TRUR — БПИФ «Вечный портфель» от Т-Капитал: подробный обзор

📌 Ключевые выводы

TRUR — «всепогодный» фонд от Т-Капитал, распределяющий активы поровну: ~25% акции, ~25% длинные облигации, ~25% денежный рынок, ~25% золото
Идея: показывать приемлемый результат при любом экономическом сценарии — росте, рецессии, инфляции, дефляции
Доходность за год — +17,4%, за всю историю (с 2019 г.) — CAGR ~10–11%
Комиссия 2,15% годовых — самая высокая среди рассматриваемых БПИФ, серьёзно снижает чистую доходность
Самостоятельная сборка четырёх ETF обойдётся в 3–4 раза дешевле

TRUR — тикер фонда «Т-Капитал — Стратегия вечного портфеля в рублях» на Московской бирже. Фонд запущен в декабре 2019 года (ещё под брендом «Тинькофф»). Идея заимствована у концепции «Permanent Portfolio» Гарри Брауна: равное распределение между четырьмя классами активов, которые по-разному реагируют на экономические циклы. СЧА — ~21 млрд ₽.

За последний год фонд показал +17,4%. Ниже — разбор: как устроен портфель, насколько «вечность» оправдывает себя на практике и стоит ли платить 2,15% за готовый портфель.

Что такое TRUR простыми словами

Полное наименование — «Биржевой паевой инвестиционный фонд «Т-Капитал — Стратегия вечного портфеля в рублях». Тикер — TRUR. ISIN — RU000A1011U5. Управляющая компания — ООО УК «Т-Капитал» (группа Т-Банка).

«Вечный портфель» (Permanent Portfolio) — стратегия, при которой деньги делятся поровну между четырьмя классами активов:

Акции (~25%) — растут в периоды экономического роста
Длинные облигации (~25%) — растут при снижении ставок и дефляции
Золото (~25%) — растёт при инфляции и геополитической нестабильности
Денежный рынок / короткие облигации (~25%) — защищает капитал в кризис

Идея: какой бы сценарий ни реализовался, хотя бы одна четверть портфеля будет расти, компенсируя потери остальных.

Ключевые характеристики TRUR:

Параметр	Значение
Тикер	TRUR
ISIN	RU000A1011U5
Управляющая компания	Т-Капитал (группа Т-Банка)
Категория	Смешанные
Стратегия	Constant mix (ребалансировка)
Бенчмарк	Tinkoff All Weather Index RUB
TER (совокупная комиссия)	2,15% годовых
СЧА	~21 млрд ₽
Стоимость пая	~10,4 ₽
Дата запуска	9 декабря 2019

Состав портфеля TRUR

Класс активов	Доля	Что внутри
Денежный рынок	~26%	РЕПО с НКЦ, короткие ОФЗ
Золото	~25%	Контракт GLDRUB_TOM
Акции	~25%	Сбер (6,8%), Лукойл, Газпром и другие
Длинные облигации	~24%	ОФЗ с погашением через 10+ лет

Управляющие периодически ребалансируют портфель, возвращая доли к целевым ~25%. Если акции выросли и заняли 30%, часть продаётся, а на вырученные деньги докупаются отставшие классы.

Акционная часть

Около 25% портфеля — акции крупнейших российских компаний. Крупнейшая позиция — Сбер (6,8% от всего фонда). Состав близок к индексу Мосбиржи, но не повторяет его точно.

Золотая часть

~25% — физическое золото через контракт GLDRUB_TOM. Аналогично тому, как работают отдельные золотые фонды ( GOLD, TGLD).

Облигационная часть

~24% — длинные ОФЗ. Это самая волатильная часть портфеля: при росте ставок длинные облигации падают, при снижении — растут. В 2022 году именно этот компонент просадил фонд.

Денежный рынок

~26% — РЕПО с НКЦ. Работает аналогично фонду SBMM, обеспечивая стабильную доходность, привязанную к ключевой ставке.

