Что изменилось на срочном рынке в 2026 году: торговый день, обеспечение и клиринг
Единая торговая сессия срочного рынка — это новый цикл торгов и расчётов, в котором позиция живёт почти весь календарный день, а её ночная переоценка и фактическое движение денег разнесены во времени. С 23 марта 2026 года промежуточного клиринга нет. С 14 июля будничные торги начинаются в 06:50 и заканчиваются в 23:50 МСК.
Главное изменение не в том, что торговать разрешили раньше. Вечерняя сессия теперь относится к текущему торговому дню, позиция переоценивается с 23:50 до 00:30, а обязательства по этой переоценке исполняются в 20:00 следующего торгового дня. Поэтому запись о прибыли или убытке и фактический расчёт — не одно событие.
- С 23 марта 2026 года срочный рынок работает в режиме Единой торговой сессии без промежуточного клиринга.
- С 14 июля 2026 года аукцион открытия по будням проходит с 06:50 до 07:00, торги — с 07:00 до 23:50 МСК.
- Переоценка дня T проходит с 23:50 до 00:30, а расчёт обязательств — в 20:00 дня T+1.
- ГО и вариационная маржа решают разные задачи: первое обеспечивает риск позиции, вторая отражает результат переоценки.
- Экспирация может пройти в 14:00, 19:00 или во время клиринговой сессии — точный порядок задаёт спецификация контракта.
Два изменения 2026 года собрали торговый день заново
Что было до, что стало после. Переход происходил в два этапа. 23 марта Московская биржа ввела Единую торговую сессию: отменила промежуточный клиринг, отнесла вечерние торги к текущему дню и перенесла переоценку позиций на конец торгов. 14 июля начало будничного дня сдвинулось с 08:50 на 06:50 МСК.
Эти даты легко смешать. ЕТС отвечает за устройство торгового и расчётного цикла. Июльское изменение отвечает за продолжительность торгов: теперь она составляет 17 часов, включая аукцион открытия.
| Время, МСК | Событие | Что это означает для позиции |
|---|---|---|
| 06:50–07:00 | Аукцион открытия | Формируется старт торгов; обычные сделки ещё не идут |
| 07:00–10:00 | Утренняя сессия | Можно заключать сделки по доступным инструментам |
| 10:00 | Выставление маржинального требования участнику клиринга | Начинается срок исполнения требования, рассчитанного ночью |
| 10:00–19:00 | Основная сессия | Торги продолжаются без паузы на промежуточный клиринг |
| 14:00 | Возможная экспирация отдельных контрактов | Время зависит от спецификации инструмента |
| 17:30 | Срок исполнения требования участником клиринга | Клиентский срок у брокера может отличаться |
| 19:00 | Определение расчётных цен; возможная экспирация | Расчётные цены публикуются в интервале 19:00–20:00 |
| 19:00–23:50 | Вечерняя сессия | Это продолжение текущего торгового дня |
| 20:00 | Расчётная клиринговая сессия | Исполняются обязательства, рассчитанные по итогам предыдущего дня |
| 23:50–00:30 | Клиринговая сессия переоценки | Рассчитываются требования, обязательства и лимиты дня T |
В утреннюю сессию доступны не все инструменты. На дату расширения торгов исключение составляли опционы на валютные пары. Кроме того, доступ клиента определяется не только общими часами работы рынка, но и спецификацией контракта, настройками брокера и статусом инвестора.
Вывод этого раздела: актуальное время начала — 06:50 МСК, но новую временную шкалу нельзя читать отдельно от ночной переоценки и расчёта T+1.
День жизни позиции: от сделки до расчёта T+1
Чтобы не путаться в терминах, полезно проследить одну позицию. Допустим, инвестор открыл фьючерс во вторник. Вторник — это день T, а среда — следующий торговый день T+1. Конкретные суммы не нужны: здесь важен маршрут.
День T: сделка сразу создаёт позицию
После исполнения заявки у инвестора появляется фьючерсная позиция, а часть средств блокируется как гарантийное обеспечение, или ГО. Это происходит в день сделки. Покупки базового актива на полную стоимость нет: инвестор принимает на себя результат изменения цены контракта.
До 23:50 позицию можно увеличить, уменьшить или закрыть, если это допускают доступные средства и рыночная ликвидность. Отменённый промежуточный клиринг больше не делит день на две части. Заявки и позиции проходят через утреннюю, основную и вечернюю сессии в одном торговом дне.
Ночь после дня T: результат рассчитывают
С 23:50 до 00:30 проходит клиринговая сессия переоценки по рынку. По расчётной цене определяются требования, обязательства и лимиты. Здесь формируется финансовый результат позиции за расчётный отрезок.
