TPAY — БПИФ «Пассивный доход» от Т-Капитал: подробный обзор

Если вам нужен облигационный фонд, который перечисляет деньги на счёт каждый месяц, TPAY стоит смотреть одним из первых. Если задача другая — спокойно накапливать капитал внутри пая и отложить налог до продажи, реинвестирующие облигационные БПИФ чаще выглядят рациональнее.

TPAY — тикер фонда «Пассивный доход» от управляющей компании «Т-Капитал» (входит в группу Т-Банка). Фонд запущен 12 августа 2024 года и стал первым биржевым ПИФом на российском рынке, который ежемесячно распределяет инвесторам купонный доход по облигациям. На срезе данных Fondium на 5 мая 2026 года пай стоит около 101,11 ₽, а текущая купонная доходность портфеля остаётся в районе 17,5–18% годовых.

По чеку, по бумаге выбор здесь несложный: TPAY покупают не ради максимального роста цены пая, а ради регулярных выплат. Ниже распишем, как это устроено, сколько инвестор получает после комиссии и налога и в каких сценариях TPAY действительно выигрывает у вклада или самостоятельного портфеля облигаций.

Что такое TPAY простыми словами

Полное наименование — «Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Т-Капитал Пассивный Доход». Тикер на Московской бирже — TPAY. ISIN — RU000A108WX3. Управляющая компания — ООО УК «Т-Капитал» (ранее «Тинькофф Капитал»).

Если объяснять коротко: вы покупаете пай фонда на бирже, фонд владеет портфелем из ~72 облигаций, каждый месяц получает по ним купоны и переводит этот денежный поток пайщикам. Получается готовая облигационная конструкция без самостоятельного подбора бумаг, контроля погашений и календаря купонов.

Главное отличие TPAY от большинства облигационных БПИФ на Мосбирже — выплата дохода. Большинство фондов (например, SBRB или BOND) реинвестируют купоны, увеличивая стоимость пая. TPAY же распределяет купонный доход между пайщиками ежемесячно. Подробнее о фондах с выплатами — в обзоре облигационных БПИФ с выплатой дохода.

Ключевые характеристики TPAY:

Как работает TPAY — механика ежемесячных выплат

Управляющие TPAY формируют портфель из рублёвых облигаций двух типов:

• Облигации с плавающим купоном (флоатеры) — купон привязан к ключевой ставке ЦБ или ставке RUONIA. При росте ставки купон увеличивается, при снижении — уменьшается
• Короткие облигации с фиксированным купоном — срок погашения до 1–2 лет, минимальная чувствительность к изменению ставок

Все бумаги в портфеле имеют кредитный рейтинг BBB и выше от одного из российских рейтинговых агентств. Среди крупнейших позиций — облигации ТрансКонтейнера (4,5%), ПГК (4,2%), КАМАЗа (4,0%), Росэксимбанка (3,6%).

Цикл выплаты дохода

1. В течение месяца в фонд поступают купоны от облигаций из портфеля
2. Управляющие аккумулируют полученный доход
3. В начале следующего месяца доход распределяется между пайщиками пропорционально количеству паёв
4. Деньги зачисляются на брокерский счёт инвестора

Стоимость пая после выплаты снижается на сумму распределённого дохода — аналогично дивидендному гэпу у акций. Поэтому рост самого пая минимален: основной доход — через ежемесячные платежи.

Доходность TPAY

Купонная доходность портфеля

При текущей ключевой ставке ЦБ 14,5% (срез Fondium на 6 мая 2026 года) купонная доходность облигаций в портфеле TPAY остаётся в районе 17,5–18% годовых. Значительная часть портфеля — флоатеры, поэтому денежный поток фонда со временем идёт вслед за ставкой, но обычно с небольшим спредом вверх.

Чистая доходность для инвестора

Из купонной доходности нужно вычесть комиссию фонда и налог:

Ежемесячные выплаты на конкретной сумме

При вложении 500 000 ₽ в TPAY и купонной доходности 18%:

Размер выплат колеблется от месяца к месяцу в зависимости от графика купонов в портфеле. В один месяц может прийти больше, в другой — меньше.

Динамика стоимости пая

Рост пая остаётся умеренным — почти весь доход фонд отдаёт в выплаты. Актуальная динамика — на странице фонда TPAY.

Комиссии и расходы

Комиссия фонда (TER)

Совокупная комиссия TPAY — 0,99% годовых. Она уже учтена в стоимости пая и размере выплат.