Доходность TRUR

Период	Доходность
1 месяц	−1,1%
3 месяца	+4,2%
1 год	+17,4%
С начала (CAGR, с 2019)	~10–11%

Среднегодовая доходность ~10–11% за 6+ лет. Для всепогодного портфеля — приемлемый результат. Но нужно вычесть комиссию 2,15%, и чистый CAGR инвестора ближе к 8–9%.

ℹ️ Откуда +17% за год

Каждый из четырёх компонентов внёс вклад: золото выросло на ~60%, акции — на ~10–15%, денежный рынок дал ~19%, длинные ОФЗ — рост на фоне снижения ставки с 21% до 15%. Все четыре компонента одновременно в плюсе — редкий сценарий. В «нормальные» годы доходность скромнее.

Историческая волатильность

Год	Событие	Результат TRUR
2020	Ковид + восстановление	Умеренный плюс
2021	Рост акций, начало повышения ставки	Небольшой плюс
2022	Обвал акций, рост ставок	Значительная просадка
2023	Восстановление акций, стабильные ставки	Заметный рост
2024–2025	Золото на рекордах, высокие ставки	Сильный рост

В 2022 году фонд показал убыток: акции упали, длинные облигации обесценились из-за роста ставок. Золото и денежный рынок не компенсировали потери полностью. «Вечный портфель» не гарантирует отсутствие убытков — он сглаживает амплитуду.

Комиссия — 2,15% годовых

Это самый дорогой из рассмотренных в блоге фондов:

Статья	Ставка
Вознаграждение УК	2,00%
Спецдепозитарий, регистратор	0,059%
Прочие расходы	0,089%
Итого TER	2,15%

Альтернатива: собрать «вечный портфель» самостоятельно

Компонент	Фонд	TER	Доля
Акции	SBMX	1,00%	25%
Золото	TGLD	0,54%	25%
Денежный рынок	SBMM	0,30%	25%
Длинные ОФЗ	SBGB	0,80%	25%
Средневзвешенная		0,66%

Средневзвешенный TER самостоятельного портфеля — 0,66% vs 2,15% у TRUR. Экономия — 1,49% в год. На 1 млн ₽ это ~15 000 ₽ ежегодно.

Ребалансировка раз в квартал: продать выросший компонент, докупить отставший. Операция занимает 10 минут и обойдётся в ~100–200 ₽ на биржевых комиссиях.

⚠️ Комиссия 2,15% съедает пятую часть доходности

При средней доходности «вечного портфеля» ~10–11% годовых комиссия 2,15% забирает ~20% прибыли. Чистая доходность инвестора — 8–9%, в то время как при самостоятельной сборке за 0,66% чистая доходность — ~10%. Разница в 1,5% за 10 лет превращается в ~15% от капитала.

Кому подходит TRUR

✅ Преимущества

Готовый диверсифицированный портфель в одном паёвом фонде
«Всепогодная» стратегия — сглаживает просадки отдельных классов активов
Автоматическая ребалансировка — не нужно следить за пропорциями
Низкий порог входа (~10 ₽ за пай)
Доступен на ИИС, нулевая комиссия брокера через Т-Инвестиции

❌ Недостатки

Очень высокий TER 2,15% — самый дорогой среди крупных БПИФ
Самостоятельная сборка из 4 фондов обойдётся в 3 раза дешевле
Длинные ОФЗ в портфеле создают волатильность при росте ставок
Собственный бенчмарк — невозможно объективно оценить управляющего
В 2022 году «всепогодность» не спасла от убытков

TRUR — фонд для инвесторов, которые хотят диверсифицированный портфель из четырёх классов активов, но не готовы собирать его самостоятельно и следить за ребалансировкой. За это удобство они платят ~1,5% годовых дополнительной комиссии.