Расчёт ещё не означает, что все обязательства уже исполнены деньгами. Эта граница особенно важна после перехода на ЕТС. Система знает итог переоценки ночью, но расчётная сессия по этим обязательствам запланирована на следующий торговый день.
День T+1: требование и фактический расчёт
В 10:00 участнику клиринга выставляется маржинальное требование на основании обязательств, рассчитанных ночью. Участник должен исполнить его до 17:30. Частный инвестор взаимодействует с брокером, поэтому уведомление, доступный остаток и крайний срок пополнения в приложении могут быть устроены иначе и быть строже.
В 20:00 проходит расчётная клиринговая сессия. В ней фактически исполняются обязательства по вариационной марже, премиям и комиссиям, рассчитанные по итогам дня T. При этом в среду рынок уже проживает собственный день T: торги не ждут завершения вчерашнего денежного цикла.
Более общий механизм расчётов после сделки разобран в материале о клиринге на Московской бирже. Здесь же ключевой вывод узкий: позиция возникает в T, ночная сессия её переоценивает, а обязательства исполняются в T+1.
ГО и вариационная маржа отвечают на разные вопросы
ГО показывает, сколько обеспечения нужно системе управления рисками для позиции. Вариационная маржа показывает, какой финансовый результат возник из-за изменения расчётной цены. Слова стоят рядом в брокерском приложении, но взаимозаменять их нельзя.
| Параметр | Гарантийное обеспечение | Вариационная маржа |
|---|---|---|
| Назначение | Обеспечить потенциальный риск позиции | Зафиксировать результат переоценки |
| Когда появляется | При открытии и удержании позиции | При изменении расчётной цены и клиринговом расчёте |
| Что происходит со средствами | Сумма блокируется в составе лимита | Положительный или отрицательный результат начисляется либо списывается |
| Может ли меняться без новой сделки | Да, при изменении риск-параметров и состава портфеля | Да, вместе с ценой позиции |
| Типичная ошибка | Считать ГО полной ценой контракта | Считать вариационную маржу комиссией биржи |
Что именно блокируется
Размер ГО не высечен в камне. Он зависит от открытых позиций, ставок риска, концентрации и переоценки портфеля. Биржа и клиринговая организация могут менять риск-параметры, а брокер — применять собственные требования к клиенту.
Поэтому свободные деньги сверх ГО — не бездействующий остаток. Это запас на неблагоприятное движение цены и возможное повышение требований. Если счёт заполнен позициями до предела, даже умеренное изменение условий может сделать доступный лимит отрицательным.
Пример IMOEXF: небольшое ГО не означает небольшой риск
На странице контракта IMOEXF во время проверки была указана расчётная цена последнего клиринга 2 071,5 пункта. При множителе 10 ₽ за пункт расчётная стоимость одного контракта составляла 20 715 ₽. Опубликованное на 27 августа 2026 года ГО первого уровня составляло 2 076,41 ₽ для покупки и 2 077,56 ₽ для продажи. Если считать по ГО на покупку, обеспечение было равно примерно 10,02% стоимости контракта:
2 076,41 ₽ / 20 715 ₽ × 100% ≈ 10,02%
Обратное отношение даёт условное плечо около 9,98 раза:
20 715 ₽ / 2 076,41 ₽ ≈ 9,98
Если расчётная стоимость контракта изменится на 1%, результат позиции составит около 207,15 ₽ до комиссий и особенностей формулы контракта. Это примерно 10% от указанного ГО. Движение базового ориентира на 1% и изменение средств, зарезервированных под позицию, живут в разных масштабах.
Вариационная маржа — результат, а не плата за доступ
Положительная вариационная маржа увеличивает финансовый результат позиции, отрицательная уменьшает его. Это не комиссия и не возврат ГО. После закрытия позиции обеспечение высвобождается, но уже возникший торговый результат никуда не исчезает.
Практический смысл прост: до открытия контракта нужно оценивать не только сегодняшнее ГО, но и денежный запас на движение цены, изменение требований и период до фактического расчёта.
Экспирация живёт по спецификации, а не по общим часам торгов
Экспирация — это прекращение обращения контракта и исполнение обязательств по правилам конкретного инструмента. В режиме ЕТС расчётные фьючерсы и премиальные опционы могут исполняться прямо в ходе торгов. Позиция закрывается, ГО высвобождается, а результат отражается в лимитах торговой системы.
Время не универсально. Для одних контрактов исполнение предусмотрено в 14:00, для других — в 19:00. Отдельные поставочные фьючерсы исполняются во время клиринговой сессии переоценки, поскольку у них сохраняется процедура поставки.
