Вечный портфель Гарри Брауна: как собрать стратегию 25/25/25/25

Для большинства инвесторов главный страх — это потерять заработанные деньги во время очередного биржевого краха. Если классические портфели из акций и облигаций (например, 60/40) все равно проседают на десятки процентов в жесткие кризисы, то существует ли инвестиционный Грааль, который способен расти или хотя бы не падать при любом экономическом сценарии?

Американский политик и финансовый аналитик Гарри Браун считал, что нашел такой Грааль. В 1981 году он представил концепцию «Вечного портфеля» (Permanent Portfolio), который должен был защитить сбережения инвесторов от любых потрясений.

Ниже мы подробно разберем, как устроен этот механизм из четырех активов по 25%, в чем его скрытые недостатки и как правильно реализовать его в России.

Четыре сезона экономики и Вечный портфель

Гарри Браун исходил из фундаментальной предпосылки: мы никогда не знаем и не можем предсказать, что будет завтра. Экономика непредсказуема, эксперты ошибаются, а кризисы случаются внезапно. Однако, несмотря на хаос, макроэкономика всегда находится в одном из четырех состояний:

1. Экономический рост (Процветание)
2. Дефляция (Снижение цен и процентных ставок)
3. Инфляция (Обесценивание денег и рост цен)
4. Рецессия (Сжатие экономики и жесткая кредитная политика)

Браун подобрал для каждой из этих четырех фаз идеальный класс активов и смешал их в равных долях по 25%:

1. Акции (25%) — Фаза Роста

Когда экономика процветает, бизнес генерирует рекордные прибыли, а безработица падает, акции показывают максимальную доходность. Они вытягивают портфель вверх, обгоняя инфляцию.

2. Длинные облигации (25%) — Фаза Дефляции

Длинные государственные облигации (со сроком погашения 10-20 лет) сильно реагируют на изменение процентных ставок. В период дефляции и кризиса центральные банки резко снижают ставки, чтобы стимулировать экономику. В этот момент старые длинные облигации, выпущенные под высокий процент, стремительно взлетают в цене.

3. Золото (25%) — Фаза Инфляции

Когда печатный станок работает на полную мощность, а цены в магазинах растут на глазах (инфляционный шок), доверие к фиатным деньгам падает. Золото выступает мощнейшей страховкой от потери покупательной способности и девальвации.

4. Денежный рынок / Кэш (25%) — Фаза Рецессии

В период жесткой монетарной политики, когда центральные банки задирают ставки до небес (в апреле 2026 года ключевая ставка ЦБ РФ равна 15%), инструменты денежного рынка приносят максимальную безрисковую доходность. Пока акции и длинные облигации падают, кэш продолжает приносить ежедневный процент, спасая портфель от убытков.

Как собрать Вечный портфель на Московской бирже

Вам не нужно угадывать, какая фаза экономики наступит завтра. Все 4 актива должны постоянно находиться в вашем портфеле в равных долях по 25%.

Чтобы минимизировать издержки, мы рекомендуем собирать портфель из биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) одной управляющей компании (чтобы не платить брокерские комиссии за покупку).

Сборка для Т-Инвестиций:

• 25% — Индекс Мосбиржи (TMOS)
• 25% — Длинные ОФЗ или корпоративные бумаги (TBRU / TOFZ)
• 25% — Золото (TGLD)
• 25% — Денежный рынок (TMON)

Сборка для ВТБ Инвестиций:

• 25% — Индекс Мосбиржи (EQMX)
• 25% — Облигации (BOND или длинные ОФЗ OBLG)
• 25% — Золото (GOLD)
• 25% — Денежный рынок (LQDT)

Сборка для Сбера:

• 25% — Индекс Мосбиржи (SBMX)
• 25% — Государственные длинные ОФЗ (SBGB)
• 25% — Золото (SBGD)
• 25% — Сберегательный фонд (SBMM)

Альтернатива: готовый фонд TRUR

УК Т-Капитал (Т-Банк) предлагает готовый фонд «Вечный портфель» ( TRUR). Управляющие сами делят ваши деньги на 4 равные части и делают ребалансировку. Плюсы: вам нужно купить всего один тикер и забыть. Минусы: комиссия фонда составляет огромные 2,15% в год. Если вы соберете те же четыре фонда руками, ваша средневзвешенная комиссия составит всего около 0,6-0,8% в год. На горизонте 10 лет эта разница выльется в сотни тысяч рублей упущенной прибыли.

Ребалансировка: как поддерживать баланс 25/25/25/25

Ребалансировка — это механическое выравнивание долей портфеля. Вы должны делать это ровно 1 раз в год.

Допустим, за год акции выросли и заняли 32% портфеля, золото осталось на 25%, кэш подрос до 28%, а длинные облигации упали до 15%. Вы продаете часть акций (7%) и кэша (3%) и направляете эти деньги на покупку просевших длинных облигаций (10%).

Вы зафиксировали прибыль на пике (по акциям) и купили актив на дне (по облигациям). Именно эта простая ежегодная операция заставляет Вечный портфель методично генерировать доходность. А если вы регулярно пополняете счет, то просто докупайте отстающие фонды (в нашем примере — облигации), не продавая выросшие. Это избавит вас от налогов.