Денежные агрегаты М0, М1 и М2: что показывает статистика денег
Денежные агрегаты М0, М1 и М2 показывают объём денег с разным охватом: от наличных рублей вне банков до рублёвых средств на счетах и вкладах. В российской статистике каждый следующий агрегат включает предыдущий. Поэтому складывать М0, М1 и М2 нельзя: одни и те же деньги окажутся в сумме несколько раз.
М2 помогает увидеть, сколько рублёвых денег находится у населения и определённых секторов организаций. Он не показывает стоимость всего имущества страны и не сообщает, сколько завтра будут стоить товары или акции. Для чтения статистики сначала нужно разобраться в составе показателя, а уже затем смотреть на его рост.
- М0 исключает наличность в кассах Банка России и кредитных организаций.
- М1 добавляет рублёвые средства до востребования, М2 также учитывает срочные рублёвые средства.
- Перевод с текущего счёта на срочный вклад может уменьшить М1 при неизменном М2.
- Широкая денежная масса учитывает валютные депозиты, но не равна запасу наличной иностранной валюты.
- Изменение М2 нужно читать вместе с составом денег и периодом сравнения; точный прогноз инфляции из него не следует.
Что именно считают в М0, М1 и М2
Агрегаты различаются прежде всего составом и доступностью включённых в них денег для платежей. Но школьной последовательности от наличности к вкладам недостаточно: методика Банка России уточняет валюту, владельца средств и вид счёта. Без этих условий одинаковая подпись М2 в разных странах может обозначать разный набор инструментов.
М0 начинается за пределами банковской кассы
В М0 входят выпущенные Банком России наличные деньги за вычетом наличности в кассах самого ЦБ и кредитных организаций. Рубли в кошельке покупателя или в кассе магазина относятся к этой части денежной массы. Рубли в кассе коммерческого банка в неё не входят.
Это различие нужно не только составителю отчётности. Когда клиент снимает деньги со счёта, банкноты переходят из банковской системы к клиенту и увеличивают М0. При этом на его счёте становится меньше средств. По одному росту наличности ещё нельзя заключить, что общая рублёвая денежная масса выросла.
М1 и М2 добавляют разные рублёвые средства
М1 = М0 + переводные депозиты в рублях. Так статистика называет остатки на расчётных, текущих и иных счетах до востребования. Сюда относятся и рублёвые счета, которыми пользуются для расчётов банковской картой. Учитывается остаток денег на счёте, а не число карт или сумма покупок за месяц.
М2 = М1 + другие депозиты в рублях. В добавляемую часть входят срочные депозиты и иные привлечённые на срок рублёвые средства, а также начисленные проценты по рублёвым депозитным операциям. Это денежная масса в национальном определении.
Срочный вклад остаётся частью М2, хотя его досрочное закрытие может изменить условия выплаты процентов. Ликвидность в статистике описывает доступность денег для расчётов; она не означает, что любой вклад можно превратить в наличные без потери дохода. Доходность продукта и его место в агрегате отвечают на разные вопросы.
Чьи счета попадают в расчёт
Для депозитной части М1 и М2 речь идёт о домашних хозяйствах, нефинансовых организациях и финансовых организациях, кроме кредитных, которые являются резидентами Российской Федерации. Поэтому определение включает не только личные сбережения: расчётный счёт производственного предприятия тоже имеет значение.
Средства органов государственного управления и кредитных организаций нельзя просто прибавить к этой сумме. Межбанковский счёт не становится вкладом населения, а государственная компания и орган власти относятся к разным статистическим категориям.
Резидентство здесь статистическое. Методика опирается на подходы к составлению платёжного баланса. Проверка налогового статуса физического лица по числу дней пребывания не заменяет эту классификацию. Для понимания агрегатов достаточно не смешивать два разных назначения термина.
Есть и ограничения по самим счетам. Средства в банках с отозванными лицензиями не включаются в денежные агрегаты. Банк России отдельно указывает, что счета эскроу также не входят в их состав. Поэтому определение, которое охватывает все деньги на любых банковских счетах, слишком широко.
Как агрегаты входят друг в друга
Возьмём условную систему, в которой учтены только три вида рублёвых средств. Все владельцы и счета отвечают требованиям методики; начисленных процентов и иных компонентов для простоты нет. Суммы в примере учебные и не описывают денежную массу России.
| Отдельный компонент | Сумма, тыс. рублей | В какие агрегаты входит |
|---|---|---|
| Наличные вне банков | 20 | М0, М1, М2 |
| Средства до востребования | 50 | М1, М2 |
| Срочные средства | 130 | М2 |
Давайте посчитаем. Из трёх непересекающихся компонентов получаем:
- М0 = 20 тыс. рублей.