Перед последним днём обращения нужно проверить четыре пункта в спецификации:
- точную дату и время экспирации;
- расчётный или поставочный тип контракта;
- способ определения цены исполнения;
- действия брокера перед поставкой и требования к активам или деньгам.
Неожиданность возникает не в момент, когда рынок пошёл против позиции. Она возникает, когда инвестор верно угадал направление цены, но не прочитал порядок исполнения. Календарь контракта — часть риска наравне с ценой.
Скрытые риски длинного торгового дня
Непрерывность торгов убрала дневную паузу, но не убрала управление риском. Возможность совершить сделку в 07:05 или 23:40 не означает одинаковую глубину стакана, спред и скорость исполнения во все часы.
Запас средств важнее формального минимума
Главный скрытый риск — считать заблокированное ГО достаточным бюджетом позиции. Если цена движется против инвестора, отрицательный результат уменьшает доступные средства. Если одновременно повышаются требования, счёт получает двойное давление.
Полезно заранее определить собственный предел потерь и запас ликвидности, не рассчитывая на возможность мгновенно закрыться по последней видимой цене. Биржевая сессия длинная, но встречная заявка нужного объёма не гарантирована.
Комиссии и доступ определяет не одна биржа
В результате сделки могут участвовать комиссия биржи, плата за клиринг и тариф брокера. Вариационная маржа к ним не относится. Частые переносы позиции или торговля малым контрактом могут сделать постоянные издержки заметными относительно результата.
Неквалифицированному инвестору перед первой сделкой со сложным инструментом обычно нужно пройти тестирование. Исключения зависят от прежнего опыта, вида инструмента и применимых правил. Допуск конкретного клиента окончательно определяет брокер, а отдельные контракты могут быть доступны только квалифицированным инвесторам.
Клиринг не заменяет налоговый расчёт
Списание или начисление вариационной маржи показывает экономический результат в расчётном контуре, но не готовую сумму после налогов. Налоговую базу по операциям с производными финансовыми инструментами определяют по действующим правилам с учётом вида контракта, базового актива, счёта и других операций.
Поэтому цифру вариационной маржи в приложении нельзя автоматически считать чистой прибылью. Для оценки результата нужны также комиссии и брокерский налоговый отчёт. Техническое движение денег и налоговый учёт — разные слои одной сделки.
Где БПИФ проще, а где фьючерс решает другую задачу
Фьючерс и БПИФ могут быть связаны с одним рынком, например с российскими акциями, но устройство позиции у них разное. Обычный пай фонда покупается за полную сумму сделки. У владельца пая нет клиентского ГО, ежедневной вариационной маржи и даты экспирации самого пая.
Это не делает БПИФ безрисковым. Цена пая меняется, фонд несёт риски базовых активов, расходов, отклонения от целевой стратегии и биржевой ликвидности. Проще здесь означает меньше обязательных контрольных точек для владельца, а не гарантированный результат.
| Задача | Фьючерс | БПИФ |
|---|---|---|
| Краткосрочно изменить зависимость портфеля от рынка | Может дать точную и быструю позицию при достаточном контроле риска | Изменение обычно требует покупки или продажи паёв на полную сумму |
| Застраховать существующий портфель | Подходит для хеджирования, если контракт и объём сопоставимы с риском портфеля | Сам по себе обычно остаётся вложением в выбранный набор активов |
| Долго владеть диверсифицированным портфелем | Требует продления контрактов, контроля ГО и календаря | Нет экспирации пая; управление составом находится внутри фонда |
| Не следить за счётом ежедневно | Плохо сочетается с риском требований и условного плеча | Обычно проще, хотя цена и ликвидность требуют внимания |
| Ограничить вложенную сумму без скрытого плеча | ГО может создавать позицию существенно больше внесённой суммы | Покупатель оплачивает стоимость паёв и комиссию |
Фьючерс решает задачу управления срочным риском. БПИФ решает задачу владения портфелем через фонд. Если вам нужен хедж или краткосрочная управляемая позиция и вы готовы следить за обеспечением, расчётами и экспирацией, срочный рынок может быть уместен. Если задача — держать диверсифицированный набор активов без ежедневного контроля маржи, конструкция БПИФ обычно проще.
Перед первой сделкой откройте спецификацию контракта и тариф брокера, затем ответьте на три вопроса: когда экспирация, сколько денег останется сверх ГО и что произойдёт при неблагоприятном движении цены. Если хотя бы один ответ неясен, размер позиции пока выбран не полностью.