TMON — фонд ликвидности Т-Капитал: TER, доходность и риски

📌 Ключевые выводы

TMON — биржевой фонд денежного рынка от УК «Т-Капитал», который размещает рубли пайщиков в сделках обратного РЕПО с центральным контрагентом и ежедневно прирастает в цене вслед за индикатором RUSFAR.
Покупка паёв TMON через Т-Инвестиции действительно идёт без брокерской комиссии, но управляющая компания забирает 1,20% годовых в виде TER. Это в четыре раза выше, чем у LQDT (0,29%) и SBMM (0,30%).
На миллион рублей за год разница между TMON и LQDT при ставке RUSFAR около 14,8% составляет примерно 9 тысяч рублей недополученной прибыли в пользу LQDT.
TMON оправдан для клиентов Т-Инвестиций, которые хранят свободный кэш от одного дня до нескольких недель и не хотят выходить из экосистемы. На горизонте от трёх месяцев дешёвые фонды конкурентов выигрывают с заметным отрывом.

Фонды денежного рынка в 2026 году превратились в базовый инструмент для розничных инвесторов. При двузначной ключевой ставке и высокой стоимости коротких денег держать рубли на брокерском счёте без работы нерационально. Свободные средства массово переводятся в биржевые аналоги накопительного счёта — и одним из самых популярных среди клиентов Т-Банка стал фонд TMON от УК «Т-Капитал» (бывшая УК «Тинькофф Капитал»).

Маркетинг продвигает TMON как бесплатную парковку рублей без комиссии за сделку. В рекламной формулировке это правда, но итоговая доходность инвестора зависит не только от комиссии брокера. Управляющая компания удерживает свой процент из стоимости чистых активов фонда, и в случае TMON этот процент заметно выше рыночного среднего.

Ниже — разбор фонда TMON с актуальным TER 1,20%, сравнение с LQDT и SBMM на конкретных цифрах и сценарии, в которых покупка TMON экономически обоснована, а в которых стоит перейти к более дешёвым аналогам.

Как TMON размещает деньги: механика

Фонд TMON не покупает акции (как TMOS) и не держит облигации (как TBRU). Внутри TMON нет ценных бумаг, которые могут просесть на рыночной коррекции.

Механика работы предельно утилитарна. Управляющая компания собирает рубли пайщиков и ежедневно через инфраструктуру Московской биржи выдаёт их в долг крупным участникам рынка на срок один день (сделки обратного РЕПО). Залогом выступают высоконадёжные облигации федерального займа или клиринговые сертификаты. Гарантом возврата средств с процентами выступает Национальный клиринговый центр.

Ставка, по которой фонд размещает деньги, привязана к индикатору стоимости коротких рублёвых денег на рынке — индексу RUSFAR. По состоянию на апрель 2026 года ключевая ставка ЦБ РФ составляет 15%, а значение RUSFAR держится около 14,8%.

График цены пая TMON выглядит как ровная восходящая линия. Стоимость пая увеличивается каждый рабочий день примерно на величину RUSFAR, делённую на 365. В фонде нет процентного риска длинных облигаций и нет рыночного риска акций. Единственная значимая переменная для инвестора — стоимость содержания этого инструмента.

TER TMON: что платит инвестор

Т-Инвестиции действительно дают покупать и продавать паи TMON без брокерской комиссии, которая на тарифе «Инвестор» составляет 0,3% за сделку. Эта часть маркетинга фонда соответствует действительности.

Однако доходность любого фонда денежного рынка формируется по простой формуле: доходность RUSFAR минус TER фонда. TER (Total Expense Ratio) — общая совокупная комиссия за управление, услуги спецдепозитария и прочую инфраструктуру. УК удерживает её из стоимости чистых активов фонда ежедневно микроскопическими долями. В отчёте брокера этой комиссии не видно — она просто замедляет рост цены пая.

По актуальным данным на апрель 2026 года TER фонда TMON составляет 1,20% годовых. Исторически фонд начинал с TER 0,30%, но за время своего существования УК несколько раз пересматривала шкалу вознаграждения, и текущее значение сильно выше первоначального уровня.

Для сравнения, TER прямых конкурентов TMON на Московской бирже:

LQDT (ВИМ Ликвидность) — эталон рынка с крупнейшим СЧА среди фондов денежного рынка, TER 0,29%.
SBMM (Первая Сберегательный) — TER 0,30%.
AKMM (Альфа-Капитал Денежный рынок) — TER 0,69%.

TMON примерно в четыре раза дороже в содержании, чем LQDT и SBMM, и почти вдвое дороже AKMM. УК «Т-Капитал», входящая в группу Т-Банка, взимает с пайщиков заметно более высокое вознаграждение за одинаковую услугу размещения денег в овернайт-РЕПО.