- М1 = 20 + 50 = 70 тыс. рублей.
- М2 = 20 + 50 + 130 = 200 тыс. рублей.
Если сложить сами агрегаты, получится 290 тыс. рублей: 20 + 70 + 200. В системе столько денег нет. Первые 20 тыс. рублей посчитаны трижды, следующие 50 тыс. рублей дважды, а срочные средства один раз.
200 тыс. рублей выдерживают простую проверку: каждый компонент учтён ровно один раз. М0 и М1 нужны, чтобы раскрыть состав этой суммы, а не добавить к ней ещё денег.
Можно выполнить обратную проверку. Разность М1 − М0 равна 50 тыс. рублей и показывает переводные рублёвые депозиты. Разность М2 − М1 равна 130 тыс. рублей и показывает остальные рублёвые депозиты в нашей модели. Такой способ позволяет восстановить отдельные части из таблицы агрегатов.
Доля наличности здесь составляет 20 / 200 × 100% = 10% от М2. Это доля формы хранения денег, а не доля покупок за наличные. Одни и те же банкноты могут за месяц много раз перейти из рук в руки. Остаток на дату и оборот за период нельзя подставлять друг вместо друга.
Что меняется при переводе денег
Проверим две операции отдельно. Каждая начинается с исходного положения: 20 тыс. рублей наличными, 50 тыс. рублей до востребования и 130 тыс. рублей на срок. В модели нет комиссий, начисления процентов, новых кредитов и других одновременных операций.
Со счёта до востребования на срочный вклад
Владелец переводит 30 тыс. рублей на срочный вклад. Средства до востребования снижаются до 20 тыс. рублей, срочные средства увеличиваются до 160 тыс. рублей. Наличные не меняются.
М1 уменьшается с 70 до 40 тыс. рублей, поскольку часть средств перестала относиться к счетам до востребования. М2 сохраняется на уровне 200 тыс. рублей: деньги перешли между его компонентами. Снижение М1 в таком случае не означает исчезновения рублёвых сбережений.
Со счёта до востребования в наличные
Теперь вернёмся к исходным остаткам и снимем 10 тыс. рублей со счёта до востребования. Наличных станет 30 тыс. рублей, на счёте останется 40 тыс. рублей, срочные средства сохранятся в размере 130 тыс. рублей.
М0 вырастет, но М1 останется равным 70 тыс. рублей: 30 + 40. М2 тоже не изменится. Снятие денег увеличило один компонент ровно настолько, насколько уменьшило другой.
| Показатель, тыс. рублей | Исходно | После перевода 30 тыс. рублей на вклад | После снятия 10 тыс. рублей наличными |
|---|---|---|---|
| М0 | 20 | 20 | 30 |
| М1 | 70 | 40 | 70 |
| М2 | 200 | 200 | 200 |
Последние два столбца показывают независимые варианты, а не последовательность действий. Это позволяет проверить причину каждого изменения без влияния предыдущей операции.
В масштабе страны за месяц происходит множество других событий. Выдача кредита может увеличить остаток на счёте заёмщика, бюджетный платёж меняет средства получателя, внешняя торговля влияет на валютные счета. Поэтому неизменность М2 в двух учебных операциях не является обещанием неизменности общей статистики.
Что добавляет широкая денежная масса
Широкая денежная масса М2Х охватывает больше инструментов, чем рублёвый М2. Схема Банка России добавляет депозиты в иностранной валюте и предусмотренные методикой средства в драгоценных металлах, включая начисленные по этим средствам проценты, а также выпущенные банками депозитные и сберегательные сертификаты.
Здесь легко ошибиться дважды. Во-первых, валютный вклад не входит в рублёвый М2 только потому, что открыт в российском банке. Во-вторых, наличные доллары или евро вне банков не становятся частью М2Х: валютная добавка в этой формуле относится к депозитам. Наличные рубли уже учтены через М0.
Широкая денежная масса также не охватывает всё имущество. Квартира, пакет акций и автомобиль не входят в М2Х по своей рыночной стоимости. Денежная масса описывает конкретные денежные инструменты, а не национальное богатство и не сумму активов всех владельцев.
