3, а доли считает только на одном счёте.

Правильный подход — рассматривать все счета как единый портфель: ИИС-3 для долгосрочной части и продаж внутри обёртки, обычный счёт — для ликвидности и гибкости.

📋 Итого

Ребалансировка на ИИС-3 строится на том, что продажи внутри счёта не создают НДФЛ, а вывод денег со счёта — создаёт катастрофу в виде потери всех льгот. Рабочая схема: триггер раз в год или при отклонении 5 процентных пунктов, восстановление весов через новые взносы и купоны, продажа внутри счёта только при сильных сдвигах или смене стратегии. Это даёт портфелю дисциплину и предсказуемый риск при минимальных издержках.

FAQ

Частые вопросы

Нет. Продажа и покупка внутри ИИС-3 льготу не затрагивают — она сохраняется, пока держатель не закроет счёт досрочно и не выведет деньги. Налоговые последствия возникают только при закрытии счёта, и то в части, которая превышает лимит освобождения 30 млн ₽.

Технически можно, но экономически невыгодно. Исследования показывают, что квартальная или месячная ребалансировка не повышает доходность портфеля на длинной дистанции, но увеличивает издержки на комиссиях и спредах. Разумный минимум — раз в год или по порогу отклонения 5 процентных пунктов.

Использовать купоны и дивиденды облигационных и дивидендных фондов для восстановления долей. При полном отсутствии денежного потока остаётся классический приём — продажа выросшего класса активов и покупка отставшего внутри счёта. На ИИС-3 это не создаёт налога.

Нет. Льгота долгосрочного владения на 3 года не применяется к ценным бумагам, которые держатель ведёт на ИИС-3. Её заменяет собственная льгота режима — освобождение от НДФЛ на доход в рамках лимита 30 млн ₽ при закрытии счёта.

Для акционной части — широкие индексные БПИФ с разумным TER: TMOS (0,79%), SBMX (1,00%) или EQMX (0,69%). Для облигационной — фонды на ОФЗ и корпоративные облигации. Как подушку ликвидности удобно использовать фонды денежного рынка LQDT (0,40%) или TMON (0,30%). Эти инструменты позволяют проводить сделки на миллионы рублей без заметного влияния на цену.

Частичный вывод между счетами одного держателя — да, и он нарушает льготу. Исключение — полная трансформация старого ИИС в ИИС-3 по специальной процедуре ФНС; её условия и зачёт срока подробно разобраны в материале про перевод ИИС на ИИС-3.

Рассматривать оба счёта как единый портфель и использовать преимущества каждого. Внутри ИИС-3 удобно проводить продажи выросших классов — там нет немедленного НДФЛ. На обычном счёте удобно держать ликвидную часть — деньги, фонды денежного рынка и краткосрочные облигации, которые могут понадобиться раньше истечения минимального срока ИИС-3.

Ребалансировка на ИИС-3 — не про выбор между не трогать портфель и торговать активно. Это про дисциплинированную проверку раз в год, приоритет новых взносов и купонов над продажами и железное правило: не выводить деньги до истечения срока.

При соблюдении этих правил налоговая обёртка ИИС-3 сама отрабатывает свою функцию.

Сопутствующие материалы — ИИС-3: условия и льготы, портфель 60/40, типы инвестиционных портфелей, портфель Лежебоки, портфель против инфляции и FIRE-стратегия через БПИФ.