Это одна из самых высоких комиссий среди облигационных БПИФ на Мосбирже. Для сравнения: реинвестирующие фонды BOND (0,78%) и SBRB (0,76%) берут заметно меньше.

Брокерская комиссия

Для клиентов Т-Инвестиций при покупке TPAY действует стандартная брокерская комиссия по тарифу (обычно 0,04%). У других брокеров — аналогично.

Налогообложение выплат

Каждая ежемесячная выплата облагается НДФЛ:

• 13% при совокупном годовом доходе до 5 млн ₽
• 15% при доходе свыше 5 млн ₽

Брокер удерживает налог автоматически при зачислении выплаты. Это существенный минус по сравнению с реинвестирующими фондами — там налог откладывается до момента продажи паёв и доступна ЛДВ (льгота долгосрочного владения после 3 лет).

Состав портфеля TPAY

В портфеле фонда ~72 облигации российских эмитентов:

По типу:

• Корпоративные облигации с плавающим купоном (флоатеры) — основная часть
• Корпоративные облигации с фиксированным купоном (короткие)
• Государственные облигации (ОФЗ) — небольшая доля

Крупнейшие позиции:

Концентрация в топ-10 позициях — около 35%. Портфель хорошо диверсифицирован по эмитентам. Все бумаги имеют рейтинг BBB и выше — это средний и выше среднего уровень кредитного качества.

Управляющие самостоятельно подбирают состав портфеля (активная стратегия). Бенчмарк — собственный индекс TPAYRX, что делает оценку качества управления менее прозрачной по сравнению с фондами, следующими за публичными индексами Мосбиржи.

TPAY vs альтернативы

Сравнение с облигационными БПИФ

Если перевести таблицу в выбор по задаче, картина такая:

• TPAY — когда нужен денежный поток на счёт каждый месяц
• SBRB и BOND — когда важнее накапливать доход внутри пая и не платить НДФЛ по дороге
• TBRU — скорее экосистемный выбор для клиентов Т-Капитал, но по комиссии он заметно тяжелее

TPAY или банковский вклад?

TPAY выглядит сильнее по гибкости и механике выплат. Вклад спокойнее по защите капитала и предсказуемости результата. Для семейного бюджета это обычно и есть главный разворот в решении.

TPAY или самостоятельная покупка облигаций?

Прямая покупка облигаций экономит на комиссии фонда (0,99%), но требует:

• Самостоятельного подбора 20–30 бумаг для диверсификации
• Отслеживания дат погашения и реинвестирования
• Мониторинга кредитного качества эмитентов
• Капитала от ~300 000 ₽ для адекватной диверсификации

Для инвесторов с портфелем до 300 000 ₽ или без желания вести отдельный календарь купонов TPAY может быть разумным выбором. При крупных суммах, где комиссия фонда уже начинает заметно съедать результат, самостоятельный портфель облигаций часто оказывается дешевле.

Как купить TPAY

Через Т-Инвестиции

1. Откройте приложение Т-Инвестиции
2. Найдите фонд по тикеру TPAY
3. Укажите количество паёв и подтвердите покупку
4. Ежемесячные выплаты будут поступать на брокерский счёт автоматически

Через другого брокера

TPAY торгуется на Московской бирже и доступен у любого российского брокера:

Риски фонда TPAY

Процентный риск. Портфель TPAY состоит из флоатеров, поэтому при снижении ставки купоны уменьшаются. Это защищает от падения цены облигаций (как у фондов с фиксированным купоном), но снижает ежемесячные выплаты. При ставке 10% выплаты упадут примерно на треть.

Кредитный риск. Облигации в портфеле имеют рейтинг BBB и выше — это не высший эшелон. При ухудшении экономической ситуации возможны дефолты отдельных эмитентов. Диверсификация (~72 бумаги) снижает этот риск, но не устраняет.

Риск активного управления. Управляющие самостоятельно решают, какие бумаги покупать и продавать. Результат зависит от их компетенции. Собственный бенчмарк (TPAYRX) не позволяет объективно оценить, обыгрывает ли фонд рынок.

Рыночный риск. При резком росте ставок (возврат к 20%+) цена облигаций с фиксированным купоном в портфеле упадёт. Флоатеры защищены от этого сценария, но их доля — не 100%.

Налоговая неэффективность. Ежемесячные выплаты облагаются НДФЛ сразу. В реинвестирующем фонде налог откладывается до продажи, а после 3 лет владения действует ЛДВ.