Для валютных депозитов появляется ещё одна переменная: курс пересчёта в рубли. Даже при неизменном остатке иностранной валюты его рублёвая оценка может увеличиться или уменьшиться. Поэтому рост М2Х в рублях не всегда означает сопоставимый приток новых средств на счета.
Банк России публикует также динамику с исключением валютной переоценки. Она помогает отделить изменение из-за операций от изменения рублёвой оценки валютной части. Эти два ряда отвечают на разные вопросы, и их подписи нужно сохранять при сравнении.
Роль внешних операций шире самого пересчёта. Получение экспортной выручки или оплата импорта меняют денежные потоки между резидентами и нерезидентами. Связь импорта с рублём и инфляцией полезно разбирать отдельно: направление курса нельзя вывести только из размера денежного агрегата.
Почему денежная база не равна М2
Денежная база имеет другой состав. В частности, она учитывает наличность в кассах кредитных организаций, которую исключают из М0. В широкое определение базы входят также средства банков на корреспондентских счетах в Банке России, обязательные резервы, депозиты банков в ЦБ и их вложения в облигации Банка России.
Детали наличной части определены методикой: наличность в кассах и банкоматах самого Банка России, средства в пути и выпущенные монеты из драгоценных металлов исключаются. Узкая база охватывает эту наличную часть и обязательные резервы по привлечённым рублёвым средствам. Все элементы денежной базы учитываются в рублях.
Ключевое различие видно без сложной формулы. Вклад клиента отражает обязательство банка перед клиентом. Депозит коммерческого банка в ЦБ отражает обязательство Банка России перед этим банком. Эти остатки принадлежат разным участникам и не заменяют друг друга.
Поэтому денежную базу нельзя считать ещё одним названием М0 или следующей ступенью после М2. Отношение М2 к базе тоже не означает, что каждый дополнительный рубль базы автоматически породит строго определённое число рублей клиентских депозитов. Наблюдаемое соотношение само по себе не доказывает неизменную причинную связь.
Как читать динамику, не придумывая прогноз
Дата, единица и период сравнения
Денежный агрегат измеряет остаток на определённую дату. Прирост показывает изменение между датами. Сообщение о росте денежной массы на 5% неполно, пока не названы сам агрегат и период: месяц, год или время с начала года.
В публикации Банка России проверьте:
- Какой ряд перед вами: М0, М1, М2 или М2Х.
- На какую дату приведён остаток и в каких единицах: миллиардах или триллионах рублей.
- С какой датой сравнивают значение при расчёте прироста.
- Исключена ли валютная переоценка, если речь о широкой массе.
- Является ли оценка предварительной и не появилась ли уточнённая версия.
Предварительные показатели могут пересматриваться после проверки полноты данных. Это особенно существенно, когда из разницы в несколько десятых процентного пункта делают вывод об ускорении или замедлении. Сравнивать нужно значения одной версии ряда, а не случайно выбранные числа из двух новостей.
Почему прирост М2 не равен будущей инфляции
Размер денежной массы и покупательная способность денег связаны с разными измерениями. М2 выражен в номинальных рублях. Рост цен измеряется изменением стоимости набора товаров и услуг; устройство индекса потребительских цен объясняет, что именно сравнивают при оценке инфляции.
Из увеличения денежного остатка не следует, что владельцы немедленно потратят всю прибавку. Средства могут остаться на срочных вкладах. На цены влияют также возможности производства, спрос, издержки, курс и ожидания. Один темп прироста М2 не определяет ни точный темп инфляции, ни срок её изменения.
Замедление роста не равно сокращению суммы. Если денежная масса продолжает увеличиваться, но медленнее, её объём всё ещё растёт. Аналогично снижение доли наличных возможно при росте М0, если М2 увеличивается быстрее. Для таких выводов нужны и уровни, и темпы, а не одно направление линии на графике.
Тот же предел действует для инвестиций. Рост рублёвых депозитов не сообщает, какая их часть пойдёт на биржу, когда это произойдёт и какие бумаги купят. У акций и облигаций разные источники дохода и риски; общий денежный показатель не заменяет их анализ.
Если задача состоит в защите покупательной способности сбережений, полезнее сопоставлять результат портфеля с инфляцией, учитывая срок и риск вложений. М2 в таком разборе даёт экономический контекст, но не готовую команду покупать или продавать.