TMON против LQDT: сравнение на миллион рублей

Посчитаем разницу на конкретной сумме. Горизонт — один год, сумма инвестиций — один миллион рублей, средняя ставка RUSFAR за период — 14,8% годовых.

Сценарий 1. TMON через Т-Инвестиции

Комиссия брокера за вход: 0 ₽.
Доходность базового актива (RUSFAR): 14,8%.
Комиссия УК (TER TMON): 1,20%.
Чистая доходность фонда: 14,8% − 1,20% = 13,60%.
Сумма на счёте через год: 1 136 000 ₽.
Комиссия брокера за выход: 0 ₽.
НДФЛ 13% с прибыли (136 000 ₽): 17 680 ₽.
Чистая прибыль инвестора: 118 320 ₽.

Сценарий 2. LQDT через ВТБ Инвестиции

Покупка LQDT через ВТБ идёт без брокерской комиссии — это собственный фонд группы.

Комиссия брокера за вход: 0 ₽.
Доходность базового актива (RUSFAR): 14,8%.
Комиссия УК (TER LQDT): 0,29%.
Чистая доходность фонда: 14,8% − 0,29% = 14,51%.
Сумма на счёте через год: 1 145 100 ₽.
Комиссия брокера за выход: 0 ₽.
НДФЛ 13% с прибыли (145 100 ₽): 18 863 ₽.
Чистая прибыль инвестора: 126 237 ₽.

Итог. На миллиона рублей за год разница составляет около 7 900 ₽ чистой прибыли в пользу LQDT. На горизонте три года при тех же параметрах разница увеличивается примерно до 25 тысяч рублей. Чем дольше срок и чем крупнее сумма, тем заметнее эффект высокого TER.

А что если купить LQDT прямо в Т-Инвестициях

Часть клиентов Т-Банка знает, что LQDT дешевле, и пытается купить его в том же приложении. Проблема в том, что Т-Инвестиции взимают 0,3% брокерской комиссии за покупку стороннего фонда и 0,3% за его продажу на тарифе «Инвестор». Транзакционные издержки составят 0,6% только на вход и выход.

При таком раскладе суммарные расходы за год получаются 0,29% (TER LQDT) + 0,6% (брокер) = 0,89%. Это ниже, чем 1,20% у TMON, но разрыв сокращается. Для коротких сроков до месяца сценарий с покупкой LQDT через Т-Инвестиции теряет смысл — комиссии за вход и выход съедают большую часть премии. Для срока от трёх месяцев и больше даже такой вариант остаётся выгоднее, чем TMON.

Когда TMON оправдан

У TMON есть узкая, но реальная ниша — короткая парковка кэша внутри экосистемы Т-Банка. Если инвестор активно торгует в Т-Инвестициях, закрыл позицию и ожидает следующую сделку через несколько дней или недель, TMON решает задачу одним нажатием. Нулевая брокерская комиссия позволяет входить и выходить без транзакционных потерь.

Второй сценарий — инвестор, который принципиально не хочет открывать счета у нескольких брокеров и держит весь портфель в Т-Инвестициях. Для него практическая ценность единого окна перевешивает разницу в комиссиях, если суммы небольшие и сроки хранения короткие.

Третий сценарий — банковский накопительный счёт в Т-Банке с неудобными условиями начисления процентов (процент только на минимальный остаток за месяц, кэпы по сумме). Если альтернатива — оставить деньги на брокерском счёте без работы, TMON всё же приносит пусть и пониженную, но доходность.

На сроках больше двух-трёх месяцев экономика разворачивается против TMON. Повышенный TER ежедневно откусывает долю от роста пая, и разница с LQDT или SBMM накапливается.

⚠️ Риски денежного рынка и отсутствие АСВ

Ни один биржевой фонд — ни TMON, ни LQDT — не застрахован Агентством по страхованию вкладов. Если в фонде денежного рынка лежит финансовая подушка безопасности, инвестор принимает на себя минимальный, но существующий инфраструктурный риск (сбои биржи, заморозка торгов, проблемы с клирингом). Биржевой фонд — инструмент для инвестиционных денег, а не замена банковскому депозиту. Подробный разбор — в материале Фонд ликвидности или накопительный счёт.