Варианты «Вечного портфеля»

Т-Капитал предлагает три валютных версии:

Тикер	Валюта	TER
TRUR	Рубли	2,15%
TUSD	Доллары	0,99%
TEUR	Евро	0,99%

Рублёвый вариант — самый дорогой. Доходность у всех трёх определяется одной и той же стратегией (25/25/25/25), но в разных валютах.

Как купить TRUR

Параметр	Значение
Площадка	Московская биржа (TQTF)
Тикер	TRUR
Лот	1 пай
Режим расчётов	T+1
Время торгов	09:50–23:50 МСК

Через Т-Инвестиции — 0% комиссии брокера. Через других брокеров — стандартная комиссия.

Риски

Рыночный риск. Несмотря на диверсификацию, фонд может терять в стоимости. В 2022 году три из четырёх компонентов (акции, облигации, частично — рублёвая стоимость золота) показали убыток.

Процентный риск. Четверть портфеля — длинные ОФЗ, которые резко падают при росте ставок. Этот компонент — основной источник волатильности фонда.

Риск комиссии. TER 2,15% при средней доходности ~10% годовых забирает пятую часть прибыли. На длинном горизонте это критично.

Риск концентрации. 25% в российских акциях означает зависимость от одного рынка. Международной диверсификации нет.

📋 Итого

TRUR — «всепогодный» фонд от Т-Капитал, распределяющий активы поровну между акциями, длинными облигациями, золотом и денежным рынком. За год показал +17,4%, исторический CAGR — ~10–11%. Комиссия 2,15% — очень высокая: забирает пятую часть доходности. Самостоятельный портфель из четырёх ETF ( SBMX + TGLD + SBMM + ОФЗ) обойдётся в 0,66% и даст ту же стратегию. TRUR оправдан для инвесторов с небольшим портфелем, которые ценят удобство выше экономии на комиссии.

Частые вопросы

TRUR — биржевой фонд, который делит ваши деньги поровну между четырьмя классами активов: акции, длинные облигации, золото и денежный рынок. Идея в том, что при любом экономическом сценарии хотя бы один из компонентов будет расти, компенсируя потери остальных. Управляющие периодически ребалансируют доли обратно к 25%.

За последний год — +17,4%. Средняя годовая доходность с момента запуска (декабрь 2019) — около 10–11% до вычета комиссии, ~8–9% после. В 2022 году фонд показал убыток — «всепогодность» не гарантирует отсутствие просадок.

TER — 2,15% годовых (управление 2,0% + прочие 0,15%). Это самая высокая комиссия среди крупных БПИФ на Мосбирже. Самостоятельная сборка аналогичного портфеля из четырёх ETF обойдётся в ~0,66% — втрое дешевле.

Да. TRUR — не фонд денежного рынка, его стоимость может снижаться. В 2022 году фонд потерял в стоимости из-за обвала акций и длинных облигаций. Золото и денежный рынок не компенсировали потери полностью. На короткие сроки (до года) фонд не гарантирует сохранение капитала.

Вклад даёт фиксированную ставку (~13,8%) и застрахован АСВ. TRUR — рыночный инструмент: может дать и +17%, и −10% за год. Если горизонт менее 2 лет и нужна предсказуемость — вклад надёжнее. Если горизонт 3+ года и вы готовы к волатильности ради потенциально более высокой доходности — TRUR интереснее.

Это три версии одной стратегии в разных валютах. TRUR инвестирует в рублёвые активы (российские акции, ОФЗ, рублёвое золото). TUSD — в долларовые, TEUR — в евро. Комиссия TRUR (2,15%) выше, чем у TUSD и TEUR (0,99%).

Купите четыре фонда равными долями: SBMX (акции, TER 1,0%), TGLD (золото, 0,54%), SBMM (денежный рынок, 0,30%) и SBGB (длинные ОФЗ, 0,80%). Средневзвешенный TER — 0,66% вместо 2,15%. Раз в квартал продавайте выросший компонент и докупайте отставший — на это уходит 10 минут.