Какому инвестору подходит TMON

Как принимать решение по рублёвой ликвидности в 2026 году без привязки к маркетингу:

Клиент Т-Инвестиций, горизонт 1–30 дней. TMON подходит. Отсутствие брокерской комиссии и мгновенное исполнение перекрывают повышенный TER на таком сроке.
Клиент Т-Инвестиций, горизонт 3–12 месяцев. TMON нерационален. Стоит открыть счёт у классического брокера с низкими тарифами — например, ВТБ Инвестиции — и покупать LQDT без брокерской комиссии. На дистанции это даёт экономию в десятки тысяч рублей на миллионных суммах.
Крупная сумма, накопление вне рынка. Брокерский счёт для денежного рынка — не лучший вариант. Банковский вклад под высокую ставку (часто банки дают промо-условия выше 16% на короткие сроки для новых денег) даёт страховку АСВ и гарантированную доходность без инфраструктурных рисков.
Клиент Сбера или Альфы. SBMM (TER 0,30%) и AKMM (TER 0,69%) — собственные фонды этих групп, покупаются без брокерской комиссии через приложения Сбербанк Инвестор и Альфа-Инвестиции. Для пользователей соответствующих брокеров это прямые аналоги TMON с существенно более низкой стоимостью владения.

Главное

TMON от УК «Т-Капитал» — рабочий инструмент с узкой нишей применения. Фонд действительно покупается без брокерской комиссии в Т-Инвестициях и подходит для короткой парковки кэша на срок от одного дня до нескольких недель. Для клиентов Т-Банка, которые не планируют выходить из экосистемы, это удобное решение.

Ключевая оговорка — TER 1,20% годовых, что примерно в четыре раза выше, чем у LQDT и SBMM. На горизонте от трёх месяцев и больше повышенная комиссия съедает заметную часть доходности: на миллиона рублей за год это около 8 тысяч рублей недополученной прибыли по сравнению с LQDT, на трёх годах — около 25 тысяч. Для долгосрочного хранения свободных средств TMON экономически проигрывает дешёвым аналогам конкурентов, и перевод капитала к брокеру с более низкими комиссиями окупается.

📋 Итого

TMON — биржевой фонд денежного рынка от УК «Т-Капитал», который инвестирует в сделки обратного РЕПО с центральным контрагентом и растёт вслед за индикатором RUSFAR. Главное преимущество фонда — покупка без брокерской комиссии в Т-Инвестициях, что делает его удобным для краткосрочной парковки кэша у клиентов Т-Банка. Ограничение — TER 1,20% годовых, что примерно в четыре раза выше, чем у LQDT (0,29%) и SBMM (0,30%). На миллион рублей за год разница между TMON и LQDT при ставке RUSFAR около 14,8% составляет примерно 8 тысяч рублей в пользу LQDT. На горизонте от трёх месяцев и больше покупка LQDT через брокера с низкими тарифами (ВТБ Инвестиции) или перевод средств на банковский вклад под промо-ставку оказывается экономически выгоднее, чем хранение капитала в TMON.

Частые вопросы

В нормальных рыночных условиях механика фонда (ежедневные сделки овернайт-РЕПО с центральным контрагентом) исключает просадку стоимости пая. График фонда в штатном режиме только растёт. Теоретический минус возможен при тотальном крахе инфраструктуры Московской биржи и дефолте НКЦ — сценарии, который равносилен обрушению всей финансовой системы страны.

Брокерская комиссия за сделку и инфраструктурная комиссия фонда (TER) — разные вещи. Т-Инвестиции действительно не удерживают плату за покупку и продажу паёв TMON, но управляющая компания Т-Капитал ежедневно забирает свой процент из активов фонда. В случае TMON TER составляет 1,20% годовых, что занижает итоговую доходность по сравнению с фондами других УК (LQDT — 0,29%, SBMM — 0,30%).

Фонд не выплачивает дивидендов или купонов (весь доход реинвестируется в рост цены пая). Налоговым событием является только продажа пая. При продаже дороже цены покупки брокер как налоговый агент удерживает 13% НДФЛ с прибыли. Льгота ЛДВ к фондам денежного рынка практически неприменима из-за их краткосрочной специфики использования.

Нет. Биржевые паевые инвестиционные фонды не относятся к банковским вкладам и не подпадают под систему страхования вкладов Агентства по страхованию вкладов (лимит 1,4 млн рублей). Это классический биржевой актив с сопутствующими инфраструктурными рисками.

Если брокерский счёт открыт в Т-Инвестициях и деньги нужно припарковать на срок от одного дня до месяца, TMON подходит: нулевая брокерская комиссия перекрывает повышенный TER на коротком горизонте. В остальных сценариях (срок от трёх месяцев, либо счёт у брокера ВТБ или Сбер) выгоднее LQDT — низкий TER 0,29% обеспечивает заметно более высокую чистую доходность на дистанции.